重要信号！

3000点附近，上周五是GJD抄底，我看了下相关的ETF（一共三只），今日都逆势表现，不过有一只高开低走。

今天又有重要信号：

这意味着,此前传言的PSL（PledgedSupplementaryLending，抵押补充贷款）投放预期再度升温。

周末看到一则报道，说是某家8年48倍（代表作3年52倍）收益的私募，决议解散！

解散的原因主要有几个，1、收到基金业协会罚单，被处以警告，2、9月下旬陷入投资者举报风波（净值短期）。3、规模过小，清算基金过多，收益难以覆盖人才成本。

之前我和朋友聊过他们家，基本了解过他们家的打法，去年有段时间市场还质疑他们参与了场外股票期权。

据我的了解，只能说：

成也打板，败也打板……

净值曲线过于陡峭，而且只展示几十只产品中的一只的业绩，对普通投资者来说，短期过于亮眼的业绩，确实有很大的迷惑性。

所以啊，你们选私募的时候一定要睁大双眼，要选择信任的人，选择同路人，选择知行合一的人。比如有一位胖纸的私募，你们可以考虑下。

当然，会有看官说，什么私募，根本不可信，都是骗人的，还有公募，也不可信，也是骗人的。

好好好，你有这样的认识，很正常的，我完全可以理解。

那你可以自己炒嘛，5000多只个股，比1万多只基金少一半，根据自己的偏好去选嘛。

如果实在选不来，还有ETF这样代替股票的工具嘛，我自己在操盘的时候，也会用ETF来做配置盘。

今日两市继续震荡，大盘坚守3000点大关，北向资金净卖出14.41亿元。

行业表现看，商贸代理、传媒娱乐、船舶、交通、有色、航空涨幅居前，保险、医药、房地产、食品饮料跌幅居前。

主题表现看，短剧游戏（微短剧海内外蓬勃发展）、猪肉（猪价将在腌腊需求启动后迎来一轮上涨）、黄金（国际黄金突破2100美元，创历史新高！）、操作系统、鸡肉、知识付费涨幅居前，CXO、种业大跌。

CXO领跌，整个医药板块受拖累，主要受到港股CXO龙头药明生物大跌23.79%（10点50分开始停牌）影响，市场情绪崩了。

大跌原因主要是今日早间，药明在官网更新业绩展望，大幅下调2023年业绩预期。（新项目减少和监管审批延迟，预计2023年收入将降低。新增产能，降低转速增长，将导致2023年利润下降。）

刚刚，业绩更新电话会，卖方整理了几点核心，大家可以看看，仅供参考：

今年营收、利润预期调整，扣除新冠，还是36%增长，

表观，营收和利润增速，分别是10%和个位数下降

原因：今年有两个surprise 导致4个多亿美元收入减少

（1）D端，开始按照120个项目，结果上半年只有40多个项目，下半年恢复的很好，上半年很少，D上面少了3亿美元收入

（2）M端，有3个项目，是重磅炸弹级别的药物，因为和FDA的沟通有10-12个月的延长，少了1个多亿美元收入

R端，有翻倍以上增长，药明合联70-75%增长，明年60%多增长。

ADC的D端公司占50%以上份额，2025年将有几十亿美元的重磅产品上市，对药明合联的业务将有很好推动。

展望：2024年收入和净利润都是两位数增长，2025年收入和净利润都能恢复到30%增长。

科创板早盘一度逆势表现，之前讲过，科创板对应的投资工具可以选择科创50，或者可以选择科创100ETF（588190）。

据Wind显示，截止12月1日，科创50相关产品规模已经超过1500亿，科创100相关产品合计规模已超过200亿元。    

科创100ETF（588190）跟踪的指数为科创板100指数。作为科创板第二只宽基指数，科创100指数（000698.SH）行业分布均衡，广泛覆盖科创板核心板块，其中，医药、电子是这个指数的两大核心板块。

也就是说，如果你看好医药和电子未来的反弹趋势，那么可以考虑通过科创100ETF一键布局。（今天科创100指数调整，就是受到医药调整影响）

根据Wind数据，从基本面看，纵向来看，科创100净资产收益率（ROE）在过去6个季度均领跑于科创板整体，优势显著；横向来看，科创100指数2022年研发费用占营收比重超过10%，成分股公司有效的专利总数超6万件，科技创新能力尤为突出。

从估值上看，科创100估值修复行情值得期待。据Wind显示，过去两年，科创100经历了大幅回调和底部盘整两个阶段，目前位于历史底部区间。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡~

GJD抄底！！！

3000点附近，继续释放好消息，GJD抄底！

今天中午，中国证券报记者独家获悉，

有国有资本运营公司于今日进场买入多家公募基金公司旗下ETF产品。，所购入的ETF产品多为跟踪央企指数产品。

我查了下，相关的央企指数产品放量明显，比如央企创新驱动，从分时图看，早上10点半，国有资本运营就开始动手，一路买到下午2点半左右。

这只已是央企产品里放量最为明显的一只，当天成交额破3亿，较昨日成交额翻了近5倍。

其他央企产品成交额没有出现明显放大。

我个人猜测，除了央企指数，沪深300，上证50这样有代表性的指数也可能会被国有资本运营公司买入。

只是A股不太给面子，行情依然处于震荡中，今日两市继续震荡，大盘继续守住3000点大关。科创板、创业板稍强。

北交所继续大跌，北证50大跌4%，盘子太小，这波动就是非常大啊。我之前跟你们讲过，第一波已经结束，要耐心等第二波了。现在看估值依然有性价比，而且有公司有转板预期，洗洗更健康吧。

北向资金今日净卖出49.97亿元。

很奇怪，今天外媒报道，美联储预计从2024年3月开始降息全年降息125个基点，这是远超市场预期的，但北向资金依然选择卖出，我有点想不明白，哪位看官来指点我一下？

又有一只公募基金发行失败了，现在行情如此惨谈，连保成立都懒得保了（2亿保成立）

也正是印证了那句话：好卖不好做，好做不好卖。

往往没人买基金了，基金发不出去了，这里底部区域的概率很高。比如2018年年底，现在我认为也是。

反之，人人都追着买基金，爆款基金不断，那么顶部区域的概率很高，比如2021年初，2015年5月。

潮起潮落，日月更替，但，人性永不变，我以前写月度策略的时候，基金发行是我来判断市场冷暖的指标之一。

实际上，没有什么是永恒的。所谓好行业，热门赛道也是如此。

你们看A股历史上看，一般从冷门到大热不超过3年。

2019年到2021年的新能源（汽车+光伏），2017年到2021年初的大消费（喝酒吃药），更早一些2013到2015年的互联网+，2005到2007年的大周期（金融地产有色），最早些，1999年到2001年的第一波互联网（.com），9697年的大蓝筹（家电+银行）。

那么，下一个三年，会是什么主线？

我也不知道……

你们来说说？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

11月整一个震荡月，12月继续震荡吧，吃饭行情（春季躁动）可能要等到今年底明年初了。

重磅大事！500亿，买什么？

你们发现没，每次市场逼近3000点附近，市场就会有好消息放出来。

昨晚重磅大事，新华保险公告，与中国人寿分别出资250亿元共同设立私募基金公司。基金形式为公司制，试点基金期限为10+N年。

注意，是分别出资，那合计就是500亿元人民币。

这是国内首家大型国有私募证券基金，

保险资金不能投私募基金，那就直接成立私募入市，实属罕见。

有卖方研究员认为，这500亿私募基金投向全部为股票。

那么这500亿，会买什么品种呢？

胖纸我个人猜测，按保险资金的选股策略，一般他们以低估值高分红的品种为主，说专业点就是：高股息策略。

那么问题又来了，高股息有哪些品种呢？比如煤炭、电力、石油等等。我记得之前干贝研报整理过一篇文章，大家可以去看看：

《独家汇总！一年两次分红公司揭秘，这些公司股息率超10%》

这是一个积极信号，市场有望迎来长线资金，当然，目前这500亿还没有进来，正好大盘又逼近3000点，我在想，这500亿，是不是等挖个坑再进来呢？

今日两市窄幅震荡，微弱翻红。大盘继续守住3000点大关，科创板领涨。

北交所继续调整，北证50下挫1.72%，继续回归理性，但一些基本面优质公司，今天拒绝调整，甚至还逆势上涨，有些公司是有转板预期的。

另外，昨晚有消息称，恒生指数公司将北交所证券纳入相关指数选股范畴，一些有可能成为权重的公司值得观察。

北向资金净买入85.16亿元，尾盘加速净流入，可能和配置盘调仓有关。

注意，北向资金也盯着十年期美债收益率，最近十年期美债收益率三连跌，已经滑落至4.28%，对估值压力有所减轻。对成长风格来说也是偏积极一些的。

行业表现看，酒店餐饮、船舶（造船景气度高）、旅游、电信（高息股）、石油（高息股）、电力（高息股）涨幅居前，前期强势的汽车继续调整，跌幅第一，化工、元器件、跌幅居前。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

500亿还未入场，别激动，继续震荡！

太突然！

今早，噩耗！太突然了，价值投资传奇大佬芒格，永远离开了我们， 默哀……

实际上，比起巴菲特，胖纸我更欣赏芒格，如果说早期的巴菲特就是用格雷厄姆的方法纯粹做价值投资，那么中后期的巴菲特这么成功，正是因为碰到了芒格。

芒格说服巴菲特，放弃纯粹的价值投资，转向以更高估值购买优秀企业。

我认为这是芒格对伯克希尔哈撒韦最大的贡献。

巴菲特后来也说过，他自己是70%的格雷厄姆（价值派祖师爷）+30%的费雪（成长派祖师爷 ）。

胖纸我之前给你们做过一场读书栏目，里面就有一个本《巴菲特的估值逻辑-20个投资案例深入复盘》，我建议大家有时间再去读读。

昨晚有看官有一条留言，我觉得蛮有代表性的，今天胖纸我想先和你们探讨下，

首先说到互杀，就胖纸我个人所知，不存在这种说法。（特殊时期，基金公司接到指导，是只能买，不能卖的）

如果一定要有个说法，可能就是每年基金经理年底考核（11月底），会出现互砸重仓股的现象（公募基金是相对排名，存在每年考核比谁亏得少的现象，在持有同一品种下，先砸对手的重仓股，变相让自己的排名提升，等考核结束，再买回来，这种情况确实存在），当然，也可能互相一起拉抬做高净值。（多半发生在牛市）

其次，行情这么惨谈，不能说直接怪是各大基金杀出来的，主要原因还是因为市场没有增量资金，你们看看今年基金募集情况，比去年还惨。

还有你们要知道，股票型、偏股型基金是有仓位下限的，基金经理就算要杀，也不可能杀破仓位下限，这个仓位下限是多少呢？60%-80%，所以就算一个基金经理认为行情不好，他也要保持至少6成仓位（股票型），混合型至少要保持8成。

又不像普通个人投资者，不看好完全可以清仓不玩空仓。（私募可以完全空仓，没有仓位下限要求。）

最后，退一万步讲，好，确实有基金在杀跌，那为什么杀？基金接到基民赎回指令时，那只能卖啊……特别是赎回量大的时候，基金经理含泪卖重仓股。

那为什么基民要赎回呢？这又涉及到大家熟悉的四个字了：追涨杀跌。

你们应该还记得，我在2020年底，深圳的大会上，我是演讲嘉宾，那时候主持人叫我用一句话展望2021，我说了四个字：降低预期

为什么要降低预期，因为2019年、2020年，公募基金取得了年均年化50%的回报，用常识判断，就知道2021年这种超高的年化收益率是无法维持的。（年化10%到年化15%已经是高手了，年化20%是股神）

但是在2021年初，市场却产生了很多爆款基金，固然有很多推波助澜的因素，比如渠道打鸡血卖，比如市场预期很高 ，比如基民赚钱效应强烈，但也请大家思考下，为什么大量的基民，会在那个时间点，不顾一切往里冲呢？

我不是站在大家的对立面哈，有些基金业绩确实烂，也确实没把投资者的资金好好管理。

你们也知道我还有个基金实盘组合叫老揭主动权益，我配置的权益类基金，我也有看走眼，也会犯错。

但是，但是啊，我从来不抱怨，我独立思考，积极应对。

因为：强者，从来不抱怨环境！

你们看，昨晚又有一位十年成长优选的持有人赚钱了，我相信，未来会有越来越多的持有人，开始慢慢赚钱的。

如果我也一直抱怨，摆烂躺平，不积极应对，那老揭主动权益和十年成长优选早就废掉了……

话又说回来，今年权益类基金（股票和偏股）的规模是大幅萎缩的，再伴随着基民的赎回，节节败退，确实有点惨。

反而，今年ETF规模逆流而上，已经突破2万亿大关了，未来胖纸老揭我可以预见的趋势是，ETF（本质上就是一篮子股票）会成为大部分股民的替代品，规模还会继续逆流而上。

你们看，之前我们跟踪的科创板100ETF（588120 ），规模已经逼近30亿大关了，流动性愈发愈强。

科创板100ETF（588120 ）跟踪的是科创板100指数，上次咋们关注，大约也就15亿的规模，这还不到一个月，规模已经翻倍了。

说明什么？说明最近有资金都在往里冲，开头不是有看官问基金杀跌这个问题吗？但是你看ETF的规模，每天都披露客观数据的，却是持续在增长。

我还查了下，近一个月，科创板100ETF涨幅有近10%，而同期沪深300涨幅只有0.51%。

也就是说，大盘已经晃晃悠悠震荡回到3000点附近了，但科创100指数却逆势上行。

为什么呢？

真相就是，科创板100指数第一大重仓板块为医药板块。（你们知道胖纸我的，我长期看好医药，无论是老揭主动权益、十年成长优选，我们的私募，都持有医药品种）

当前医药生物板块整体发展态势逐渐向好，投资价值显著。一是近期多个国产创新药在海外获批，二是最近呼吸道疾病持续上升，特别是儿科门诊压力剧增，我上次开车路过儿童医院，进医院的车子排了老长一对。

我这么讲，你们对科创100近期强势就好理解了吧。

今日两市继续震荡调整，3000点再次保卫。北交所大跌，看来第一波正式结束了，后面要分化了，等第二波吧。

北向资金净卖出50.8亿元。

行业表现看，煤炭、化工、有色、半导体涨幅居前，地产、保险、传媒娱乐、建材建筑下跌，前几日强势的汽车今日也回调。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

疯狂一幕！口头警告！

天呐，今天北交所上演疯狂一幕！（周末有媒体报道北交所行情中出现连续大涨的公司，都将异常波动的原因解释为“属于正常市场行为”。）

好一个正常市场行为！今天，北证50指数最高涨幅超过12%，是的，你没看错，这是一天的涨幅。

午后加强监管的消息传来，

【北交所加强交易监管】11月20日至11月24日，本所对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次。

网上传的截图是这样的：

盘中剧烈波动，北证50一度回落，但收盘依然很顽强，大涨11.41%！

昏~北交所把市场活跃资金都吸走了……胖纸我想到会猛，但没想到这么猛！这就是虹吸效应……（我今晚拍个关于北交所分析的短视频，大家别忘了去关注下我的视频号：揭幕者）

有段子云：

质疑北交——嫉妒北交——理解北交——加入北交——埋在北交

该段子还有升级版：

嫉妒北交一质疑北交一理解北交一加入北交一套在北郊-一埋在公主坟

北交所这么一疯狂，活跃资金都被抽走了，今日两市调整，大盘再次逼近3000点大关，哎……震荡震荡，没想到往3000点震荡去了。

北向资金早盘净卖出，午后转为净买入，全天净流入3.34亿元。

行业表现看，半导体（有某利好传闻）、电器仪表、煤炭（年末煤炭供应继续收紧）、汽车（长安与HW签署《投资合作备忘录》）、元器件涨幅居前。

短剧主题的传媒娱乐大跌，地产、保险、电信也跌幅居前。

科创板稍强，在各大宽基指数中，逆势翻红，有点意思。

实际上，早在北交所之前，自10月23日市场探底至今，短短一个多月，科创板受资金追捧，说明场内资金正向成长板块、科技板块靠拢。

提到科创板，除了科创50ETF突破千亿份额，还有三季度以来火爆的科创100。今年9月6日，首批跟踪科创100指数的四只ETF上市之后，资金追捧。

第二批科创100ETF也在近期“逆风”上市，市场反响积极,资金布局意愿强烈。

其中，科创100ETF华夏（588800)已于11月16日上市，目前规模已逼近47亿元，换手充分，流动性良好。

值得一提的是，在募集期间，科创100ETF华夏（588800)累计认购户数近4.4万，净认购金额38.95亿元，是目前跟踪科创100指数的ETF产品中，认购户数最多、募集规模最高的，同时也是今年以来，权益基金中，募集规模名列前茅的。

更值得一提的是，科创100ETF华夏目前的日均成交额位列同类第一，净流入超过11亿元。

为什么科创100如此受欢迎？简单概括有三点原因。

其一，科创100作为新锐小盘成长指数，定位清晰，更有望捕捉到新锐潜力和成长机会。科创100成份股中有83只流通市值都在200亿元以下，有效代表科创小盘风格；同时，自2020年以来，科创板历经三轮大涨行情，科创100其间弹性更高，成长动能更强。

其二，科创100具备突出的科技创新特征。从行业分布来看，根据申万一级行业分类，科创100指数中医药生物、电力设备、电子和机械设备行业权重占比分别达到30.56%、19.74%、18.63%和10.90%，新经济特征明显。另外，科创100指数研发支出占营收比例中位水平在11%左右，远高于全部A股4%左右的水平，成份股研发投入更高，企业创新活力更强。

其三，当下既处于经济发展换挡期，又处于市场底部位置，科创100处于中长期逻辑的交集之中。一方面，当前经济发展动能正从房地产+基建向绿色经济+数字经济切换中，以新经济为主的科创板相关指数未来可期；另一方面，随着前段时间多项重磅政策出台，政策底已基本确认，一旦确认市场底，中小科创性企业的成长弹性更强。

华夏基金作为境内首家发行ETF产品，同时也是目前ETF管理规模最大的基金公司，在ETF业务上有独天独厚的优势。

早在2004年，华夏基金就推出境内首只ETF——华夏上证50ETF，推动中国公募基金行业进入ETF大时代。截至2023年三季度末，华夏基金管理的非货币型ETF总规模超过3800亿元，相较于第二名拉开了1000多亿的差距，稳坐ETF市场第一把交椅。而在国内规模最大的10只ETF中，华夏基金管理了3只。华夏基金还是境内唯一连续7年获评“被动投资金牛基金公司”的基金公司。（数据来源：Wind，规模截止2023/9/30；被动投资评奖时间：2015-2022年度，中国证券报。）

除此之外，今年以来规模暴涨、目前规模接近千亿的科创50ETF，也是出自华夏基金之手。作为首批科创50产品，华夏科创50ETF是国内首只份额破千亿份的ETF产品，在科创50指数产品中规模最大、流动性最好、超额收益最多、持有人数最多。

在ETF投资策略上，华夏基金既有主动研究框架，又有量化模型框架，前者构成构成ETF策略配置体系的根基，后者旨在提高ETF策略配置框架的决策胜率。

看好科创100未来前景，相信大厂实力的小伙伴，可以借助科创100ETF华夏（588800)一键布局科创小盘成长。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！3000点得守住啊！

北交所太疯狂，短期可能要洗洗更健康了。

大事不好！白马闪崩！

今天在苏州调研一家机器人配件公司，很保密，进厂前，保安大哥先叫我扫码登记，再把我手机前后摄像头，都贴上封条，才放我进入。

董秘很有福相，总经理很低调和我们打招呼，调研内容不方便透露，请见谅！

我现在刚刚回到上海，一看这盘面走成这鸟样，心中大喊一声：大事不好！

今日两市下挫，大盘跌破3050，科创板，创业板领跌，破位！港股也大跌。

北向资金净卖出61.96亿元。

新能车大白马龙头byd突发闪崩大跌，带动此前强势的汽车和配件公司大跌。

多只热门股大跌，游资低吸股也大跌。

唯有北证50再次一枝独秀，又是大涨6.5%，我刚看了眼十年成长优选的持仓，继续坚守着北证50，挽回一些净值损失。

行业表现看，煤炭，农业，生物医药，食品涨幅居前，地产高开低走，银行护盘。

电脑硬件，软件，互联网，汽车，通信设备跌幅前列。

怎么样，今天这么一折磨，我这里是不是又要成为大家发泄的港湾了？

来吧！来到胖纸的怀抱，让你感受我的温软！

投资，看似门槛低，但实际上，是越做越难。

什么是真正的投资？

胖纸我建议大家去看看柏基投资官网给出的答案，我觉得是在打很多基金经理的脸，包括我自己的脸。

“真正的投资意味着发现并支持商业想法，而不仅仅是试图比其他投资者更聪明。”

”我们不是被动的投资者，我们不认为当前的股价可以反映企业的未来前景。”

”我们亦不认同均值回归理论，因为我们深知，真正优秀的企业其潜力是无穷的。”

”多基金管理公司认为主动管理暗示“活跃”，并设法与指数有所不同。现实情况是，这种频繁换仓的行为往往与试图超越其他投资者有关，而不是与创造性地配置资本有关。”

怎么样，是不是和你们平时看到的基金经理宣讲的投资理念，有很大不同？

行情不好，多看多听多学习吧。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今日太失败，大盘太泄了，未能冲击3100，继续被50日均线压制，下有20日线拖地，目前已经整整横盘震荡15个交易日。

这还预判什么呀，我还是继续做我的震荡哥吧！

糟心！！！

哎……刚看到一个帖子，一开始我以为是段子，后来我发现是真的，看了挺糟心的：

西某某某，财务造假28亿，公开谴责，罚款120万……9天8个板，虽然这两天大跌调整，但股价还是翻倍了……

金某某，财务造假11亿，公开警告，罚款360万……股价也没跌多少，市值还有40多亿来着……

你们来说说，这样的处罚，是不是在鼓励造假啊？特别是有些民企，被投行一忽悠，先造假粉饰报表，上市那年报表即巅峰，三年后一把套现。

就算发现被罚，也才罚几百万，人也没啥事……

难怪那么多公司挤着脑袋想上市了，甚至不惜造假，哎……所以也好理解了，大A股为什么常年在3000点上下晃悠。

作为一名老韭菜，胖纸我受益于中国A股，第一桶金也来源于大A股，我比我的同龄人，更早参与资本市场，我是要感恩中国股市。

但A股确实让人又爱又恨，恨什么？你们比我更清楚，我也很好理解有一些看官一直在那骂，虽然骂不能解决问题，但我这里至少给他提供了一个情绪发泄的港湾。

李迅雷老师有一篇文章我建议各位看官去读读，叫《为何延安路隧道不是直的》，他很巧妙地提出了当前A股面临的难题。

怎么破解？李老师他知道，但他不说……（可能也是不能说不方便是说）

今日两市继续震荡，上有50日线压制，下有20日线托底，窄幅箱体震荡……

北交所继续凶猛，北证50指数大涨8.43%，有点“货源归边”的味道，有资金继续在抢筹码。

明天，11月23日，首批2年期北交所主题基金要放开赎回，有看官买了，我还调研了下，他说放开赎回，不亏就卖了。

所以有人认为明天北交所会有大面积抛压，这两天才来急拉，因为要应对赎回。

但胖纸我有不同观点，我个人认为，大概率当北交所主题基金净值回到1以上，才会有真正的赎回压力。（以前胖纸我问过基金公司的朋友，他说套牢的基民最喜欢解套就卖，一只基金解套后，赎回压力最大的时刻是在净值1.06左右）

目前首批北交所主题基金的净值在0.6至0.9不等，我估计那些6、7毛的基金反而没什么赎回压力。

从基民的心态讲，北交所这几天涨了好，那不急，等回本再卖呗，除非要急着用钱。

所以我认为，明天抛压可能会有，但不会首批8只产品（首募40亿）一起抛。

盘面没啥好讲的了，科创、创业领跌，北向资金净卖出35.39亿元。

行业表现看，传媒娱乐（微短剧规模化、规范化发展成趋势，知识付费带来优质内容价值重估，持续重视内容产业服务商）、电信、旅游涨幅居前，通信设备（CPO领跌）、通用机械、电气设备、汽车、有色跌幅居前。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

对北交所，我今天就不讲了，我只知道十年成长优选持有的北证50产品成功解套赚钱了。

昨天有人叫我别宣传北交所，我说我没宣传呀，我只是客观描述盘面，确实北证50一枝独秀大涨啊，事实摆在眼前。

今天又是大涨，你总不见得做鸵鸟，视而不见吧。

再说我在第六届揭粉嘉年华上就看好“一路向北”了，我瞎BB几句不行吗？

还有看官说，哟，你怎么不提前预测北交所，现在说不是马后炮吗？

我要说一声“册那”了，上周三的文章《凌乱了！惊天大雷！》你看了吗？我当时提醒大家北交所我多说几句，罗列了四个积极因素。

本周一《又见暴雷！》我在鲜明观点中鲜明指出：短期北交所更强一些，也可以当成微盘股策略的一种延伸……

我哪知道这一延伸，就伸得那么长呀，真糟心呀……

那么问题来了，这两天北交所大涨，怪我咯？

惊呆！疯狂动作！

昨天胖纸我在鲜明观点中鲜明指出：

大盘继续震荡，但短期北交所更强一些，算是一种微盘股策略的延伸。

万万没想到，今天北交所疯狂动作，早盘逼空式大涨，北证50指数最高涨幅接近12%，盘面出现抢筹迹象。

午后资金逐渐理智，北证50指数开始回落，涨幅大幅收窄，收盘涨幅在4.51%，但依然强其他宽基太多，231只北交所个股只有5只翻绿。

实际上，我在上周三的文章《凌乱了！惊天大雷！》中已经跟你们聊过北交所的四个理由。

想到北交所强势了，但我万万没想到，今天会出现这种逼空式暴拉，确实把胖纸我惊呆了。

既然是微盘股的一种延伸，有看官问什么是微盘股，我之前讲过一次。

万得微盘股指数，2021年3月8日发布，基日选得是1999年12月30日，基点1000点。

微盘股主要包含全部A股中，市值排后400的个股，剔除了ST、*ST、退市整理股、首发连扳股。基本都是无机构覆盖的票，也不可能入机构池的票，叫它一声“垃圾股”，它还是能答应的。

这个指数每日更新成份，目前已经在28万多点，今年以来，收益率49.6%.

今年排在第二的中证2000年内涨幅10.8%，今年被热捧的红利，今年年内涨幅也不过在4.06%。

可以说，今年微盘股策略秒杀一切策略，所以你们看，今年含微盘量高的几只公募基金，还有专注于小盘、微盘策略的量化基金，都涨势凌人，业绩炸裂。

我在老揭主动权益里也配了一些以微盘策略为主的公募量化。

那么微盘股策略还能持续嘛？我觉得有两个关键点：

1、因为微盘股策略容量有限，如果单只搞微盘股的基金，规模很大了，那要小心了。

我之前请教过玩小微盘股的量化基金经理，他说对他来说，微盘股策略的上限是300亿，目前他100多亿规模，还可以承受。

2、基金赚钱，基民不赚钱，为什么？因为大部分基民都喜欢赶热点买在高位，看看2021年初那些赛道型新发基金，当时基民呈现非理性追逐行为。

所以，哪天你们看到新发基金用微盘策略来募钱，还被哄抢，或者是各大基金公司积极发行北交所主题的基金，基民热追，那一定要小心。

幸运的是，目前还没有发生这种情况。

北交所主题基金规模都很小，之前都没什么人关注。

所以这波你们看，北交所为什么能先起来，就是因为盘子小，比微盘股还小的盘子，当流动性还算宽裕，一打就被打起来了。

北交所一枝独秀，对其他宽基指数并不是好事。今日两市继续震荡，大盘在50日线附近针扎。

北向资金全天净买入1.42亿元。值得注意，截至13:25分，北向资金是一度净流入超过50亿了，1点半后净流入收窄，北向卖卖卖，尤其深股通今日净流出13.09亿元，净流入的是沪股通。

人民币大涨，对股市是好消息，但A股今天依然不改震荡本色。

行业表现看，房地产（昨晚融创公告完成化债约900亿元，外媒传出有机构在起草中资地产商白名单）、家居用品（地产链）、传媒娱乐、酿酒（茅台特别分红方案出台）、公众交通涨幅居前，

主题表现看，短剧主题火爆（多平台出手整治违规微短剧 劣币加速出清利好头部企业）。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘继续震荡，3050点不破就是极好的。

北证50拉得急了些，今日止步于年线，但抢筹的味道已很浓厚，后续稳固稳固，我个人认为收复基点的概率很大。

又见暴雷！

上周《惊天暴雷》还没消化（最新消息三家公司背后是同一实际控制人，托管方也存在一定问题）。

周末，又见暴雷，深圳一家私募股权投资机构，号称管理规模170亿，老板跑路了，涉及12亿，400人高净值人士，人均300万左右。

私募股权有一点好处，就是不坑穷人，当然，猫腻很多，最大的问题就是如何退出，退不出，活钱变死钱……

我有位好友在2015年投了一份私募股权产品，整整8年了，到现在都退不出来，投向的公司倒还在运营中，半死不活地支撑着……

想想还是公募基金靠谱点吧，尽管近两年因为业绩不佳，被骂得也很惨，但至少，活钱进去，还是能活钱出来的，只是剩多少的问题…

再看看基金投顾十年成长优选，还差4个点就解套赚钱了，那活钱出来还能赚着钱出来。

周末还有一个突发消息，OpenAI创始人兼CEO奥特曼被董事会开除了……

这太突然了，当晚OpenAI大股东微软股价下挫，

最新消息是，微软正在向OpenAI董事会施压，要求奥特曼复职。

openAI的员工以辞职为要挟，要求现任董事会辞职，并迎接奥特曼和greg的回归，目前公司董事会正与奥特曼谈判，奥特曼有可能考虑回归。

奥特曼他自己呢？对重返OpenAI或另起炉灶“态度暧昧”，并且被媒体透露他准备开芯片公司以抗衡英伟达。

这件人事地震，对AI影响是比较大的，短期来说，是利空，没有奥特曼的，OpenAI是否能保持其在AI创新的领先？换帅，也会引起公司内部震动，影响员工士气。

因为AI这波是美股映射，今天AI主题也走得偏弱。

今日两市震荡上行，深成指重回万点大关，北交所表现勇猛，北证50大涨超3%，有点抢筹码的味道。

北向资金净买入13.73亿元。

行业表现看，酒店餐饮、船舶、通用机械、农林牧渔、矿物制品涨幅居前，证券、煤炭、半导体跌幅居前。

主题表现看，培育钻石、新型工业化、猪肉、工业母机、机器人主题的减速器、人脑工程涨幅居前（人形机器人产业迎政策利好，同时特斯拉、亚马逊等人形机器人厂商产业化持续推进，华为成立极目机器全资子公司并申请相关专利也有入局可能。）。

周末卖方开会都在吹HBM(高性能储存/内存)主题，实际上周五已经大涨的，周末集体吹票，大家就要小心，很容易来个短期鉴顶！

小心游资和某些卖方一起做局。

医药今日表现也不错，有卖方提示，2023年医保谈判11月17日开始，预计谈判共计4天，预计

本轮医保谈判整体平稳，创新药企业有望品种通过纳入医保，实现业绩快速增长，利好整体创新药板块。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

50日线有压力，大盘继续震荡！

短期北交所更强一些，也可以当成微盘股策略的一种延伸……

不太厚道啊！

昨晚刚看到某渠道工作人员怒斥某公募基金的文章，一个新号，第一篇文章就能几万个人看，看来这家公司，真是把渠道得罪了不轻啊……

文章槽点蛮多的，也有一些不专业，但是，有一点确实值得引起深思：

发封闭期产品的基金经理，发的时候信誓旦旦说要做时间的朋友，鼓励大家长期投资，但自己却突然“中途跑路”了，这点确实不太厚道啊。

我理解基金经理也是打工的，也是普通人，跳槽很正常的，发封闭产品也很正常，但是，但是，胖纸我觉得吧，你既然发了封闭期产品，那就在封闭期内好好管产品啊，中途跳槽，算怎么回事嘛……

有好去处，那可以等封闭期结束后，再另谋高就嘛……

要不就别发封闭期产品对吧，别信誓旦旦说做时间的朋友对吧，那你跳槽，大家也可以理解………也祝越跳越好，对吧。

至于这位基金经理是谁，我不想点名，都是一个圈子的，留点面子吧。

做人留一线，日后好相见！

我再反思反思我自己，你们看胖纸我，老揭主动权益自2019年3月成立至今，不离不弃，就算组合关闭，我也坚持转为实盘组合，并坚持运行至今， 年化还有11%。

我看很多大V已经把组合关闭了，或者是很多组合业绩不好，就放任不管，可惜了。

胖纸我继续坚守，知行合一，为了证明自己选人选基的眼光，为了能长期力争年化在10%到15%的目标，努力前行，战战兢兢，如履薄冰。

再看十年成长优选，2019年9月组合创立，2022年4月底正式升级投顾产品，我把它完全交给华宝证券管理，好比我的亲儿子，拱手相让，让他人领养。

请问，我是什么心情？我肯定难受的，但我就放弃了吗？

不，我依然不离不弃，我自封首席持有人，继续保持对投顾策略的跟踪，坚持定投跟车，把真金白银私房钱都投入，虽然目前还亏5个点，但比起这些年基民投资普遍亏损30%，我觉得十年成长优选，对大家是有交代的，是负责任的。

胖纸我水平确实一般，没有那种宏大叙事的能力，也没有那种高瞻远的话术 ，但是，我对你们是“袒胸露乳”的。

坚持码字整整17年来，胖纸我对大家是真诚的，是负责的，是认真的。

我对大家有一说一，实话实说，不离不弃，坚持到底，知行合一！！！

也非常感恩各位看官，一路跟随着我，不离不弃，无论A股怎么折腾，你们每天都会来看我码字，你们是最棒的！

今天市场没什么好讲的了，两市继续震荡，大盘一直在3050附近晃悠，北向资金净卖出28.59亿元。

行业表现看，矿物制品（英伟达推出H200，首次采用HBM3E，历代HBM的依赖于重要材料半导体封装填料及特殊颗粒塑封料）、通信设备（CPO领涨，市场传H800可能解禁）、汽车、机械、医药、文教休闲涨幅居前，石油、电信、地产、银行、白酒跌幅居前。

今天有意思的是，喝酒吃药分道扬镳，医药表现坚挺，但白酒较为弱势，可能是因为经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购，原计划2023杭州国际酒业博览会延期至2024年5月下旬。

主题表现看，复合铜箔、电子纸、chiplet概念、胎压监测有一定表现。

港股今日大跌，主要是受阿里拖累，阿里近日有三个消息：马云家族信托拟减持1000万股股票，阿里云分拆紧急“刹车”，盒马IPO暂缓。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

行情再这么走下去，我估计大家得叫我一声：

震荡哥！

神奇！

不得不服，A股确实是个神奇之地，

来看看今天的热搜的第六条（早上是热搜第一条）：

再来看看这个票，逆势涨停。

我不知道你们服气不服气，反正胖纸我是服气的。

昨晚卖方研究讨论较多的是小米汽车，小米首款自造纯电桥车曝光，上市在即（北汽越野代工，非上市公司北汽代工的，利空，今天高开低走）。

天风证券统计了小米汽车供应链相关零部件公司，大家可以看看，仅供参考：（排名第一的昨天又内幕盘先进去了，今天趁着高开砸盘）

昨晚我看市场很兴奋，但胖纸我个人认为，新能源汽车目前有两个问题，

1、渗透率已经超过30%，竞争格局恶化，产能过剩，蔚小理，也这么多年了，只有理想是赚钱的……

2、近年来投入新能源的资源太多了，胖纸我之前叫大家去读一本书叫《资本回报》，里面特别从供给端的角度分析，当一个行业资本开支太大之际，整体投资回报率会下降。

所以我个人对新能源依然是比较谨慎，当然，也非常感谢新能源当年为十年成长优选贡献了很大的利润。

昨天讲过市场表现低于预期，今日两市震荡调整，回补昨天的缺口。科创板、创业板、北证50调整幅度较大。

黑丝周四嘛，可以理解。  

北向资金昨天净买入，但一看，哟，你们内资怎么在卖？得了，今天也卖吧，今天北向净流出21.9亿元。

不过值得庆幸的是，大盘目前依然在20日均线上方运行。

行业表现看，传媒娱乐（出版方向、短剧主题），广告、旅游、文教、煤炭涨幅居前，银行稳住指数，电气设备、半导体、通信设备、医药跌幅居前。

很多利好因素，相关板块仅维系了一天……

今天有件大事值得关注，第二批科创板100ETF(588880)上市，之前分别给大家介绍过首批科创板100ETF，资金涌入很坚决，规模扩得非常快。

这次第二批上来，相信也会继续受到资金的追捧。

华泰柏瑞科创板100ETF的代码挺有意思的，588880，能争取到这代码不容易啊，目前规模超过10亿。

科创板100ETF跟踪的是科创100指数（000698），我刚查了下自2020年1月以来的走势，虽然10月底至今反弹已超10%，但依然处于历史底部区域。

而且，10月25日的探底，和去年4月底，2020年3月底，有异曲同工之处，单看图形，形成强大的三年三重底。

之前也提示过大家，科创100的弹性，相对科创50是更大的，而且其重仓行业的大头是医疗器械和半导体，这两个行业也是10月底反弹至今的主流品种。

当然，今天有一定程度调整，洗洗更健康嘛。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

目前市场处于胶着状态，上有压力，下有支撑，继续震荡！

凌乱了！惊天大雷！

擦……凌乱了……

昨晚业内聚会，大家都在讨论某百亿私募踩雷的事。

说是某百亿私募（FOF为主），投资了一家私募公司的产品突发暴雷，据传投了30亿，投的私募产品发生违约行为，导致兑付困难。

而他们投的这家私募，把钱又投给了另外一家私募，另外一家私募拿到钱后，再下投给一家量化私募，然后呢，这家底层资产的量化私募，直接跑路了，现在是人去楼空。（刚刚的消息，这家量化私募办公地和注册地均为虚假）

看明白了吗，多层嵌套（套了四层），类似于层层外包，穿透后，表面上投的量化私募。

实际上呢，这家量化私募的产品估值是假的，净值曲线是假的，全是造假伪造的。

根据媒体报道：

令人匪夷所思的是，有知情人士透露，该嵌套产品的最后一层基金合同上的打款账户竟然不是产品账户，而是管理人的公司账户，所以资金等于直接打到了管理人账户里，之后被直接转移走了，底层产品管理人一直在提供虚假估值。之前大家都没发现，最近发现它估值出得越来越慢、甚至延期出，才导致事情败露。

乖乖，百亿私募，作为金主爸爸，竟然投了30亿买这种嵌套的量化私募，占比还这么高………

然后聊着聊着，胖纸我TM突然发现，这家百亿私募（FOF为主）的投资总监，竟然是我以前在财经媒体时的同事……

我还见过她领过私募金牛奖……当时羡慕嫉妒恨啊……想想我这枚胖屌丝怎么混这枚差……

万万没想到，这次她所在的公司会出这样的事，她作为投资总监，是被坑了？还是尽调没做足？又或是什么别的原因？

我也不得而知，毕竟十几年没联系过了……

哎……如果真的这30亿就这么被卷走了，损失由客户承担，那确实比较麻烦。

胖纸我也再次提醒各位看管，你们投资公募产品也好，私募产品也好，一定要了解管理人投资的底层资产，究竟是什么？

底层资产一定要看得明白，说得清楚。

我多次给你们强调过，比如说：

老揭主动权益，底层资产就是主动权益基金为主。

十年成长优选，底层资产就是主题指数基金为主。

我们的私募产品，底层资产就是股票、ETF、基金、债券等等，都是非常清晰的资产。

赚在哪，亏在哪，都说得清楚，也看的明白。

你们如果买了什么产品不清楚也可以留言，咋们讨论讨论。

今日两市小幅反弹，大盘在50日线附近遭遇空头抵抗，科创板调整， 北证50依然强势，大涨超2.5%。

北交所我多说几句，有几个积极因素：

1、北交所整体估值创历史新低，目前北证50动态PE在19倍，不少优质公司估值低于15倍，有些高速成长的公司明年估值只有10倍左右，都低于一级市场估值了。

有些细分领域龙头公司，只在北交所有。

2、公募基金开始加大北交所股票的配置，北交所和科创板投资者门槛已经互通。

3、北交所没有北向资金进出的干扰。

4、没人看得上北交所，除了胖纸我，我在第六届揭粉嘉年华上的主题就是“一路向北”，比较早看好北交所，当然，也是比较早被套的那一批……

当然，北交所现在流动性还较小，波动会比较剧烈，一般通过指数投资的方式参与。

今天北向资金也净买入36.26亿元。

大家也看到了，隔夜美债利率大跳水（美10月CPI小于预期，交易员增加对明年降息的押注），人民币短期升值（ZM关系缓和）

你们看，外资反应很迅速，今天港股也是大涨。

昨天还有朋友问港股能涨吗，这不，来了嘛

港股今天的反应是正常的，A股今天的反应，绝对不正常……连日本股市今天都反应了……

矿物制品、保险、汽车、钢铁、有色、IT设备涨幅居前，互联网、航空、地产、半导体、传媒娱乐跌幅居前。

主题表现看，新能源（车+光伏）受到追捧，主要还是受到ZM关系缓和利好影响，相关细分主题表现。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今日A股表现低于预期，继续震荡吧！

渣男躁动！什么消息？

今天早盘渣男突然躁动，中金和银河两家头部券商一度打板，引发证券板块异动（今日涨幅第4）。

早在昨天盘前，中金和银河就双双发布澄清公告，称市场传闻两者合并重组消息不实，昨天盘面也反应平平。

既然已经辟谣，今天两家公司的突发异动，说实话，我也不知道有何消息，很难找到合理解释（近日两家公司刚发生高管变动，引发市场猜想），相信基金报的泰勒老师，估计也找不出原因。

有看官知道什么消息的话，欢迎留言。

不过，有卖方给出一个解释，胖纸我觉得可以参考，如下：

从资金面来讲，我们理解还是有传言在类比南北车事件，2014年9月南北车相继辟谣合并事宜，但年底公告并购，且在2013年时中国北车副总经理刘化龙前往中国南车担任总裁，有人会拿当前银河中金高管变动去类比。

但如果客观理性来看，同一体系内高管变动属于正常事项，我们认为不可过度解读和臆测。

不得不说，很多传闻，看盘面反应，并非空穴来风，传着传着，说不定后面就成真了……

今日两市继续震荡稳固，科创板继续领涨，重回900点大关，资金正在趋向科技集中。

短期有件大事，下周旧金山的ZM深入沟通，是缓和信号，也将提振市场情绪，期待市场能早日快速脱离3000点，现在一直在3050晃悠，我中感觉不是这么踏实。

有卖方认为：

虽然并不能本质改变“百年未有之大变局”的底色，但是自2018年以来ZM释放交流善意大概率在短期内能获得积极定价，wind全A指数平均会后一周上涨1%，后三个月平均上涨5%左右。

北向资金继续不给面子，依然净卖出，全天净流出21.09亿元。

行业表现看，软件服务、房地产、船舶（军工）、证券、半导体涨幅居前。

煤炭、供气供热、钢铁、石油等资源品种跌幅居前，传媒娱乐，电气设备回调。

成长风格和价值风格跷跷板效应依旧，场内资金争夺话语权。

主题表现看，华为产业链继续受到追捧（“鸿蒙”系统独立成长,与安卓分道扬镳），信创、AI的算力、数据等一批TMT主题涨幅居前。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

极限巨亏！

周末好消息，“新一轮中美经贸对话”释放积极信号，意味着贸易摩擦缓和。（今天中午又网传拟采取“梯度削减法”降低关税）

国泰策略总结了相关受益标的，基本都是以海外业务（出口链）为主的公司，这些公司都是以赚老外的钱为主，大家可以看看，仅供参考，不作为买卖依据：

周末两大交易所行动迅速，堵住漏洞，不管你出借多少股份，你依然是5%以上的股东，要遵守减持新规，杜绝“高瓴”式混淆概念涉嫌违规行为。

终于堵住漏洞了，但我突然感觉，“价值投资”这四个字，被玷污了………

哎……前几年越是大谈特谈价值投资的机构，这两年业绩越是一塌糊涂。有些价值投资大佬净值跌到4、5毛。

有些价值大佬三年封闭期产品今年到期了，还在9毛……

有些大佬去年2900点成立的产品，现在只有8毛多了……

我昨天还看到公募国投瑞银基金前投资总监，奔私后的净值，竟然跌到了6、7分钱……

跌到以“分”计了，真是极限巨亏啊！

你没看错，真是跌到几分钱啊，跌到几毛钱还好理解，跌到几分钱，胖纸我没想明白，主观选股策略，究竟是买啥跌成这样了？或者是加了很多杠杆？还是什么衍生品爆了？

看来公募奔私，才会发现谁在裸泳。

今日两市窄幅震荡，科创板领涨，北证50在休息一日后，今日继续上攻。

可能和一个IPO传闻有关：

北向资金不太给面子啊，依然净卖出，全天净流出14.43亿元。

行业表现看，军工（临近年底公开招投标活动年活跃）、软件（AI）、通信（CPO）、钢铁、文教、互联网涨幅居前，家电、日用化工（双十一平淡结束，总销量大跌）、喝酒吃药、证券、银行跌幅居前。

主题表现看，华为产业链领涨（华为手机、华为AI、华为汽车、华为鸿蒙、华为先进封装，国内算力芯片份额提升趋势），ChatGPT也紧跟其后（数据要素领衔，事件：温州实现数据资产“入表”第一单），

有卖方提醒周末有两件自主可控产业大事，半导体赛道或将迎来实质性转折，值得关注下。

事件1：近日，中信建投披露关于上海微电子首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告。在专项技术的辐射下，上海微电子已经成为国内唯一具备制造多领域、多品种产线应用的高端光刻机供应商。

事件2：11月11日消息，中国3DNAND闪存制造商—长江存储科技有限责任公司已于11月9日在美国加州北区地方法院对美国美光科技公司 (MICRON)和美光消费类产品事业部提起诉讼，指控美光侵犯了其8项与3D NAND相关的美国专利。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续稳固20日线，震荡为主，耐心等待2%的长阳拉升，彻底脱离3000点的引力。

突发消息！

两个突发消息：

第一个突发：昨晚老鲍突然变脸，竟然重申鹰派立场，

如果通胀不以更快的速度回落，可能有必要再次加息。

此话一出，10年美债收益率飙升，隔夜美股下挫。

糟老头子，坏得狠啊……

今天，亚太股市全面跟跌，港股刚有企稳反弹迹象，也被拖累。

大A股呢，当然也跟跌。

今日两市震荡调整，北向资金再次卖出，午后净流出近50亿元。

空头暴击多头，沪深300几个大的指标股跌破年内新低，比如阿招、平安（保险股近日连续下挫）……

行业表现看，资源品种供气供热、煤炭涨幅居前。

渣男证券竟然也有表现，前几天的龙头再封板，尽管一直被打开，未能封住，尾盘回落，柚子炒作失败。

医药今日逆势表现，早盘低开还较弱，但10点半之后开始走强，午后回落震荡。

主题表现看，半导体的存储领涨（存储芯片价格周期持续上行）、混合现实（MRVR主题午后有一波急拉升）

主要是中午，今天的第二个突发消息：

据说腾讯是独家代理。有卖方认为：

苹果引领MR产业创新：

苹果作为引领者将于24年初发售vision pro，引领行业创新，目前Meta等玩家也已积极跟进推出MR产品，24年Meta还将推出低价版本，叠加国内市场加持，销量弹性向上值得期待！

MR是AI最佳落地硬件载体：

AI有望在MR内容端和硬件端实现高度赋能，近期intiny开发的《完蛋！我被美女包围了》游戏爆火，MR是最佳AI应用载体，除游戏外，泛社交、B端应用拓展具备想象空间！

相关核心品种比如苹果组装龙头，Meta组装供应链公司，也是耳机龙头，还有MR设备标的，核心供应商公司，午后出现不同程度异动。

刚刚胖纸我手贱，去翻了一位拿过8座金牛奖的明星基金经理大佬创业后的业绩。

整整两年多了，旗下产品净值已经滑落至6毛了，同期沪深300跌了近30%……同期老揭主动权益跌了近20%……

遥想大佬当年在公募行业，可是遥遥领先的啊，为人也很正直，待人也很和善，但万万没想到，这两年业绩是这样的，胖纸我也有点懵逼了。

资管行业，究竟是平台的力量，还是个人的能力，或者是运气的成分，挺难分清楚的。

我也算见过几百位基金经理了，访谈对话过的就有上百位，不得不承认，现在主动选人确实难，当然还是有牛人的，但对大部分投资者来说，未来用指数工具配置可能还真是一个趋势……

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天调整很正常，过双十一嘛，打折参与下？

巨大漏洞！令人咋舌！

天呐，昨天收盘后陆家嘴上热搜了，我赶紧一看，乖乖，陆家嘴买到一块毒地，向卖家索赔100亿，光诉讼费就5000万。

今天陆家嘴直接低开，收盘跌幅近5%。

昨晚还有个公告值得留意，隆基绿能公告，股东高瓴资本旗下HHLR被证监会立案调查。

又是一则利用减持漏洞的案例，高瓴资本号称是价值投资的典范，没想到也在减持上玩花样，真是令人咋舌！

根据隆基三季报，高瓴资本旗下的HHLR管理有限公司-中国价值基金，持股比例为4.98%。

但在隆基的二季报，高瓴资本的持股比例是5.85%。

从5.85%减到4.98%，根据规定，上市公司需要提前15个交易日发布减持公告的，但是并没有见到隆基发布相关公告。

那么问题来了，未发公告，高瓴资本是怎么减持的呢？

有媒体已经披露了，那就是转融通机制，这种机制允许股东将一部分股份借出，从而使自己的股份减持到5%以下，这样就变成小股东了，再减持就不用公告了。

因为借出股份，在一定的时间内，你是要还的，等减持完毕后，股价也跌下来了，然后再买回来，把股份还回去，这样的减持，滴水不漏。

因为从规则上来说，高瓴资本并没有违规呀，合法合理运用了规则，变相钻了个漏洞。

以后5%以上的股东利用这种漏洞，减到5%以下，然后再减就不需要任何公告了，悄无声息得卖……

你有什么话说吗？反正，胖纸我是无话可说的……

好在监管昨晚紧急出手，立案调查了，也算是一种表态吧。

另外，监管对再融资也开始收紧。

昨晚，沪深交易所就优化再融资监管安排答问：适当收紧上市公司再融资。

现在大盘连3100点都未能收复，看来还是需要继续呵护的。

有卖方认为，

定增市场规模未来一段时间肯定会大幅收缩，短期内很难再起来。

想想是该收紧了呀，我看有些公司边分红边再融资，有些公司手握大量现金流， 还要定增问市场要钱……

你有什么话说吗？反正，胖纸我是无话可说的……

对了，昨晚DMA业务被叫停，也是一种呵护吧。

什么叫DMA呢？DMA这个概念来自国外，全称叫Direct Market Access，直译就是直接市场接入。

本质上就是一种多空收益互换，可以通过券商自营交易台加杠杆。比如很多量化私募，通过这种形式，可以加到4倍杠杆。

有卖方点评，大家可以学习下：

现在投资的花样非常多，真是学无止境啊……

今日两市窄幅调整，大盘微弱收红，成交额近万亿。

北向资金净卖出0.63亿元，主要是深股通净卖出，沪股通是净流入21.7亿元的。

昨天提醒大家小心龙凤呈祥秒变卧龙凤雏，今天跌幅榜上不少都是龙字票，

A股这种追涨杀跌的无厘头炒作，真是佩服，只能说人傻钱多速来，难怪量化资金可以反复收割韭菜，哎……这就是纯纯的博傻，就看谁接最后一棒。

行业表现看，价值风格反弹，煤炭、石油、银行、电力、建材、钢铁涨幅居前。

还是跷跷板效应吧，成长风格调整，传媒娱乐、互联网、医药、半导体跌幅居前，挺好，对看好成长的人来说，这是倒车接人。

不过光伏今天挺强的，主要是两个因素：

1、两国关系出现一定的缓和迹象

2、工信部电子信息司计划召开光伏制造业企业座谈会，重点围绕光伏产业发展现状、存在问题及挑战，引导光伏产业产能合理布局，推动光伏产业高质量发展等开展座谈交流。

另外算力产业链也有一些零散走强，昨晚GPT宕机，被卖方解读为更显算力宝贵。

保险今日继续下挫，昨天收盘平安虽然辟谣收购BGY，但市场似乎不信啊，该下挫依然下挫，放量跌，破位了……

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡整固！

对了，北证50今日继续逆势走强，已经五连阳了，恐怕明天也要洗洗更健康了……

瑟瑟发抖！！！

今早，村长发表重要讲话，强调，要对量化高频交易加强跟踪研判。

感觉个别做高频交易的量化资金，正在瑟瑟发抖……

胖纸我强烈建议各位看官去读一下迈克尔·刘易斯的《高频交易员》。

刘易斯对高频交易持批评态度，他揭露了华尔街几乎各大券商都有属于自己的秘密交易平台，俗称“暗池”。

“暗池”是一个隐蔽且被操控的市场，高频量化资金利用纳秒级（十亿分之一秒）的时间差，寻找目标，快速买入卖出，谋取暴利，狠割共同基金、养老基金。

目前国内大部分高频量化都是海归，我不知道他们的代码是不是在海外版的基础上改的，但确实高频量化，对市场产生了影响。

哎……你们常常说机构喜欢割你们韭菜，但如今，真真的大镰刀，是国内一些高频量化资金啊，而且他们还有渠道优势，能拿到券源。希望监管能加强跟踪吧……（可惜没提加强监管……）

今日两市窄幅震荡，大盘继续稳住20日线，科创板领涨，最精彩的宽指是北证50，今天继续大涨近3%。

北向资金早盘开盘就卖卖卖，到10点45分开始净流出收窄，午后北向竟然又是一波砸盘，下午2点之后，净流入收窄，但全天北向仍然净流出37.1亿元。

行业表现看，传媒娱乐（游戏《完蛋!我被美女包围了!》火爆短剧游戏主题）、互联网、软件服务（2023年世界互联网大会11月8日至10日在乌镇举行）涨幅居前。

医药、房地产、半导体（午后稍弱）表现也不赖，医药胖纸我在节前就给大家强调过了，不再重复。

半导体今天我多讲两句：

1、大逻辑依然是国产替代逻辑，特别是NV对我们禁售后，会加速国产化进程。目前正在半导体设备上战略备货。

有卖方透露，光刻机国内目前无法量产，但可能会有样机。

2、消费电子出现温和复苏迹象，三季度库存明显改善，PC和手机销量明显好转，储存涨价。

还有汽车电子产业链，问界火爆，小米造车，

3、10年美债利率短期大跌，ZM关系缓解。还有关于大基金三期的消息传出。

最后就是前期跌多了，半导体指数从2021年7月见顶至今已持续跌了两年多。

包括医药也是，从2020年8月见顶至今，已经持续跌了三年多。

然后再碰上全球估值之锚这么一跌，抢反弹的资金率先就会想到它们。

主题表现看，今日最牛的主题竟然是凤字辈票，很无厘头的炒作啊，A股真是太神奇了…

龙凤呈祥咯？今天麒麟字票也异动，论炒作，我只服大A股！

昨天我看同花顺还整理了凤字辈公司和龙字辈公司……这两张图在股民之间传播甚广。仅供参考吧，普通人看看就好，小心变成地上的卧龙凤雏……

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

明天周四，调整一下也是极好的，洗洗更健康！

爆炸性消息！

面对万科海外债剧烈波动，昨天收盘后，万科召开业绩说明会称：

近期债券价格大幅下滑，主要和情绪和不实传闻有关，目前公司一切正常，经营稳健。

会上，大股东深铁背后是深圳国资委，更是罕见直言：

如有需要或遭遇极端情况，我们通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对

昨晚会议纪要出来后，我仔细看了下，发现有一个爆炸性消息（至少胖纸我是第一次听到这么说），请大家看我划红线处，

F10资料显示，万科是地产最为优质的民企龙头，目前无实际控制人，也没有控股股东，深铁目前是大股东，持股占比在27.18%。

如果上述会议纪要为真，那么这意味着，万科被纳入统计范围，妥妥变身为国企了？

正是：有妈的孩子像块宝，没妈的孩子像根草！

今天下午，又见重磅消息，大家见图：

稳住地产，就是稳住经济！

今日两市窄幅震荡，大盘一度翻红，继续稳住20日线，科创板逆势收红，北证50更猛，继续逆势走强。

北向资金今日净卖出45.88亿元，NND，这北向追涨杀跌、短线操作也太严重了吧……

最近南向资金倒是持续净流入，并从价值股开始转向成长品种，港股的弹性更强一些。

上次有看官留言说，大盘涨，4000多只个股涨，然并软，自己依然亏钱。

然后另外一位看官就说了：指数涨，指数基金怎么可能亏钱？

很好，看来胖纸我这些年跟大家普及指数基金知识，赚了指数不赚钱，这句话，在我们揭粉这，已经失效了。

有看官还会说，大盘指数是失真的，又不能代表全部A股咯。

没错，确实，大盘（上证指数）由于编制问题，确实失真的，这也是为什么十几年来一直在3000点上下徘徊的原因。

但胖纸我也跟你们讲过，能代表A股真正走势的，是全A指数，每家软件都有各自的全A指数。

实际上，很多投资者不知道的是，中证指数公司也有一个中证A股指数（930903），这个指数是由除ST、*ST股票外的所有A股组成，对A股总市值覆盖率超96%，具有A股极强的代表性。

巧的是，今天，胖纸我也刚发现，国内首只跟踪中证A股指数的ETF，A股ETF（563330）正式上市，流动性良好，而且还处于负溢价状态。

A股ETF的出现，又为市场提供了一键布局全A股的利器，有望助力投资者一站式把握市场全局机遇，省去个股选择、板块选择、风格选择的难题，也避免了跟踪上证指数失真的情况。

行业表现看，通信设备（CPO午后逆袭），日用化工（双十一化妆品）、软件涨幅居居前、昨天弱势的煤炭、造纸、农林牧渔、银行、石油反弹。

证券继续保持强势，方正两连板，现在市场炒券商，主要是基于重组预期，昨日强势的传媒娱乐（OpenAI新模型）、医药也较为坚挺(第九批集采影响已很弱)。

算力产业链今日大涨， 算力租赁龙头恒润两连板打出历史新高。

下午2点后，AI产业链的光模块开始发力，多只率先封板，有资金回补迹象明显，万得光模块指数大涨超7%

成长风格继续占有，成长风格一起来，我持有的【十年成长优选】，弹性也是最大的。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

稳住20日均线，继续向3100点进军！

栽了！血亏！

最近，达利奥深陷舆论风暴，海外有财经记者揭秘了达利奥，也是全球最大对冲基金桥水的秘密：

主要靠达里奥的直觉进行交易

桥水的投资策略一直严格保密，

研究表明，达利奥的正确性与错误率一样多。根据他的想法进行交易，常常类似于抛硬币。

哎……越是把投资讲得深奥，策略越神秘，越是容引起质疑。

还是巴菲特+芒格厉害，投资策略就是价值投资，大家都看的懂。

但看的懂并非就学得会，要真要能理解，能做到，很难。否则，跟着巴菲特的重仓股买好了，那做投资也太简单了。

万万没想到，刚刚过去的第三季度，巴菲特血亏……

伯克希尔哈撒韦的第三季度显示，虽然营收932.1亿美元（主要保险业务祝赚钱），高于市场预期。但是，净亏损却达到了127.7亿美元，是2023年首次亏损。

主要原因是巴菲特的股票投资产生巨额账面亏损（血亏241亿美元），造成血亏的原因主要是苹果第三季度大跌11.7%。

目前苹果依然是老巴的第一重仓，占整个仓位的49.8%，看好就重仓出击，轻易不卖：

值得注意的是，伯克希尔哈撒韦现金储备继续大增，创出历史新高1572亿美元，对股票，他也已连续四个季度卖出。

虽然三季度血亏，但我查了下老巴的业绩，依然相当稳如泰山：

近一年7.38%，近三年37.2%，近五年64.92%，近10年159.35%。

胖纸老揭我看了看我的老揭主动权益近三年，还亏1.79%，十年成长优选近一年还亏12.4%，除了比亏30%、40%的持有体验好一点，也就是乐色。

不过胖纸我作为首席持有人，对十年成长优选今年收益回正是有信心的，（今年至今还亏8.62%），10月20日《我已加仓》中，坚定跟车。

尽管市场有各种各样的影响因素，空头肆虐。但，强者，从不抱怨环境！继续努力吧！力争年底能回正收益。

我们的私募产品净值也在水面上稳步上行，力争年底能把超额做多一些。

昨天，胖纸老揭鲜明指出：爆头空头！！！

运气好，今天，多头给力，没有令我失望。

也正如预期，全球资产定价之锚连续三日大跌，港股果然最为受益，今日恒生指数上涨近2%，恒生科技更是大涨近4%。

A股呢，表现也不弱啊，高于预期！

今日两市跳空高开，早盘10点前震荡回补完缺口后，多头发力，大举反攻，上证指数妥妥站稳20日均线。

创业板领涨，大幅上涨3.26%，收复2000点大关，科创板也紧跟其后，北证50也跟上节奏。

北向资金继续买买买，已经连续三天净流入，今天全天净买入额52.73亿，不过，早盘北向就净流入70亿元，午后主要是沪股通在净流出。

胖纸之前跟你们讲过，北向资金够聪明，看到美债收益率大跳水，态度马上就转变了。（还有一点很重要我提醒过你们：ZM关系短期缓和改善）

另外还有一点很重要，今日成交额显著放大，突破1万亿大关，有量有行情，成交量持续放大，是市场底部向上的重要特征。

行业表现看，受周末几个消息刺激，成长风格大回血，互联网（AI主题，OpenAI将在11月6日下周一的首届开发者大会）、证券（证监会：支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行）、传媒娱乐、元器件、半导体、软件、房地产、电器设备、医药涨幅居前。

生物医药和半导体表现抢眼，主要是昨天消息里跟你们讲过的，会里引导公募基金行业将更多资金配置到战略新兴产业，生物医药和半导体自然是首选品种。

另外，美债收益率的下行，对这两个行业也是极为友好的。有卖方做了个统计，我发上来，大家可以看看：

从胜率来看，通过测算各行业在美债收益率的7轮波动小周期中的弹性，我们得出流动性敏感的行业有：制药(97.2%)，半导体(94.2%)，电子(79.6%)，医疗保健设备与服务(81.4%)，互联网零售业(84.3%)、汽车和黄金等有色行业。

从赔率来看，4月开始美债利率持续上行，期间医疗保健设备、半导体电子、互联网零售等板块跌幅靠前。而黄金等有色品种，在Q3股价并未出现深度回调，预计在此轮反弹中，上涨弹性或相对靠后。

市场跷跷板效应依然存在，今天，低估值的价值品种，石油、煤炭、电力、银行、三大电信运营商、农林牧渔，也是前期抗跌的品种，今日补跌。

可以判断，有场内资金正在从这些低估值的避险品种中撤出，切换到反弹弹性更大的成长品种中。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场将在犹豫分歧中前行，本周多头将会把红旗插上3100点大关。

明天，爆头！！！

这个周末有几个关键信息，不得不出来讲下：

1、周五10年起美债利率继续大跌，已经跌至4.572%， 因为10年期美债是股市的估值锚，下跌有利于股市，隔夜美股再上涨。见图1

YINN（3倍做多富时中国ETF）、CHAU（2倍做多沪深300ETF）均大涨！见图2

美元指数大跳水，人民币突然暴涨！

可以预见，周一港股会率先走高，A股也会走高，但力度可能不及港股，就和周五一样。

2、证监会发声，提高公募基金在A股持股比例，引导公募将更多资金配置到战略新兴产业。

会里把方向都告诉你了，战略新兴产业类似生物医药、高端装备制造（卡脖子的半导体）、节能环保、新一代信息技术、新能源、新材料和新能源汽车。

今天，创新药迎来利好，见图3

3、央行货币政策司发文表示，运用多种货币政策工具 保持流动性合理充裕。

市场预期降准。

4、明天，多头大概率将爆头空头。