重磅！强烈信号！

今日凌晨又见重磅消息：

这是一个强烈信号，对保险公司拉长周期考核，利于引导险资入市。

昨天看到一则新闻，挺悲催的……

说是有一位网友，在今年5月裸辞，专职炒股，本金20万元，期间还花了4000多元去上炒股课，至今亏了48%。

如今这位网友已经找到工作，正式告别了股市。

也好，输得起，不抱怨，退出就是了。

我敬这位网友是条汉子，就好比我们揭粉中，有一位融资满仓哥，说ALLIN了算力、芯片，虽然我不认同这种做法，但这两天的行情，还是要祝福他。

哎……今年经济下行压力大，工作不好找，别说裸辞了，就是跳槽也要三思，更别谈什么裸辞炒股了，还上炒股课，真是越上越亏……

普通投资者，别幻想职业炒股能一夜暴富了，也别幻想自己是股神，能天天抓到alpha，事实上，大部分投资者，能抓到这个时代的BETA就应该很满足了。

说实话，5个月亏近一半，需要涨100%才能回本，还不如整点【十年成长优选】是不？持有人可以来说说持有体验。

亏9个点和亏48个点，都是亏，但是投资体验完全不一样，而且我们在底部很坚持定投，更何况是闲钱投资，亏9个点，涨10%就能回来。

还有两个月今年就结束了，我是很期待【十年成长优选】能实现正收益的。

今日两市小幅调整，大盘守住3000点大关，北向资金净卖出47.53亿元……

行业表现看，近日补跌的煤炭、保险、银行、石油小幅反弹，日用化工（化妆品，双十一）反弹。午后地产股有一波拉升。

工程机械、汽车、物流、通信设备、家电跌幅居前。

喝酒吃药今日依然保持正涨幅，特别是医药，这里强势修整下，有利于继续向上修复。

安信证券策略首席旗帜鲜明看好科创100指数，对应的投资工具是科创100ETF（588190）。

他的逻辑是：

电子+医药板块作为目前低位反转板块受到了情绪面的大力推动，如果财政货币化趋势进一步验证且APEC会议上能释放更乐观预期，那么电子+医药的beta属性将更强。

之前也介绍过了，科创100ETF（588190）跟踪的指数为上证科创板100指数。作为科创板第二只宽基指数，科创100指数（000698.SH）囊括了科创板中层市值和流动性较好的优质标的，填补了科创板中层市值指数公募产品的空白。

而且从行业布局看，科创100行业分布均衡，广泛覆盖科创板核心板块，更聚焦医药、电子等科创核心板块。

这两天医药、电子都是反弹最猛的，主要也是之前跌得太惨，作为利器，科创100ETF或是更适合把握科创赛道修复机遇。

值得注意的是，近日，科创100ETF联接基金（A类 019859，C类 019860）正在发行中，以科创100ETF为主要投资标的，间接跟踪科创100指数，为场外投资者参与科创企业投资提供了便利途径。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续稳住3000！

罕见发声！重量级别！

周末继续好消息：

这样的重量级机构，这样的座谈会，很罕见啊，信号也很明显。

胖纸我个人认为，社保基金是中国A股最强主力，为什么这么讲呢？

你们看哈，管理规模28.8万亿（2022年末），运行23年来，年化收益率7.66%（截至2022年）。

同期，大盘（上证指数）年化收益率在3.61%，万得全A指数的年化收益率在7.07%。

那么大的资产规模，能取得超越市场的年化回报，叫声“最强主力”，可以吗？

有些投资者不是一直喜欢讲主力这主力那的吗，现在最强主力公开罕见发声，我等这批老韭菜们，都应该明白其中的深意。

胖纸我也想问问空头们，你们确定要和社保基金做对手盘吗？你们有对应28万亿的筹码做空吗？

对社保的持仓，我每次季报出完就会研究看看，附上社保基金三季度新进的品种，仅供参考，不作为买卖依据：

今日两市继续反弹，双创领涨，两市成交额破万亿，不容易啊， 有量有（ ）

北向资金净卖出23.98亿，主要是沪股通净流出，深股通是净流入3.97亿元的。

行业表现看，依然是前期持续大跌的老赛道占优。

半导体大涨（浸没式光刻之父、前台积电副总林本坚表示，通过利用已经在使用的ASML设备，中芯国际应该能推进到下一代5nm工艺，中国可能还会试验用新材料或先进封装来制造更强大的半导体。）

医药（上午领衔涨幅第一，下午位居第二）、消费、新能源也继续反弹。医药的逻辑已经说过很多遍了，不再阐述。造纸（产品涨价逻辑）、通信设备、互联网、农林牧渔（猪肉产能去化加速）也涨幅居前。

跌得越凶的品种，这波反弹也越猛！

成长风格一起来，价值品种继续补跌，石油、银行、三大电信、煤炭、保险、建筑跌幅居前。

昨晚有头部基金公司再次宣布自购，而且直接自购沪深300，这回自购所以索性不自购旗下权益基金了，而是直接allinETF，请记住这个成本线。

现在机构也都想明白了，阿尔法很难抓，不如先把贝塔仅仅抓住。

比如今天科创涨的好，但对大部分普通投资者说，有50万的开户门槛，但是借助ETF就可以一键布局。

之前给大家普及过，目前跟踪科创板的投资工具有两个，一个是科创50，一个是科创板100ETF（588120 ）。

科创板100ETF（588120 ）跟踪的是科创板100指数。我刚查了下，今日上涨2.45%，创上市以来新高，目前科总规模已超过18亿大关。

与科创50相比，科创板100呈现出“小身材，高预期，高弹性”的特征，也就是说弹性更大，在多次反弹中表现占优。

之前的统计图我再放下，大家可以看看，数据显示，在2019/12/31至2021/8/31的上涨市阶段，科创板100指数期间累计收益率为73.49%，跑赢科创50、沪深300、中证500、中证1000和中证全指。

从成长性看，科创板100的净利润增速预期也更高，来自WIND数据，2023年、2024年科创板100指数的净利润增速预期分别是58%、44%，而科创50指数是4%、34%。

值得注意的是，10月26日，科创板100ETF发起联接（A类：019866  C类：019867）也已正式发行。

这意味着场外也马上可以参与科创板100了，也意味着，我们持有的投顾策略【十年成长优选】，理论上，可以配置科创板100ETF发起联接啦。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

你们发现没，现在跌破3000点，再收复3000点，相隔的时间，是越来越短了，但凡你3000点以下布局，都会给你赚钱的机会。

这里继续看3000点稳固住，我现在在等上证指数一根2%以上的阳线，什么时候来我不知道。

尽管红十月落空，但是，节前跟你们强调的方向医药、科创、芯片，均大幅表现，恭喜各位看官！

太突然！太震惊！

早上的消息，真是太突然，太震惊了。

人生无常，一路走好

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昨天在《很奇怪！》中，胖纸我跟你们讲过，美股下挫，周四该黑不黑，今天回到3000点的概率很大。

运气好，今天大盘收盘站稳3000点大关。如果你们方便，就多给我点点赞，多转发，多叫身边朋友关注我，希望我的好运能传递给大家。

昨晚也有好消息，A股再掀回购增持热潮（近90多家公司密集发布），而且不少都是大公司，宁王、格力、中铝、上汽、立讯等等。其中，有些公司是回购注销的。

记住，回购注销才是真心回购，也是会里鼓励的，今天的盘面，有回购已经注销的小票股价已经创出历史新高。

胖纸我个人认为，这种回购潮，有点类似2018年11月-12月的感觉了，当年也是一大批公司密集回购，然后就有了2019年的“逢九必涨”。

去年10月也有回购潮，但力度没2018年年底大。

今日两市给出正反馈，继续反弹，大盘收复3000点大关，创业底部放量长阳，领衔反弹。

不容易啊，隔夜美股继续下挫，纳指继续跳水，今天，大A股开始甩美股脸色了？

这样的走法，实际上之前跟你们就反复提示过，9月至今，A股和美股的相关性就一直在减弱。

当然，今年也有盯着美股映射的品种，比如上半年火爆的AI，9月开始火爆的减肥药，都是盯着美股。

另外，最近从官媒报道来看，中美关系出现回暖势头，外媒也在传一些好消息，这也是一个积极因素。

再看北向资金，前两天文章讲过，周三的高开低走，北向资金继续砸盘，但是大A股顶住了。

昨天北向资金开始转为净买入，今日继续净买入，全天净流入额为46.68亿元。

昨天胖纸给大家分享了基金三季报解读，三季度基金明显加仓医药产业链+白酒。

今天医药产业链异动明显，涨幅第一，CXO概念领涨。有卖方点评：

医药行业三季报利空落地，医药基本面底部夯实，后续还有医保谈判和大品种放量等催化。

白酒表现稍弱，但是非酒类的食品饮料涨幅第二，看到机构三季度加仓，有资金重新关注消费？

酒店餐饮、日用化工、电器设备强势反弹。

纺织服装继续保持强势，还记得第六届揭粉嘉年华的晚宴上吗，我们聊过某只纺织股，股价没什么表现，基本横盘，但年中有过一次分红，有6个点呢。

等于股价基本不变，白拿6个点的收益，而且还是真金白银到你账户上……

很多看官对分红嗤之以鼻，说什么分红了股价要除权，等于自己割自己。

怎么说呢？对分红不能理解的人，我懒得解释，也懒得争辩了，体验过的和没体验过的，是没办法沟通的。

昨天还说到强势股补跌，今天三大运营商、煤炭、华为产业链继续调整，包括前期很强的龙字票（明年龙年），也已经连续调整两日。

保险跌幅第一，主要受中国人寿业绩大跌的影响，昨晚中国人寿公布三季报，三季度净利润同比降99%，原因是：投资收益波动。

对了，昨晚有个瓜，头部量化私募HF的创始人股东，因婚外情被原配在揭发，我昨晚深夜看了原文，真是震惊不已。HF也及时对这位股东进行了停职处理。（不过我在想哈，股东又不是员工，停职总感觉怪怪的……）

前有量化私募巨头创始人买豪宅，现有创始人股东婚外情。

哎…… 都是钱多惹的呗……

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

上周五《我已加仓，感觉良好！》，本周五大盘重回3000点大关，加仓的头寸已经赚钱，本周我也不去追涨，耐心持有待涨。

大盘已重回3000点大关（实际上关键点位在3004，见下图黄线）后，需要震荡稳固一番。

我也不想和你们吹这次预判有多准，事实上，我也经常犯错，本周能重回3000也是超预期了。

胖纸我只是把我怎么想的，怎么做的，怎么知行合一的，客观描述给你们看，尤其是在一些大级别的预判上。

至于结果，我那是那句话，我自己用真金白银来承受。

赢得要精彩，输，也要输得起。

很奇怪！

很奇怪，公募基金三季报已经基本披露完毕，但是再也没有见到大量的解读。

隔前两年，某明星基金经理半夜出个季报，马上一堆解读就出来了，实在太卷了……

也是，想想有些基民在2021年初高位入市，亏30%还算少的，亏一半也正常，这季报还解读干吗呢？

工头留言跟我说，现在把个别基金经理名字打出来，什么都不说，那都会引来一片骂声。

哎……出名不是好事，太出名，更不是好事，欲戴皇冠，必受其重。

骂归骂，但胖纸老揭我还是要给大家分享下公募基金三季报的解读，仅供参考吧，咋也不解读，来段卖方的总结：

三季度基金明显加仓医药产业链+白酒，消费内部分化明显，新能源TMT均出现较大幅度减仓。

1、分行业看，三季度增持前五分别为：医药、食品饮料、非银行金融、石油石化、煤炭；减持前五分别为：电力设备及新能源、计算机、通信、传媒、国防军工。

2、对于医药产业链大幅增仓，共识度较高品种集中于CXO医疗服务。

3、对于消费整体分化，增仓体现在白酒+汽车产业链层面，减仓体现在必需消费品+出行链。

4、整体减配AI数字经济TMT相关品种，主要集中于计算机、传媒等软件领域。

5、对于泛新能源赛道品种再度大幅减仓。

6、增配全球通胀相关的品种，尤其体现在全球能源商品价格再度出现上行的背景下，煤炭、石油石化增仓明显。

7、对于中特估相关的领域表现有所分化。加仓主要集中于运营商、电力，建筑等出现减仓。

今日两市低开高走，继续弱反弹，弱反弹也是反弹。

而且大家要注意，早上的低开，是受隔夜美股大跌影响，尤其科技板块跌幅明显，纳斯达克已经将今年6月以来的涨幅全部回吐。（我记得在今年7月，“定投纳指”的呼声是极高的，甚至成为了对A股的一种嘲讽，但事实证明，人声鼎沸之际，还是要保持一丝清醒。）

但卖盘并不大，午后震荡走高，各大指数翻红。周四该黑不黑，明天重回3000点大关的概率较大。

北向资金今日也转为净买入，净买入12.27亿元，虽然也较微弱。

唯一的遗憾，是现在缺一根2%以上的放量阳线。否则就算收复3000点，也会震荡一番。

行业表现看，电力、化纤、水务、通信设备（卫星导航）、汽车（华为汽车产业链）、船舶涨幅居前。

日用化工（化妆品双十一数据低于预期，今天家化又崩了）、建材、家居、房地产、煤炭下挫。

最近你们会发现，一些强势股在补跌，比如今年一直很强势的三大电信运营商，还有三桶油最近也出现了补跌迹象，另外，9月就见底起来的医药，进入10月下旬杀了一波，10月逆势华为产业链近期也巨震，今天恒为还被按跌停。

按历史经验，“强势股补跌”是市场见底的标志之一。

当然，我说过，现在的市场，很多历史经验已经失效了，现在很多投资者也根本不信这一套，所以有卖方也在试图对“强势股补跌”进行解释。

这里给大家分享下，某卖方对过去十五年典型熊市行情的复盘，信息仅供参考，决策判断还需要各位自己去下：

A、首先需要明确强势股包括

①前期领涨品种，即市场调整前涨幅最大的1-2个板块，以及

②弱市扛跌品种，即调整期间涨幅显著大于市场的几个板块；其次，一级行业的涨幅排名倒数前五即可视为补跌，而排名越靠后补跌越有效。

B、复盘结果来看，强势股补跌对大底的判断效果不好但阶段底效果好。虽然如此，在以下两种情形中，强势股补跌对研判市场阶段性见底具有格外重要的意义：①板块前期越强势、补跌幅度越大，则补跌效果越好，例如18年和12年食品饮料的大幅补跌均对应着市场底部；

②越多前期强势板块同时补跌，则补跌效果越好，例如18年11月煤炭、钢铁、石油石化、银行同时补跌，以及12年8-12月食品饮料、电子、非银金融、医药密集补跌，其中食品饮料多次领跌。

本轮调整中的强势板块如医药和电子同时完成补跌，后续煤炭和汽车将是观察补跌的关键锚点，提高胜算。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

没有观点！

特别大招！

昨晚再见重磅消息：今年赤字率上调至3.8%，增发1万亿国债，作为特别国债管理。

我个人的理解，这是特别大招！为什么说特别？

一、赤字率上调，说明对经济非常重视，我看有卖方提示，这是时隔20多年的首次上调，上一次上调是在2000年）

二、我国发行特别国债，历史上只有五次，有卖方统计了大盘在特别国债宣发日前后的走势（剔除了1998年）。

看四次平均净值（灰线）可以发现，消息公布后，市场并不会改变原有趋势，甚至会再次探底，但30天后，大盘开始企稳上攻，走出一波修复行情。

这个消息对A股是利好，昨晚我看外盘品种的反应，诸如富时A50、YINN（3倍做多富时中国ETF）、CHAU（2倍做多沪深300EFT）都以上涨反应。

今天A股两市高开继续反弹，也是在意料之中。只不过，这个反弹，有点稍弱了，科创板和创业板表现低于预期。

北向资金今日早盘一度转为净买入，午后开始净卖出，全天净流卖出额12.95为亿元。

和大基建有关的品种，钢铁、水务（水利）、建材建筑、工程机械涨幅居前。

旅游、消费（白酒）也有较大反弹（明年春节连休8天，如果公司安排除夕休息，那就是连休9天。）

科技大分化，国产AI算力产业链今日受资金追捧，主要是英伟达新的高端AI芯片禁售新规立即生效。

但同时，几只光模块龙头大跌（传英伟达砍单，明年800G的预期从1000万之下调到900万之。）

昨日强势的化妆品（贝泰妮突发放量暴跌，据传是双十一预售数据一般）、前期抗跌的石油、电信跌幅居前，金融地产表现也较弱，证券昨天突发异动，今天又戛然而止……

医药在周一大盘重挫时表现抗跌，昨日跟随市场反弹，但今天也小幅回调，CXO领跌。

今年这种行情，业内对资产配置的关注度也是越来越高了。

上周受券商邀请，胖纸我和量化女神、博道基金基金投资部总经理杨梦一起聊了聊资产配置和红利策略。

这场直播干货很多，比如说，传统意义上的资产配置一般都是股债28开，但杨梦拉了个数据显示，如果按股债46开，从2007年至今的累计收益率，竟然是最高的。

哪怕是股债55开（每年年初重置比例），2007年至今的累计收益也是比较可观的。

另外还有一个数据，也值大家注意。

在直播中，我们聊到了之前我反复跟大家说的万得偏股基金指数，我们都以为，万得偏股基金指数会大幅跑赢各类宽基指数和低波动指数的。

但是，如图所见，从今年6月开始，中证红利全收益指数（黄线），竟然不知不觉，慢慢悠悠，跑赢了万得偏股基金指数（蓝线）。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天没啥观点，该说的都说了，耐心等待收复3000!

突发异动！

这个位置，国家队再次出手，昨晚汇金重磅公布，买入交易型开放式指数基金 ，并将在未来继续增持。（我个人猜今日可能继续增持）

交易型开放式指数基金即ETF，相信各位揭粉已经很熟悉了，我这些年也是做了不少的普及投教工作。

汇金真金白银买ETF，相当于平准基金入市。

不过，汇金没说买了什么ETF，从统计看，昨日有10只宽基EFF份额单日增长超过1亿份，按新增金额算，合计达67亿元。

沪深300ETF是肯定买了，这是大底仓，其他诸如科创板、上证指数、创业板估计也多少有所涉及。

目前沪深300ETF（510300）规模超千亿，流动性非常好，利用ETF一键布局股市，不管是抄底也好，救市也好，都是积极信号。

今日两市反弹，科创板领衔，虽然力度较弱，但弱反弹也是反弹。

北向资金复盘无悬念，继续卖卖卖，今日净卖出额为50.46亿元。有外资依然选择了撤离……

日用化工（化妆品）、传媒娱乐（AIGC）、文教休闲（体育）、供气供热、纺织服装、证券、互联网涨幅居前。

尤其是证券，早盘已有小券商拉板，午后1点50分后，突发异动，放量拉升。

包括前几天一直活跃的锦龙（合并重组预期），早盘还高开低走翻绿，1:50分后直接被突袭扫板，耗资大约4个亿左右。

这是国家队再出手的节奏？银行股买了，ETF也买了，现在重新再用拉券商的老套路来激发人气？

实际上，今日A股反弹，除了救市因素，可能还和一位对冲基金大佬有关。

他就是比尔·阿克曼（Bill Ackman），昨晚深夜，Ackman发推表示平仓了长期美债空头头寸，他这一表态，10年期美债收益率大幅回落，目前在4.85%附近。

你们看，汇金之前救市是直接买四大行，现在直接干EFT。

不得不说，ETF现在越来越深入人心，今年市场很惨淡，但是ETF却逆势吸金，今年以来权益类ETF净申购超过4000亿元，总的ETF规模已经逼近2万亿大关。

竞争也是激烈的，各家基金公司也都在卷ETF，抓紧扩大ETF业务，争相布局ETF新品。

宽基ETF的需求已经日益接近饱和，细分主题或策略相关的ETF，正在成为各大基金公司新的战略点。

比如今年表现最好的红利策略，之前我给大家统计过，今年以来和红利相关的ETF都是正收益。

哪怕是昨天大盘逼近2900点大关，我晚上查了下，还有60%的产品今年以来是红的。

红利策略今年为什么表现那么好呢？首先红利策略的选股逻辑是，以股息率作为核心指标，选取股息率高、长期持续分红的一揽子股票。这部分股票往往具有扎实的基本面以及充沛的现金流实力，有望能够创造长期超额收益。

在今年经济弱复苏的进程之中，这类具有稳定盈利能力与持续分红意愿的公司，凭借确定性和防御性的优势自然受到资金青睐。

今年也是各大基金公司疯狂卷红利产品的年份，还是因为红利主题今年受到市场追捧。

大家都知道，ETF的工具性很强，红利ETF也是给投资者武器库一个很好的补充。

胖纸我查了下，目前在所有布局ETF产品的公募基金中，华泰柏瑞在红利主题上的布局是最为密集，也较为全面的。

我数了下，华泰柏瑞相关红利主题ETF就有四只，按发布时间先后，分别是红利ETF（510880），跟踪的是上证红利指数，目前也是规模最大的Smart Beta ETF。截至昨天，年内涨幅为8.26%，目前规模在160亿左右。

其次是红利低波ETF（512890），也是之前为大家介绍过的，主打红利低波策略，单纯看图，上市以来年年正收益，去年开始受到市场追捧，目前规模已经超过26亿。截至昨天，年内涨幅为11.86%。

第三只红利主题EFT是去年4月的港股通红利ETF(513530)，踪港股通高股息指数，主要投向港股高股息公司，截至昨天，年内涨幅为5.15%。

今年上半年中特估概念大行其道，华泰柏瑞又顺势推出了央企红利ETF（561580），截至昨天，也仅微跌1.65%。

为什么我统计涨跌幅，要截至到昨天，因为昨天市场逼近2900点大关，越是低迷，越是能见到今年红利主题的可贵。

不统计不知道，华泰柏瑞给大家整了个妥妥的红利全家桶。

更绝的是，华泰柏瑞在红利主题细分ETF做到了“遥遥领先”，这不，他们最近刚上报了又一只红利主题ETF：道琼斯美股红利100ETF。

好嘛，A股、港股、美股、三大市场的红利主题，都齐了。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

弱势之下的单阳反弹，并不能一下子就扭转信心，更无法直接打趴空头，未来还伴随着有近千亿产品敲入的压力。

但请大家注意，今天A股好歹是挡住了北向资金的净流出，没有再跟随外资。

尽管多头目前能量有限，但从时间、空间、概率上，留给空头的好日子，已经不多了。

对多头来说，一根阳线不够，那明天，就再来一根？

哀嚎！

哎……今天A股继续重挫，逼近2900点大关，市场一片哀嚎，只有某队还在拉四大行护盘，

251个主题概念，只有6G+卫星导航逆势翻红，保险、白酒抗跌，其余皆绿，惨不忍睹。

市场很脆弱，信心严重不足，越来越多的被动止损盘，也就是带血的筹码被砸出来。

这么个跌法，竟然有点整出了的感觉……你们觉得的呢？

10年期美债收益率一度破5%，对权益类资产进一步压制。

周末，有首席策略已经崩溃了，在朋友圈看空。他认为，底层逻辑出现重大转变，全球普跌，恐慌情绪攀升，美债高企，但美元摇摇欲坠，看上去更像是全球性系统性风险端倪，年内将不言底……

有机构的朋友也已经崩溃了，他还问我，今天北向资金休市的（重阳节，港股休市一天），为什么还跌成这样，究竟是谁在卖啊。

是啊，单看以北向资金为代表的外资，8月净流出896.8亿，9月净流出374.6亿，截至10月20日净流出371.52亿元。

但今天北向资金休市，胖纸我也很想知道，究竟谁在卖啊？

反正不是我！

周五我们的私募加仓，被埋了，第54次基金策略跟车，也被埋了，但我一点也不后悔，当大家都没信心都恐慌之际，我希望这点微小举动，成为黑暗中微弱的烛光，给大家一丝信心。

之前就跟你们讲过，我管理产品这两年多，一直战战兢兢，如履薄冰，揭嫂的钱也在里面，更是要谨慎，否则要跪榴莲的。

目前我们还有子弹，如果市场再往下杀，比如跌到三年前的缺口2855，那我会加大力度加仓

当然，加仓就被埋，不心理不难受，是假的，但没有人可以保证自己买到最低点，卖在最高点。

胖纸我也不是股神，不可能100%对，但我怎么想的就怎么写，怎么写的就怎么做，知行合一。

我每个交易日，坚持把自己的真是的想法写出来，不管是对是错，不管大家赞同还是嘲笑，但我都实事求是，就是想让各位揭粉知道我是怎么样一个人。

而不是遮遮掩掩，说一套，做一套，只吹自己业绩好的时候，业绩差碰到挫折困惑就不发声，这不是我。

我怎么想怎么做，都写给你们看了，至于结果，我也是用真金白银去承受，咱不玩虚的！！！

我承认，我是屌丝，还是一枚胖屌丝，但我的人品，绝对是富二代！

所以，请珍惜，一直在跟你们实话实说的胖屌丝。（一般到此时此刻，常规套路应该说：各位家人们，转发点赞关注，一键三连搞起来）

但我想说，算了吧，行情都这样了，大家能每天来看我的码字，很不容易了，我也很珍惜你们，一路跟着我一起走来。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场陷入恐慌，惯性下挫，巴以局势再升级，又蒙阴影。

等待止损盘的出清，如到2855，我加大加仓！

本来还是想给大家打打气，但估计大家也不愿意听，那我就说客观数据说话吧，大家自己判断：

看估值，大盘当前PE12.75倍，沪深300当前PE11.1倍，历次市场低点不过如此。

看风险溢价，万得全A（我没有用失真的大盘）当前值在3.33%，已经处于机会值，几乎和2018年年底相当。

求你了……

昨晚，一位首席的朋友圈，出圈了。

哎……出了这么多利好，市场走成这样，难怪首席也受不了了，求你了……

最近我和好几家机构的朋友聊，大家都挺悲观的，不仅仅是对行情，还有因为各种降费、降佣金带来的影响，但作为从业人员，在这个场子里混，还是得煎熬下去。

总不见得去直播跳舞卖货对吧，你们看胖纸就我这屌丝样，除了码码字，搞投资，还能干点啥？

耐住寂寞，静等繁华。

昨天咋们讲3000点岌岌可危，想想这个标题过于惊悚，但因为无法改标题，也是为了不给自己惹麻烦，我怂了，进行了删除处理，不过我同步在的文章是可以改标题的，有看官没看过昨天的文章，可以去回看下。

万万没想到今天大盘已经来到3000点……沪深300更是逼近去年10月的低点，创业板继续创新低。

科创板逆势微弱翻红，主要是权重品种芯片大涨，还是因为英伟达限制出口那事的影响，昨晚深夜，英伟达高端显卡4090竟然全面下架，没想到啊，连民用消费级的产品都卡我们……

昨天还有看官留言呢，一语中的：

既然被禁，那国产自主可控的逻辑又加强了，我把昨天的解读再贴一下，

国产自主可控的相关品种逆势表现，有卖方认为：

国内公司的GPU发展水平整体落后于以英伟达为首的国际厂商，但是华为昇腾、寒武纪思元、海光信息DCU等自主芯片厂商逐步推出可用于大模型计算等高算力应用场景的芯片，未来国内算力市场必将存在大量的国产替代空间。

北向资金今日大举净卖出，早盘就净卖出75.03亿元，午后继续净卖出，全天净卖出117.04亿元。

再这么下去，我个人感觉，很可能要取消北向资金的公布，之前我看有媒体吹过风了。

就好比之前把基金净值实时估值下架一样，本来大家还能通过实时估值和盘后净值，做一个比较，可以推测基金经理的操作，或者看看基金经理是否风格飘移，现在看不到了。

除了半导体强势，其余板块皆绿，券商一度有逆势走强的意思，但是拉渣男，大盘却下去了……

茅王今日闪崩，导致整个白酒放量重挫跌幅第一，主要是最近白酒批价掉得比较厉害，导致四季度收入预期下调，昨晚有一个小范围交流要点，大家可以看看：

保险（昨日金监局向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，引发市场担忧）、汽车、农林牧渔、石油、钢铁跌幅居前。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

有卖方已经在讨论熊市最后一跌了，目前几乎所有板块都跌了个遍，只有少数强势行业，比如石油石化、煤炭今年以来没有出现较大调整。（会不会补跌一下，加速大盘完成最后一跌，有待验证）

刚刚，我们第六届揭粉嘉年华的演讲嘉宾盛丰衍在发了个置顶帖，他表示超乎寻常地乐观，

"从择时模型上看，诸多模型触发A股触底信号。全A市值/M2信号触发！A股pb估值触发！大股东净增持触发！股债比价触发！"

我是认同的，等最后一跌完成，四季度吃饭行情（超跌反弹）一触即发！

你们觉得呢？

岌岌可危！

昨晚人工智能遭大利空，

根据CNBC新闻，美国商务部宣布限制向中国出售更先进的人工智能芯片，将限制Nvidia A800和H800芯片的出口，及其他如intel和amd销售的芯片。

另外，壁仞、摩尔线程等相关13家公司也被列入实体清单。

之前在6月就有外媒报道传闻过英伟达限制出口那事，当时引发AI集体调整至今。

今天，AI板块领跌，由于市场担心受到禁令影响的型号，可取消订单，光模块领跌，服务器也跟着砸。

国产自主可控的相关品种逆势表现（但也是高开低走），有卖方认为：

国内公司的GPU发展水平整体落后于以英伟达为首的国际厂商，但是华为昇腾、寒武纪思元、海光信息DCU等自主芯片厂商逐步推出可用于大模型计算等高算力应用场景的芯片，未来国内算力市场必将存在大量的国产替代空间。

今日两市调整，大盘继续向着3000点探去，前期低点3053岌岌可危，大家告诉我，这是第几次3000点保卫战了？

两市仅汽车，银行，石油逆势翻红，其他行业表现一塌糊涂，多只基本面良好的行业龙头被砸跌停，一看，原来是机构重仓品种。

风控按下止损键，一刀下去只能割……

北向资金净流出11.61亿元，不过与以往不同，今天主要净流出集中在沪股通，净卖额为23.57亿元，深股通是净买入11.97亿元。

哎……这行情，不想多说什么了，多学习吧。

前几天读了一篇文章蛮有感触的，叫《中国台湾ETF二十年简史》。

作者在这篇长文中，为我们揭示了我国台湾市场ETF的发展路径和现况，有几个数据很令我意外，也很惊人，我给大家分享下，大家也可以思考下：

1、中国台湾市场上市公司总市值约折合人民币11万亿（A股目前总市值为万亿约80万亿左右），但是，中国台湾市场却拥有亚太第三大ETF市场，仅次于日本和中国内地。

2、如果你读过《台湾股市大泡沫》，就知道当时台股有多疯狂了，疯狂到什么程度呢？当时高中生都炒股的，甚至还有女高中生为了炒股凑本钱，去做兼职的，我看到这段，真TM惊呆了……

所以在当时中国台湾股民，就占到整个台湾省人数的四分之一。

这么多年过去了，股民逐渐被消灭，但是这20年来，台湾省ETF持有人，超过了550万，已经和股民相当，很多台湾同胞，将ETF视作财富存储的工具，（我估计有重合的，就和我们现在A股一样，你账户里可以交易股票，也可以交易ETF）

作者在文章中解释：

有个词「存股族」，指那些以被动化+长期投资的方式作为主要策略，并且热衷于参与享受配息收益（股息+债息）的个人投资者。

3、中国台湾首只ETF叫：元大台湾50，2003年6月上市，今年正好是20周年。（中国首只ETF叫上证50ETF，2005年2月23日上市，还差一年半，也要满20周年了）

我在WIND里没有查到相应的走势图，倒是在英为财情上找到了相关走势，但数据是从2005年10月开始的：

这是一只高息股ETF，类似我们大A股的红利策略ETF。

大家看今年的A股，红利策略（也就是高股息策略）自年初以来获得了相当不错的回报，相对A股整体表现突出。

我刚查了下，今年以来，所有和红利策略相关的ETF产品，竟然都是赚钱的，涨幅从9%至21%左右不等。

其中，截至10月13日，红利低波50ETF （515450，联接基金A类008163、 C类008164)以21.08%的涨幅，位居榜首。

红利低波50ETF （515450，联接基金A类008163、 C类008164)跟踪的是标普中国A股大盘红利低波50指数，自从下半年以来，有资金追捧，目前场内规模已突破6亿大关。

自2020年年底上市以来，红利低波50ETF 累计涨幅为38.4%，同期，沪深300指数下跌28.36%。

有看官认为，红利策略本质上是熊市思维，在单边上涨的行情中间容易跑输大盘呀。

确实，从2014~2015、2019~2021两段历史经验看，在牛市中，红利策略可能阶段性跑输高成长策略。

但是，把周期拉长看，我们现在回头看，红利策略不会一直跑输，反而因为波动更低，投资者的持有体验更胜一筹。

还有看官问，今年红利低波已经涨这么多了，还能买吗？

具体买卖我不能指导，但是我可以说一下逻辑，红利低波指数的投资价值是什么？实际上是来自于股息率明显高于中国10年期国债收益率。

目前中国10年期国债收益率在2.72%，而标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率目前在5.5%。

两者之间息差处于历史高位，也就是我们之前常常说的股债性价比很高。

追求稳健收益或者希望增加组合防御属性的投资者，不妨多留意关注下这个红利品种。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

霍华德·马克斯在最新备忘录中指出，轻松的时代——宽松货币——已经基本结束，未来10年，超低利率或降息不太可能成为未来十年的常态，这是一场巨变。

马克斯认为，投资策略也要相应发生变化，持有资产和杠杆投资的收益将减少，投资者最好将大部分资产配置到信用债市场上。

这是霍华德·马克斯自2000年以来的第六次预测市场，前五次都被证实正确

看来，又该重新读读《周期》和《投资最重要的事》这两本书了。

大盘怎么看？

什么?还看大盘？别看了，看书吧…… 

有人崩溃了……

这鸟行情，有人崩溃了。

今天业内盛传，某不知名私募给持有人写了一封信，郑重建议持有人全部赎回基金份额。

理由是：

股市已经失去长期价值投资的基础，基于企业基本面的长线投资策略已经失效。

当然，这封信的真假有待商榷……

不过，昨晚东方雨虹董秘的崩溃，那确实是真的，见下图：

股票这样个跌法，已经完全超出我的预期，一遍遍刷新了我的认知底线

乐观点看，这些都算是底部信号。

反向看，悲观情绪正在传染。

昨天有看官提醒我，2007年10月16日，上证指数创下6124.04点的历史高点。

哎……整整16年了，上证指数现在还在3000点上挣扎……

有看官会抱怨说，全球股市都没我们这样16年不涨的，看看人家美股，一路上涨不回头。

不不不，实际上，美股有两段长期不涨的黑历史。

1、道指曾经1928年大牛市创出300点高点，然后就是1929年大，引发大萧条。

1953年，道指收盘点位280点，还不如1928年的点位，直道1954年才重新突破300点新高。

这中间，整整隔了25年……

标普500也是，1928年至1953年，整整25年，没涨。

来，做到题，25-16=（？）

2、美股在1965年到1981年这段时间，道指也是整整16年不涨。

在1982年，道指历史上第三次突破1000点，之后再也没跌破过千点大关。

A股从2007年至今年，也正好整整16年，上证指数什么时候再也不跌破3000点大关呢？

实际上，大家对上证指数失真已经心知肚明。

来看看万得全A指数和万得偏股基金指数，早已跨越2007 年巅峰，这么看，会不会让心情好些呢。

也有看官说，呀，老揭，憋再放这样的图了，看完上面两张图，更难受，本来以为不赚钱是大盘的问题，现在可咋说呀……

好吧，打住，不说了，不说了，让我先去哭会……

昨晚又见积极信号，多家上市公司掀起新一轮回购增持潮。（回购，需要的是回购注销，这才是真回购，如果是回购做股权激励，然并软。）

今日两市小幅反弹，北向资金净卖出30.58亿元。电信、证券、石油、保险、钢铁涨幅居前。

之前胖纸我就提示过，最近每天都有机构重仓股被莫名其妙砸盘，主要是机构为了相对收益，年底排名战提前打响，进行大幅调仓。

还有种可能是有些产品到了止损线，被风控强行平仓。

昨天酱油龙头大跌，今日地产白马龙头金地突然放量跌停（昨晚金地公告，董事长因身体原因辞职。）

我看了下其他龙头万科、保利、招商，股价都挺正常。

金地是曾经大名鼎鼎的“招保万金”之一，万万没想到，会沦落至此。

减肥药出现了一定分歧，短期炒作情绪过头。

汽车板块也调整较大，一是前期参与的资金有获利了结迹象，二是昨天奇瑞星纪元ES盲定价格26-36万元，市场认为价格偏贵，且可能使得同平台但定位更高级的智界S7价格下不来，不利于相关零部件标的在该链条上放量。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

当前A股估值已经处于历史低位（万得全A），中国十年国债收益率也处于历史低位。

而且，沪深300的股息率（2.78%），已经高于十年国债收益率(2.65%)。

理论上，当前，股票的投资性价比，远远高于债券的投资性价比。

但市场信心依然不足，无话可说，唯有坚持，再坚持下。

惊心动魄！

这个周末，真是惊心动魄。

周五晚间，坊间突然传闻，大佬王亚伟被带走调查，众多媒体跟进报道，发现都联系不上王亚伟。我还付费阅读了一篇深度分析文章，看看涉及牵出哪些线头。

很快，千合资本对该传言进行了否认。

周六，王亚伟连续更新了三条朋友圈，还和主要渠道开了电话会议，至此，谣言终止。

不过也发生了一件离谱的事，有网友又编了个谣言，说王亚伟，是另外一位大佬葛卫东老婆的哥哥……

这一看就很假的造谣，一开始大家看看就笑笑，没想到传播越来越广，逼着葛卫东，在朋友圈发飙了，直接骂一群SB……

哎……树大招风，也是行情太弱，大家对吃瓜更感兴趣，然后基金表现又不佳，造谣成本越来越低，也是越来越瞎。

周末证监会收紧融券和战略投资者配售股份出借，说明护盘心切。

但今日两市继续调整，3000点保卫战进行中。科创板和创业板重挫。

指标股宁王继续下挫，再创新低，很多看官都盯着宁王，那么宁王究竟在跌什么？有卖方给出解释，大家自己看看：

1、市场上午传言Q3业绩不到100e，我们维持业绩100-110e的预期，开票约100GWh，还原汇兑影响后单位盈利和Q2持平，未出现下降。

2、资金为主导因素，当前内资较稳定，外资短期处于净卖出状态，对整体情绪也有影响。

3、碳酸锂价格波动对公司采购影响小，目前库存已经处于低位，排产跟着需求走。

北向资金净卖出64.77亿元。

受巴以局势升级，以军突然对叙利亚动手，国际黄金和原油大幅跳涨，国内相关板块看，原油产业链（石油、可燃冰、页岩气、天然气、油运）涨幅居前，黄金也有表现，但没原油强。

值得重点关注的是油运运价，有卖方提示油运运价大幅反弹（VLCC TD3C上周涨幅达408%），进入旺季上行通道。相关油运三剑客今日表现强烈。

原油和黄金强势上攻，说明市场风险偏好，正在受到新的不确定因素的影响，今日半导体重挫，（光刻机、储存芯片、星闪主题）领跌，华为产业链的消费电子、汽车芯片也陷入调整，上周还回光返照的新能源产业链（锂矿）今日也跌幅居前。

老赛道的食品饮料重挫创年内新低，也跌破了去年10月的低点，已经回到了2020年初的位置，看来市场对消费的预期依然较为悲观，纯看图，没有企稳的迹象。

医药（减肥药冲高回落）今日也下跌，但整体看比消费强，毕竟在今年8月下旬探底后，在9月企稳，反弹至今，基本面已经跌无可跌，主要还是受情绪影响。

所以有看官问我怎么看喝酒吃药（消费和医药），我更倾向于医药。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

尾盘有拉指数护盘的迹象，但市场信心偏弱……

再坚持坚持！

重磅传闻！

今天盘面很有意思，看上去两市调整，萎靡不振，北向资金也是净卖出64.39亿元。

估计又是骂声一片……

但是，抱怨归抱怨，护盘力量一直都在，你们可以看下四大行的走势，自公告汇金增持以来，昨日高开高走，今日继续逆势走强。

用银行托住指数，3000点保卫战打得比较辛苦啊。

说起护盘力量，长假期间，私募小魔女有三篇文章在很火爆，也引发一些争议，但她呼吁平准基金尽快入市，我还是蛮赞同的。

这不，今天盘中再出重磅传闻，网上传的某外媒的小作文，大家自己看吧。

不过，这个只是初步方案，还没到真金白银入场的阶段，但结合前天汇金明牌增持四大行的消息，再次强化了对A股的救市意图。

至于什么时候成立，什么时候出手大手笔买入，可能需要等一个合适的契机。

只是，今天A股表现很弱啊，市场对重磅传闻选择无视。

除了银行护盘指数，今日半导体、医药、煤炭也逆势走强。船舶、酿酒、电气设备、互联网、建材、旅游跌幅居前。

节后主线较为清晰，一是以跌了三年多，估值在底部的医药，二是华为产业链带动的半导体（还有汽车和消费电子）。

其余品种要不就是维持震荡，要不就是继续下探创年内新低。

出现这种情况，说明：1、依然没有增量资金，场内资金结构性博弈。2、因为已经进入四季度，是考核关键期，机构可能会做一些大调仓。

比如之前也给你们讲过，为什么一些机构重仓股会莫名其妙闪崩，那是因为在里面的资金，大多数都是做相对收益的，什么叫相对收益，比谁跌了少也算，所以有资金选择先砸出来。

包括今天也有这种情况，你们看，今天机器人板块集体重挫，主要是突发利空：特斯拉官网发布招聘人形机器人执行器生产主管。

市场猜测特斯拉可能自己做执行器总成，对国内做执行器总成的公司影响很大，有资金卖出避险。

你们要记住哈，机构考核，不仅仅简单看当年收益率，最重要的是看两个指标：

1、是否跑赢比较基准（沪深300、偏股型基金指数）。

2、和同类型产品相比，处于什么排名，是前四分之一，还是前三分之一，及格线一般是排在二分之一，也就是中间的位置。

所以，衡量一位基金经理合格不合格，不是看他每年的输赢，而是看他长期能否持续能跑赢基准。

长期跑赢基准，获得认知范围内合理的年化回报，也是胖纸老揭我一直在追求的目标。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

前两天我在转发了个互关粉的帖子，他说现在卖方分析师都在做什么呢？不仅是卷高频数据，也在卷高频的市场解释，典型的是：原先卷周报，现在开始卷日度复盘了。这些复盘，总是在为当下的市场运行特征，寻找所谓说得圆的解释。

也就是卖方逐步股评化，而这样对投资是没有帮助的，做投资，要尝试预判未来，想在别人前面，做一些前瞻性的思考。

我觉得这句话也是在打我脸，目前一些自圆其说的解释，过多，一些前瞻性的思考，太少。

继续努力吧，力争未来多给各位看官分享一些前瞻性的思考。

罕见信号！

昨晚国家队打明牌了，四大行集体公告，汇金对其进行A股增持。

上一次直接明牌，还是在2015年8月19日。

但当时却意外引发了二次，次日即8月20日至8月26日连续大幅低开跳水，五个交易日，大盘累计跌幅22.85%，直到8月27日才企稳反弹，一直反弹至年底，累计反弹幅度为22.05%。（后被查实有人故意做空，抓了一大批人……据传某私募大佬直到现在，还躲在国外不敢回来……）

时隔8年多，国家队再次打出明牌，实属罕见，真金白银告诉大家，这是非常明显的救市信号了。

虽然还是老套路，明牌买银行股，虽然增持幅度较小，但这说明：

1、四两拨千斤，提振A股整体信心！

2、重新增持四大行，说明其对银行业长期基本面判断出现了拐点。

实际上，之前胖纸我跟你们也讲过我的观察。

我发现，9月以来A股的走势，和外围的走势相关性正在减低，而在3000点-3100点，也一直有神秘资金护盘。

不信你们可以看下节后第一天的走势，也即我说的当弱不弱，当时早盘大A被砸，北向资金休市，砸了20分钟之后，就有神秘买盘入场护盘，意图就是要守住3000点大关。

现在又打出明牌，直接告诉你，我用真金白银买了，这是实实在在的表态。

今日两市小幅高开震荡，大盘稳住3100点大关，828的悲剧没再重演。

科创板和创业板也延续反弹趋势，之前上市的科创板100ETF（588120 ）更是创出上市以来收盘新高，节后四个交易日也持续“吸金”。

科创板100ETF跟踪的是科创板100指数。之前给大家普及过，与科创50相比，科创板100呈现出“小身材，高预期，高弹性”的特征，也就是说弹性更大，在多次反弹中表现占优。

我找到一张统计图，大家可以看看，数据显示，在2019/12/31至2021/8/31的上涨市阶段，科创板100指数期间累计收益率为73.49%，跑赢科创50、沪深300、中证500、中证1000和中证全指。

从成长性看，科创板100的净利润增速预期也更高，来自WIND数据，2023年、2024年科创板100指数的净利润增速预期分别是58%、44%，而科创50指数是4%、34%。

我刚查了下，目前科创板100ETF（588120 ）总规模逼近17亿元大关，竟然还是负溢价来着。

当然，今天表现更好的是港股，恒生指数涨幅超2%，港股科技（513020）涨幅也逼近2%。

港股节后走得比A股强，一方面是10年美债收益率回落至4.5%附近，再者，港股和美元的相关性很高，市场预期美元指数回落，那港股见底的可能很大。（实际上，A股和美元相关性也高。）

北向资金净也转为净买入，全天净流入额为66.16亿元。

低估值品种（顺周期）全面反攻，保险、有色、钢铁、银行、造纸涨幅居前。

不过要注意，银行股中的宁波银行，今天放量急跌，有点莫名其妙……

很可能是有资金故意砸机构重仓股，这算是筹码博弈吧。

你们发现没，近期机构票都表现一般，极端的就是闪崩，周一的牧原，周二的中字头票、昨天的某重机，今天的宁波……

新能源汽车产业链反扑，锂矿（碳酸锂期货冲击涨停）、钴、纳电池、固态电池涨幅居前。

华为产业链分化，AI主题大面积回调，互联网、传媒娱乐、软件、通信跌幅居前。（AI主题昨天讲过，看龙头品种CPO弱势可见端倪）

虽然市场翻红，但大家的感觉，可能依然弱势。不过弱势，反而妖股和连板股赚钱效应很强，有卖方提示这次很类似2018年10月和2022年10月，即：

指数持续震荡调整缩量相当长一段时间后题材小票突然开始启动，这次也很相似，历史案例如2018年10月，指数在大底之时短线妖股行情率先回暖，热点由壳资源向创投最终向5G扩散，2022年10月也类似，这类交易结构反映出资金预期市场将弱而不灾，有一定程度做多意愿但大的景气线索尚未明确从而在主题投资上做文章，同时也蕴含着市场监管层面在弱势环境下对主题投资的实质性放宽。

最后的结论是：

市场弱势和连板强势之间的背离对中期而言是偏多的信号。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

先来看图，来源网络，我昨晚先转发在我上了:

从图看，历次国家队出手（增持）后，基本上都在底部区域（除了09年10月），虽然说不是马上就见市场底，或者立即刺激市场大涨，但表态很重要，增持也是一种救市信号，当前扭转预期，提振信心才是最重要的。

红十月，依然值得期待！

PS：当然，这图最奥妙的是2015年5月，也是目前唯一的一次公告减持，一个月后，大盘见顶。

医药为什么这么强？

今日两市震荡反弹，科创板领衔，创业板紧跟。大盘继续保卫3000点，两市成交额终于突破8000亿大关。

北向资金早盘一小时一度净流入近50亿元，之后净流入减缓，午后不断净卖，导致全天北向资金净卖出额为3.9亿元。

医药成为今日大赢家，CXO和减肥药大涨。（短期有事件驱动：司美格鲁肽慢性肾病疗效优异，提前终止三期临床。）

也就是说，司美格鲁肽不止有降糖+减重的功效，还可以治疗慢性肾病，相关公司诺和诺德盘后涨5%。

司美格鲁肽长啥样呢？来，给你们看看，配合一次性针头使用：

实际上，细心的看官已经发现，胖纸我在节前反复多次强调医药的机会。

知行合一，节前两个基金策略组合老揭主动权益和十年成长优选，也进行了一定调仓，基本是顶配了医药。我们的私募也在节前试探性建仓了医药品种。

再细心的看官会发现，实际上，医药指数在8月24日打出低点后，9月8日二次探后，但未破新低，率先走强至今。

医药为什么这么强？

短期减肥药固然是重要

，有卖方认为：

这个代表医药这个行业是有新需求弹性的，也会带来一些传导重构，这个很重要！今天CXO被全面带动也有这个逻辑在。

但更重要的，还是我之前反复给大家强调过的，人口老龄化的不可逆，对医药的刚需只会增加不会减少。

这个是长逻辑，也是我为什么在组合中，一直配置医药的主要原因。

而且经过三年多的持续下跌，医药的估值已经在底部（同时伴随着需求不断增长）。

有卖方也指出近期医药要关注的原因点：

第一，反腐还在继续，但最差的时候过去了，行业一过性变量二阶导拐点变化很重要。第二，Q3业绩大家觉得缺亮点，但Q3业绩兑现后，医药再有大利空的可能性很小。

当然，我也反思，这些年投医药做了一个大大的过山车，熟悉我的看官都知道曾经我们在医疗品种上浮盈高达99%，但最终没怎么赚到钱，回到了起点，主要还是我水平低，特别对市场情绪把握不够。

2021年初的基金爆款我引起重视了，当时我很鲜明告诉大家要降低预期。

但对于当时大家都在追逐医药基金，竟然把单只基金规模打到千亿规模，我却忽略了……

不怪市场，不怪别人，只怪自己水平低，重头再来吧，这把医药行情，我期待能真真切切，实实在在赚到钱。

放心，落袋为安的时候，我不会说的。

除了医药，半导体也继续走强，除了受到华为产业链驱动（界面新闻援引华为相关消息人士称华为2024年智能手机出货目标为6000~7000万部。），还收到一则消息影响，据科技日报报道：

近日，清华大学集成电路学院教授吴华强、副教授高滨团队基于存算一体计算范式，研制出全球首颗全系统集成的、支持高效片上学习（机器学习能在硬件端直接完成）的忆阻器存算一体芯片，在支持片上学习的忆阻器存算一体芯片领域取得重大突破，有望促进人工智能、自动驾驶可穿戴设备等领域发展。

半导体的持续走强（半导体指数已经连续五连阳），也促进了AI的走强，IT设备、传媒娱乐、软件涨幅居前。

AI+教育获得资金青睐打板。（开学效应导致流量激增，尝鲜效应之后教育AI类产品流量二次增长验证AI在教育需求的真实性；OpenAI筹建OpenAI在线教育学院。）

光模块走得稍弱，主要是市场传闻NVIDIA H800或将受限的消息。（有卖方求证，这件事情来源个别NV销售，经内部朋友明确确认，NV内部不存在自上而下的指示。）

不过我查了下，这是6月28日某外媒报道的消息，但这则消息直接导致了国内AI主题的崩塌，龙头品种，也是最直接参与全球AI产业链的CPO产业，开始持续调整，一直至今，也有近四个月。

目前英伟达对H800是否受影响的态度，在近两个月内没有发生变化，仍处于不确定的状态。

市场跷跷板效应依旧，节后第三个交易日，科技股领衔，成长股继续占优，价值股的石油、煤炭、有色、钢铁、工程机械跌幅居前，旅游餐饮、酒店因为数据低于预期，继续下挫。

军工今日跌幅第一，主要是军工电子有利空小作文在传，而且某重机放量跌停，传出三季度业绩有压力，发动机链公司三季度出现阶段性压货，

哎……军工的基本面实在是太难研究了，透明度不高，之前我看十年成长优选也有持仓军工，但是持有了一段时间发现没赚钱，基本微亏一点就出局了，现在回头看，还算幸运。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡，注重结构性机会！

凶险砸盘！

妈耶，今天以中字头为主的一带一路主题（大基建、国际工程）开盘既重挫，有资金不顾成本，凶险砸盘。

我观察到，在今年上半年表现突出的几只龙头，今日开盘10分钟，就被砸跌停，有资金出货态度很坚决。

中字头这根长阴，令人意外，按理说，今天上午10点，“一带一路”白皮书发布，对相关公司是利好催化。

在基本面没有变化的前提下，市场反而当成利好出尽，有资金选择了提前兑现。（峰会具体时间尚未公布）

另外的大跌原因，可能也和巴以冲突扩大有关，有卖方认为外围地缘风险不确定性提升，市场或担忧海外项目和执行进度。

受中字头拖累，今日两市高开低走，震荡调整，两市成交额逼近8000亿元。

北向资金继续净卖出，全天净流出额为54.71亿元。

节后两个交易日，部分科技股较为活跃，成长风格略占上风，价值风格受挫。

半导体（华为主线全面扩散，半导体新周期逐步开启，近期叠加下游核心客户招标以及中美关系缓和预期，半导体设备情绪也已明显改善）、软件服务（华为产业链，注意昨天和大家分享的那张表格）、元器件、农林牧渔（猪茅今日反弹）涨幅居前。

猪茅前两天股价重挫，主要和公司最近试点实施内部承包制有关，这被市场解读为利空。昨天收盘后猪茅电话会议进行了及时回应，安抚投资者。

我记得两年前，就有投资者在网上质疑过猪茅财务造假，争议很大，还有某证券分析师在小提示“财务造假” 风险，闹出很大风波，彼时猪茅的市值还在4000亿左右，如今不足2000亿市值。

猪肉股艰难啊，你们看，另一家养猪巨头正大股份A股IPO已终止。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

昨日该弱不弱，今天该强不强，那就只好继续震荡吧，保卫3000点。

差一口气！

今天的走势，基本符合我昨天的鲜明观点（这十天，好多大事！）。

早盘先是一阵恐慌盘杀出，巴以冲突，海外市场不振，北向资金早盘又休市，有一批内资开盘就剁（北向资金早盘休市），3000点保卫战打响。

但剁着剁着，空头发现不对了，怎么肥事？科创板率先一度翻红，市场也探底回升，一度重回3100点。

只是可惜，下午2点北向资金恢复交易，一个小时净卖出74.6亿元，导致2点10分大盘还想冲上3100的，但最后还是差一口气，收盘未能稳住3100点大关。

虽然开门黑，胖纸我也水平低，猜中了开头，却没能猜中结尾。但整体看，A股走得还算强，最后一小时北向资金疯狂净卖出，也给顶住了。

实际上之前讲过，进入9月，A股和外盘（美股）的相关性是在走弱的，而且目前这个位置，3100点上下，有护盘的迹象。

行业表现看，船舶、汽车、电信、半导体、煤炭、医药涨幅居前，旅游、酒店餐饮、传媒娱乐、家居、地产（楼市金九低于预期）、猪肉（猪茅放量重挫）跌幅居前。

昨天讲过假期数据表现平庸，和长假期间相关的旅游、免税大跌，还有影视大跌，昨天也讲过，票房数据大幅低于预期。

还有AI主题，我看了很多卖方信息，比较乐观，但今天开出来市场反应平平，光模块品种领跌。

今日华为汽车产业链领涨，主要是问界M7双节大定继续超预期，M9盲订也大超预期。也刺激了整个汽车板块。

多家卖方建议持续关注华为及其供应链。我看有卖方整理一张华为主题公司大全，大家可以看看，仅供参考，不作为买卖依据。

另外，医药表现也不赖，减肥药主题继续创新高。

早盘我特意观察了下，开盘大盘向下砸的时候，医药较为抗跌，一砸下去就有资金扫上去了，我在低位挂了一笔单子竟然没成交……

浙江国祥今日暂缓申购，市场继续争论中。

上交所今日开盘前二次答记者问，主要针对二次上市、上市标准、发行定价方面进行说明。

我也看了，这三方面的说明你不能说回应得不对，理论上也确实没错。

但总有种说不出的感觉，你比如说浙江国祥由原来的以商用空调为主，转为以工业空调为主，确实不能算资产二次上市，准确点应该称为二次创业。

但为啥就偏偏一定非要用国祥这个原来的名字呢？而且不管你是什么空调，商用也好，工业也好，家用也好，但凡是空调，其功能都是为了调节室内温度对吧？

再比如询价报价，这中间猫腻可能就更多了，那些报高价的机构，是怎么报出来这么高的价的？

有媒体报道，WIND数据显示，截至9月28日，2023年A股共有44家公司登陆沪深主板，平均首发市盈率（摊薄）为29.73倍，首发市盈率（摊薄）中位数为22.99倍。

浙江国祥发行市盈率为51.29倍，为第三高，仅次于陕西能源（90.63倍）、众辰科技（53.64倍）。

来看看今年的第一、第二高发行市盈率的公司，是怎么个走法吧。

陕西能源上市首日最高冲到17.12元，现价8.9元……

众辰科技上市首日最高冲到81.17元，现价45.76元……

血淋淋的案例就在眼前，真的把散户都当傻子了？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天市场该弱不弱，符合我的预期，看好红十月！

这十天，好多大事！

有看官已经在催更啦，放了10天假，该收收心了，明天大A股就要开场子了。

这十天，真是发生了好多大事，昨天又突发重磅，巴以爆发大规模冲突，很多宏观分析师又要撕报告了。

大事太多，都关心也关心不过来，胖纸我就我关心的大事做一个记录，仅供各位参考：

1、节前叫大家关注的9月30日公布的官方PMI数据：

数据显示，9月PMI指数继续回升，已重返荣枯线。

值得注意的是，PMI已连续四个月回升, 中国经济回升力量进一步增强。

我节前讲过，PMI持续回升，对A股有利。

这件大事非常重要，我把它放第一位。

2、长假期间全球主要市场表现，好几家卖方都统计了，我这里引用天风的固收团队的数据。

从全球主要市场表现看，还是蛮挨刀子的。

10年美债收益率突破4.8%，创自2007年以来的新高。市场担忧将很快攀上5%的高位。

胖纸我之前看对冲大佬比尔·阿克曼的推，他判断10年美债收益率很快就会到5%

为什么要这么关注10年期美债收益率呢？因为这个指标被成为“全球资产定价之锚”。

为什么是“全球资产定价之锚”呢？因为它代表的是全球无风险收益。（大家想想目前世界老大是谁？）

那么为什么它的收益率持续攀升，对全球资产杀伤力十足呢？

因为10年期美债收益率，相当于DCF估值模型中分母端的R指标，（DCF模型是认识企业内在价值的重要思维方式。）

这个R指标升高，分母越高，对估值会产生压力。

所以你们再看长假期间全球股市表现很一般，美股还好些，道指跌的，标普几乎平盘，纳指倒是小涨。

亚太股市、欧洲股市就惨了，也就港股表现稍强，还有0.65%的涨幅，但是你拆分看，港股在10月3日开盘是大跌创年内新低的（当天主要是大银行H股下挫），10月4日继续探底，5、6日才回升。

而长假期间涨幅为正，主要是9月29日周五港股大涨2.51%，那时美债还没破4.8%。

3、长期期间最令人意外的是原油暴跌，重挫近10%。

国际黄金也是继续下挫，跌近2%，国际黄金是从9月25日开始跳水下挫的，上海金是9月27日开始跳水的，目前较国际黄金依然溢价，节后继续调整概率较大。

巴以冲突，可能会引发黄金和原油的短期扰动，但长期来看，局部冲突对原油和黄金的影响十分有限，参考冲突时，对原油和黄金的影响。

4、看卖方研究信息，根据高频数据和研究员反馈假期出行、免税、化妆品、珠宝、地产销售等数据大多表现平庸或不及预期。

电影票房数据远低于预期，截至昨日数据，内地总票房突破27.3亿元，而2019年同期(YQ前），这个数据是44.66亿。

5、周五有小作文传节后A股T+0,这一看就不靠谱的小作文，逼得两大交易所昨天正式澄清：现阶段A股市场实行T+0交易的时机不成熟。

6、有件大事拍手称快，还是行动很快的，有自媒体关注浙江国祥存在同一资产二次上市、发行定价较高等情况。

上交所进行了专门问询。目前，浙江国祥已暂停IPO发行程序。

这次财经自媒体起到的作用很大，给力！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

明天大A股低开（保卫3000点）高走（稳住3100点）概率较大！

看好方向：医药、半导体、科创板、北交所。

重磅变动！

昨晚有一个重磅变动消息：

注意，目前看，不是换人，而是增加了一位副，原先是三位，现在是四位。

这样的变动，是否意味着节后可能会有什么大动作呢？或者是为正常的轮换做准备呢？胖纸我怂，也不敢瞎猜……你

们来说说，悄悄地……

今日两市继续震荡，成交额依然在7000亿元上方。大盘节前总算是稳住了3100点大关。

‘’行业表现看，教育、电子元器件、通信设备、能源设备、航天军工、半导体涨幅居前，日用化工，贵金属，农业跌幅居前。

科创板继续领涨，主要是权重半导体（芯片）表现突出，有卖方列出看好的逻辑，各位可以参考下：

1、产业发展趋势来看，半导体产业链自主可控逻辑依旧是重要投资主线。

2、从国家政策引导层面来看，数据要素作为新生产要素，现处在政策发力期。

另外，今日市场还传闻下图（来源网络仅供参考），触发了消费电子产业链的整体反弹。

北向资金节前最后一天选择了净卖出，全天净流出49.95亿元。

看来有部分外资继续选择跑路，看看今天的港股，恒生指数再创年内新低……

不过，昨晚我看到瑞银有一个统计，他们发现，A 股历史上，在外资每月大量流出后的三个月内，平均回报率为8%。

换句话说，如果把北向资金当成反向指标看，未来三个月，也就是四季度，A股的季线，大概率是收红的！

另外，瑞银还列出其他两个看多A股的理由:

一是人民币汇率和 10 年期国债收益率均处于极端水平；

二是制造业采购经理人指数（PMI）和信贷冲动等经济基本面也呈现出改善趋势。

本周六公布的官方PMI数据要留意下。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天收到基金圈老友的中秋祝福（业内称我老蒋或蒋老师）：

我们一起，等待和希望！

老友是基金行业老兵，01年进入公募行业，从第一只开放式基金发行至今，见证了中国公募基金的发展壮大，也目睹了许多大佬的潮起潮落。

这一路走来，我们都经历过2005年、2008年、2013年、2018年，这四个我认为极为困难坚信的低潮期。

但我们始终对投资充满热爱，保持乐观，积极应对，不抱怨，不灰心，不放弃！

我也想把这句话送给各位一路走来的揭粉们：

我们一起，等待和希望！

祝贺各位看官，双节快乐！

10月9日，再战A股！

怒发冲冠！

这个市场，大佬表示也看不懂了……

昨晚，期货起家的超级牛散葛卫东的朋友圈，出圈疯传。

对面这样的市场，大佬也忍不住怒发冲冠了，骂人都不带一个脏字。

大佬的话直指A股核心问题：企业打破头IPO，上市公司越来越多，但赚到钱后，不愿意回购，更别说分红什么的了。（这里指的回购，我想指的是回购注销，而非回购后做股权激励，在我眼中，回购注销，让总股本缩小，才是真正的回购，真正的对公司彰显信心的表现。）

大佬也抱怨，更别说广大中小投资者了，所以我一直说嘛，各位看官抱怨可以理解，胖纸我这里就是你们情绪宣泄的港湾。

码字十七年以来，胖纸我热爱、乐观、坚持、陪伴你们左右，和你们一起尝尽A股的酸甜苦辣，悲欢离合。

实在抱怨到不行的看官，我一般就直接劝退了，去销户吧，离开A股吧……

对于还留在A股的看官来说，一直抱怨也不能改变事实，不如沉下心来，多学习，多看书，多研究。

我也一直跟你们说：敢叫日月换新天，也要愿赌服输！输不起，就别玩！

话糙，但理是不糙。

就好比胖纸我最近一直跟你们说注意医药板块的机会，一是跌了三年多了，估值都跌到历史低位了；二是医药反腐的纠偏（上次给大家放过相关PPT图）；三是集采影响已经边际减弱。

但认同的投资者，似乎并不多。

更多的投资者，想着是急于翻本，去学柚子打板。

你们看，昨天收盘后，深交所披露，近期大妖股捷荣技术，9月13日至9月26日累计上涨97.1%，获自然人买入115.08亿元，占比94.89%；其中，中小投资者累计买入77.49亿元，占比63.89%。

而机构投资者呢，买入6.19亿元，仅占比5.11%。

深交所的数据也说明啥呢？大妖股都是市场合力产生的，绝非单单仅仅机构就能引导的，也绝非量化割韭菜的，这只票是大量中小投资者参与的，也就是击鼓传花的游戏。

看着捷荣今日再次封板，不得不感叹，散户，才是大A股的脊梁啊，才是真正的主力。

昨晚有个利好，沪深北交易所进一步规范减持行为。

但估计大家都麻木了，再加上不少人已经进入休假模式，讨论的人并不多。

市场倒是给出了正反馈，今日两市小幅上涨，成交额回到7000亿上方。

北向资金净买入18.03亿元。不过今天很奇怪，早盘北向资金猛冲，一度净买入额近60亿元，10点之后，净买入减弱。

大盘继续守住3100点大关，科创板继续领涨，创业板也重回2000点大关，昨天给大家划过宁王的强支撑线，这里有人护盘。

行业表现看，赛道品种领衔，医药（CXO和减肥药领涨）、电气设备（光伏）、建筑、化工、工业机械涨幅居前。

高股息品种煤炭、保险、银行跌幅居前、受益黄金周得交通、旅游也跌幅居前。

船舶大跌，某军工主题船舶股放量跳水。

隔夜美股下挫，我大A今日逆势表现已属不易。

你们发现没，自从下半年定投纳指的呼声越来越高，美股纳指就不涨了，反而陷入调整。

我统计了下，从8月1日开始，纳指持续调整至今，累计下跌近9%，昨日跌破8月18日低点。

同期，我大A股（上证指数）跌幅为5%左右。

再缩短时间看，整个9月，纳指跌幅为6.92%。

同期，上证指数基本是横盘震荡，微跌0.25%；沪深300砸出新低，但同期也就下跌1.59%

咱们来看看科创板和创业板，同期，科创板和纳指跌幅相近，跌6.5%，稍微强这么一丝丝，创业板别看一直新低，但同期跌幅为4.45%。

说明近一个月，美股表现对A股的影响，是在边际减弱的。

也意味着，目前这个位置，不排除有大资金积极护盘。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡，稳住3100点！

当务之急，并不是大资金积极护盘，而是要扭转市场预期，提升投资信心，场外增量资金得真金白银入场才行。

意外情况！

今日两市继续震荡，大盘勉强守住3100点大关，两市成交额缩至6656亿元。

科创板逆势表现，主要是AI驱动（传英伟达扩大AI芯片下单量），但尾盘也下挫。

北向资金继续净卖出，一路卖……全天净卖出62.96亿元。

早上我看东财头条，是央视评论说北向资金占比有限，不能全面代表外资多空情绪，准确性不足。

评论说，为什么北向资金的数据受到广泛关注，主要是由于北向交易的信息披露具有频率高、范围广的特点，远超A股其他资金类型。

那么问题来了，为什么只有北向资金的数据披露非常充分，其他资金的信息披露不这么充分呢？

哪位看官能回答我这个问题？发个月饼给你吃。

实际上十几年前的赢富数据（上交所），是非常能准确披露资金流向数据的（沪市），但后来因为各种各样的原因被取消了。

目前的问题是，北向资金净流出持续超预期，一些通过历史数据回溯解析，不一定能解释当下的情况。

走一步看一步吧，现在要跟踪的是北向资金，在节后能不能回来。我还是建议大家重视周五晚间的那则消息：中美成立经济和金融工作组。

行业表现看，AI产业链相关的互联网、IT设备、通信、软件、传媒娱乐涨幅居前。

昨天的新主题，新型工业化领涨，工业母机、工业软件涨幅居前。

华为昨日开完发布会，利好出尽，今日华为主题领跌。

今天有一个意外情况，宁王突发下挫，竟然还小幅放量，而且创出了今年年内的收盘价新低。

这个位置很关键，是自去年4月底以来的阶段底部的强支撑线。

而且宁王是创业板指数的权重，创业板在今年8月上旬跌破去年4月底低点，技术上呈现破位走势，如果宁王这里技术上破位，对创业板也是不利的。

我查了一圈卖方信息，宁王调整主要是由于

福特暂停与宁德时代合作电池工厂建设

而福特暂停建设，主要和近期老美汽车工人大罢工冲击的影响。

这种意外情况，也实属难料。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

很多资金今天开始提前进入放假模式了……

该打的逆回购也都打出去了（可享13天利息），等10月9日资金回来，再战A股！