投资周记：选好，拿好，价值投资就是这么枯燥且无趣

本周交易：无。账户继续创新高中。

 

本周大事记

 

1、中印边界的械斗，以阿三挂掉20人结束。热兵器打不过我们，用冷兵器依然不是对手。当然冲突发生的这个时点比较敏感，全局一盘棋，背后的推手若隐若现。军工板块周三雄起了一把。北摩高科是我最近在跟踪的股票，周三的表现也不错，但是公司刚上市不久，前期开板前涨幅巨大，大概率需要长时间的回调消化估值。目前点位我是没有任何介入的兴趣的。

2、之前分析的一支个股“和而泰”本周也表现相当不错，和而泰不止卡位5G领域，本身就隐藏着军工概念，公司收购的铖昌科技生产的毫米波射频芯片可以用于相控阵雷达，妥妥的军工股成分，后续值得关注。

3、周三晚上，李总说要使银行让利1.5万亿给市场，银行股在周四并未表现得吓尿。究其原因，一个是银行板块本来就很低估了，提前消化了利空的风险；另一个是银行本质上是吃利息差的，这个让利1.5万亿，又不是直接送钱出去，而是降低贷款利率，同时最近居民存款利率早就开始降了，其实还是把让利的损失转嫁给了储户。嗯，等等，怎么有点方水的味道呢。

 

4、创业板注册制来了。这个是上周末的政策。但是这周的走势也一定程度上呼应了这个政策。创业板的注册制我最关注的点在于，涨跌停幅度放宽至20%，对于散户来说更加刺激，有可能在短期内加大市场波动，这有可能给我们提供不错的买卖机会。放宽了企业上市的门槛，股票供应量增加，原来的壳资源进一步贬值，同时加强退市制度，加快股市的新陈代谢速度，提高资源的配置效率。这会进一步加强优质股的价值，资金会更加抱团优质股，选股的重要性更强了。利好谁呢？明显是券商呀！

 

 

持仓个股回顾

 

保利地产

继续装死中，今年的经济不好，房地产的销售情况反而不错，我所在的三线城市，售楼部依然人声鼎沸，似乎在经济困难的背景下，缺少投资渠道的老百姓还是喜欢屯房子呀。周五的保利地产收出一根长下影线的阴线，同时明显放量。说明又有不少人在这个位置割肉了，其实也可以理解，眼看着其他版块涨上天，地惨股就是不涨，难受，干脆割了去追高算了。我倒无所谓，反正我组合配置，有高弹性的券商股和消费股，也有地产金融环保类的防守型股票。保利不涨，我看看组合中其他涨的股票心理就舒爽了。投资，耐心很重要。

中国平安

平安作为保险龙头没啥说的，股性一向比较稳，磨人是常事，习惯就好。这种股票买了就忘掉，过几年再来看会有惊喜。

 

中国国旅

中国国旅是我今年捡到的最惊喜的股票之一了，堪称中国神免。目前股票还在飞行中，阶段性终点在哪真不知道，最近又马上要改名了，不知道下周一正式改名为中国中免后是否会再次刺激到市场的情绪。夏天了，我就喜欢喝有泡沫的啤酒。当然站在未来5到10年的角度来看，国旅短期涨跌真的可以不用太在意。

伟明环保

伟明环保6.18再次公告项目中标，这次的项目在河北秦皇岛卢龙县，公司继续在省外跑马圈地中。下周一就可以除权分红了，目前股价已经回调近两个月，如果中报业绩有惊喜，随时可以向上发起攻击。

日辰股份

日辰股份强到没朋友，想等它跌就是不跌，算了，随缘吧。目前臆想中最好的结果是，半年后保利地产在年底来一波行情，因为年底是地产公司结算的高峰期。然后用保利的仓位换回已经调整到位的日辰，前提是日辰别涨太快。否则只能换别的股票了。

 

东方财富

本周东方财富果然没让我失望，沉寂了这么久终于开始爆发了。东财是创业板唯一的券商，独一份的存在。目前技术上走势强劲，上升趋势结构明显，周五已经突破今年一季度的前高，距离历史高点27.46（前复权）还有一定空间，这次是否能挑战这个高点，拭目以待。

本周持仓情况及本年收益如下：

本文完。

交易周记：不是在买保利就是在买保利的路上

买入保利地产的逻辑是什么？

 

从行业的角度来看，整个房地产行业总体的高速增长时间已经过去了，随着国家城镇化的不断推进。行业已经越来越接近天花板。这是大的行业背景。当然，这个是我自己在心理预设的最保守的行业背景,并没有相关统计数据的。我只是假设了在最悲观的行业背景的情况下做决策。

 

从个股的角度来看，投资保利地产核心逻辑就是龙头房地产企业是市场占有率的不断提升。保利地产连续多年业绩稳定增长，并且在可预见的未来几年的业绩仍然可以实现较稳定的增长。

保利地产目前的主要战略是深耕核心城市。按照公司2019年年报的显示，保利目前聚焦在38个核心城市，这些核心城市贡献的销售额占到销售总额77%。其中，珠三角及长三角签约的销售均达到千亿级别规模。保利地产在全国十一个城市中销售金额排名当地第一，在25个城市中，保利地产销售进入前三名，市场地位继续稳步提升。总的来说核心城市深耕战略，对公司业绩提升的效果非常明显。稍微关注一下新闻就可以知道目前核心的一线城市的房价依然是在不断上涨中，保利地产的战略就是聚焦在这些核心城市群，战略上的定位，我认为非常准确。

保利地产非常重视现金管理的能力。公司在业绩考核的时候，将回笼资金的指标纳入考核标准。同时公司的资产负债结构持续优化中。房地产行业作为高杠杆行业，对于市场风险的抵抗能力是市场担忧的一点，而龙头地产企业具有优秀的资产负债结构，在抵抗市场风险这一点上竞争力特别突出。保利地产的核心竞争力之一，就是极低的融资成本。按照公司2019年年报显示，公司的有息综合负债成本仅为4.95%。且保利地产已经具备了相当的品牌溢价，可以享受比小房企更高的楼单价。据最新公告，保利新增13个项目，拿地扩张仍然在继续。

本周从14.80元一路买到14.30元左右，看好的个股，跌下来有钱就买。不过保利地产我是当作中线持仓的，未来涨一波大概率会走。

国旅周五强势涨停，真的强到没朋友。联想到最近王府井只是获得了免税牌照，公司都还没有开展任何关于免税商品的业务，股价就飞上天了。国旅这个免税龙头，市占率高达80%左右，价格增长幅度远不如王府井。也许市场上的资金发现王府井股价已高，相比之下国旅的股价似乎还有上涨空间，于是短线资金也跟着炒起来了。但是国旅的长期逻辑是非常强劲的。即便有其他公司获得牌照，也无法和国旅抗衡，毕竟规模优势摆在那的。对于国旅我作为超长线持股，只要基本面不明星变坏就持股不动，无所谓短期涨跌。

 

在未来注册制的影响下，市场上会有更多的新股上市，供应量大大增加，同时退市机制也更加完善，干得不好就得滚蛋。在这样的情况下，核心资产会越来越受到资金追捧，核心资产也会越来越稀缺。那些优秀的龙头股，对于我们个人投资者而言几乎就是明牌，最简单的选股方法之一就是把这些明牌的龙头公司提前关注起来，等待市场暴跌的时候分批建仓，长久持股即可。我今年2月末在新建了一个组合，起名叫“准备套一年”，买入的就是这样的大蓝筹，结果几个月就开始盈利了，看来这个思路貌似可行。

本周五早上大盘受美股暴跌影响，也来了一个低开，盘中一度恐慌情绪爆棚。我都能想象到很多人恐慌割肉离场的情景，我年轻时也那样。现在不会了，盯着手中的个股，没有高估的就持续拿着，管它市场如何。结果今天账户还继续创新高了，运气不错。想起《投资至简》书里说过的话，原话不记得了，大意是市场的财富不断的从那些喜欢来回乱折腾的人手中向屁股不动的人手里集中。躺赢的感觉真好。

 

本周持股和收益情况如下：

今日继续小买保利地产

今天保利地产一改前两天小幅上涨的态势，以一根小阴线回踩20日均线。

股票经常就是这样反人性，涨跌经常出人意料。短期价格波动更是让人捉摸不透。所以投资必须要有自己的体系，不能被股价牵着鼻子走。注意盯着股票的价值，而不是它的价格。因为价值远比价格稳定得多，但是要看清楚股票的价值，需要我们付出很多努力，同时还要有坚定的持股信仰，否则面对阴晴不定的市场先生很容易变成乌合之众，被狂热和绝望，两种极端情绪来回撕扯。

今天早上我在一个投资的群里，发现又有群友开始讨论房产税了，于是上网也搜了一下，发现网上有不少最近关于房产税的一些消息。我猜想市场的情绪是否跟房产税的传闻有一定的关系呢？

从长远来看房产税的开征是大势所趋，但是短期内全面开征可能性极低。房产税主要是针对房产持有环节征税。大的背景是城镇化已经进入后半场，地方政府靠卖地这样的财政模式已经越来越难以为继，房产税是为政府增加财政收入服务的。那么从这个角度来看，政府出台房产税并不意味着政府会希望房价崩塌，一旦楼市崩盘的话，政府还怎么收税。

从国外的历史经验来看，也没有出现哪个国家，因为征收房产税而导致房价崩盘的先例。就像个人所得税一样，房产税即便开征也会设立相当多的减免税的政策，尽可能地避开刚需人群，更多的是向炒房者或者持有多套房产的人征税，总体上来说房产税是作为一种平滑阶层收入的一个税收工具。

由于房产税的落实个人估计至少还有几年的时间，对于今年的房地产企业的业绩的影响，几乎可以忽略不计。那么这样的价格波动，就纯粹只是一种情绪上的波动而已。企业还是哪个企业，价值有增无减。根据保利地产最新的数据，保利地产五月份的销售业绩持续向好。所以今天在比上周更低的价格14.60元附近继续买入保利地产。如果未来保利继续下跌，那么我会继续小幅加仓。

东方财富是周期股还是成长股

之前在我的文章公开实盘账户中，东财是我第一重仓，持股成本11.82元，并且一直持有中。

 

今日东方财富以一根大阳线强势上涨。其实前期的技术走势就非常强势。

 

上周一股价跳空高开之后，强势小幅横盘回调，这种回调是股价坚挺的表现，稍微懂点技术分析的人应该能很容易看出来。只要没有重大利空的情况下向上突破只是时间问题。

券商一直以来被认为是最强周期股。东方财富也因此被很多人归类为周期股的行列。

 

投资股票一定要有大视野，否则就会只缘身在此山中。表面上看东方财富也只是在年初很短的时间内雄起了一小波，然后就萎靡了。后面就是一直回调，给人感觉有气无力。很多散户的心理是扛不住三个月以上的回调整理的，太关注股价了。

 

如果从日K线中跳出来，我们换一个角度看看，东方财富从年初至今到底涨了多少？

同期沪深300和上证指数的涨幅是多少呢？

目前来看东方财富的股价仍然没有反应它应有的估值。东财一季度业绩暴涨100%，理应由更好的表现。该来的行情迟早会来。现在只是开胃菜而已。

 

有了这个视角，再去看东财今年的日K线，就非常明显了。东财的股价底部是一直在抬升的，也对应了业绩持续向好的预期，只是市场情绪还没有起来而已。东财的技术走势其实已经侧面从一定程度上说明该股已经具备了一定的价值成长股的潜质。以后有空了再分析下东财的基本面，说说为什么东财会具备价值股潜质。

对于东财这类的股票，我的思路就是提前研究，等待机会低位埋伏进去，然后等待市场情绪到位后的抬轿，美滋滋。

中国平安最近股价异动明显，地产板块会不会来一波

近期中国平安的股价出现3个小幅跳空高开缺口。下图中红色箭头处所示。

今日大盘行情萎靡的情况下，中国平安又是收出一根小幅高开的阳线，同时配合成交量显著放大，这一个波段行情还可以继续看高一线。

 

同时，公司公告称：

“中国平安(601318):旗下两子公司拟认购招商蛇口非公开发行股份
　　上证报中国证券网讯（记者 黄蕾）6月7日晚间，中国平安公告称，截至本公告披露日，平安资管、平安人寿已与招商蛇口签订战略合作协议，平安资管已与招商蛇口签订附条件生效的非公开发行股份认购协议。
　　根据认购协议，平安资管同意在本次非公开发行方案未发生变化的情况下，不可撤销地按照认购协议约定的价格16.58元/股，以现金认购招商蛇口本次非公开发行的股份，认购股份数量和具体金额将另行签署补充协议确定。
　　中国平安表示，本次关联交易尚待相关交易主体的内部有权决策机构审议，国有资产监督管理部门或其他有权单位批准，以及中国证监会核准。本次关联交易尚存在不确定性。
　　平安资管、平安人寿均为中国平安旗下核心子公司。
　　同日，招商蛇口亦公告称，公司拟通过发行股份、可转换公司债及支付现金的方式向深圳市投资控股有限公司购买其持有的深圳市南油（集团）有限公司24%股权，同时向战略投资者非公开发行股份募集配套资金。
　　为提高公司盈利能力，进一步提升公司整体实力，招商蛇口拟通过本次非公开发行引入平安资管、平安人寿作为战略投资者并与其签署战略合作协议。
　　招商蛇口表示，各方将充分发挥各自优势，实现合作共赢，在公司治理、智慧园区、智慧康养、智慧建筑、保险保障、投融资等各方面深化合作，共同推动公司在城市和园区综合开发运营领域的发展壮大。
　　在阐述引入战略投资者的商业合理性时，招商蛇口表示，平安资管、平安人寿及其所属中国平安集团是国内大型综合金融服务集团，近年来紧密围绕主业转型升级需求，持续加大科技投入，并同步将创新科技深度应用于构建“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈，在“金融+科技”领域积累了丰富的行业领先经验和成功实践。
　　招商蛇口进一步表示，公司引进平安资管、平安人寿作为战略投资者，双方将在园区、写字楼、综合体、商业、健康、养老等业务领域建立全面、深入的战略合作关系，通过充分调动各方优质产业资源及创新技术，助力公司实现产品与服务升级和业务扩张发展。此外，引入战略投资者有助于公司优化治理结构、提升管理水平、增强资本运作能力等，为公司未来长远发展提供保障，实现公司持续高质量发展。
　　招商蛇口在其公告中阐述了“战略投资者的基本情况及股权结构”：招商蛇口拟以发行股份、可转换公司债及支付现金的方式购买南油集团24%股权并向战略投资者非公开发行股份募集配套资金。平安资管接受平安人寿委托，以平安人寿的保险资金全额认购招商蛇口本次募集配套资金非公开发行的股份，发行完成后平安人寿将成为招商蛇口股东。”

 

简单说就是招商蛇口想要购买深圳市南油（集团）有限公司24%股权，这是一笔很大的投资，于是定增引入平安这样的战略投资者，将蛋糕做大。

 

平安的投资能力非常强悍，又有大量保险浮存金作为杠杆，挺类似巴菲特的伯克希尔哈撒韦，长期来看平安强者恒强的概率非常大。这次定增招商蛇口一旦完成，会继续扩大其投资版图。加上之前平安的回调了7个月，回调深度足够，风险释放比较充分，是时候开始自己的表演了。我等吃瓜群众坐等看戏。

 

而这次定增也让我思考地产龙头的未来，应该是向着大平台，多元化的方向发展。平安之所以投资招商蛇口，除了战略考量外，是否也考虑到了目前地产板块极低的估值呢？这个不得而知。但是目前地产龙头的低估，确实在未来具备比较好的上涨空间，而股票在稳定的业绩和稳定高额分红的保障下，下跌空间十分有限。每次的下跌都可以视为买入机会。资金都是逐利的，会自动从高估的地方流入低估的价值洼地。只要这块洼地有价值——业绩增长的预期，聪明资金是不会放过的。我要做的就是提前准备，买入待涨即可。这阵风何时来，让我也爽一把呗。

2020年近半年操作的得失和错失昭衍新药的教训

转眼2020年即将过半，回顾一下这几个月的持股过程。

 

【爱朋医疗】

对于爱朋医疗这个股票的操作，我个人还是比较满意的，大部分的仓位都在相对高的位置卖出了，持股半年获利40%。

 

之所以选择卖出爱朋的主要原因还是不确定它的护城河的深浅。爱朋医疗疼痛管理设备，里面的芯片我个人感觉科技含量应该不是很高，鼻炎喷剂这个产品可以模仿的竞争对手也比较多，长期持股总感觉没那么踏实。

 

【日辰股份】

 

之后买入了日辰股份。买入之前还写了专门的文章论述看好他的理由。

 

当时买入日常股份的时候疫情还没有爆发，从技术上看的话，我是买在多条周均线高度粘合的位置。一般来讲，没有特殊情况这样的技术走势，通常说明个股短期的调整，已经比较到位了。买入之后没多久，疫情这只黑天鹅横空出世，导致日辰股份的股价短时间内大幅下跌，我的日辰持仓也在短时间内缩水了大概20%到30%左右，具体我没有去算了。而我的这个展示账户当时没有新增的资金，所以无法在日辰大幅下跌的时候去抄底补仓，这是一个比较遗憾的地方，用我老婆的话说就是“当事人现在就是后悔”。但是也没关系，后面很短的时间内日辰股份自己就走回来了。我卖出爱朋医疗后有了多余现金，于是45块钱左右的时候还是补了一点仓位进去。总体来说日辰股份的走势，印证了一点：高成长性、业绩优良、基本面扎实的股票，即使在短时间内被市场错杀，也会靠自己的实力涨回来。

 

【东方财富】

 

东方财富我有做过一点点的高抛低吸，整体的仓位是不断增加的，在每次东财回调的时候或多或少都继续买了一些。东方财富的护城河很宽而且有持续加宽的趋势。东财的竞争优势简单说就是相对于传统券商有互联网属性，依靠东方财富网和天天基金网掌握巨大流量，且流量变现手段多多。相对于互联网的同行，东财又有券商金融牌照（所以和同花顺是不同的商业模式）。

 

从最新的东方财富的技术走势来看，回调已经比较充分了，现在的股价我认为并没有充分反应一季度超出市场预期的业绩。只要市场回暖，东方财富的股价表现值得期待。往远了说，未来是股权投资的黄金时期，注册制，价值投资的逐步盛行，股市的不断扩容以及未来即将到来的牛市等等因素综合起来，东方财富的确定性非常高。

 

【伟明环保】

 

对于伟明环保，我一直是耐心持有，没有任何多余的操作。伟明环保带给我的投资收益在目前持仓的股票中是盈利比例最高的。今年受疫情影响，伟明环保的业务在一季度的时候稍有下降，但是后续的业绩发展空间还是值得肯定的。这两年是伟明环保的投产高峰期，这有利于保持后续的业绩发展速度，但不利的地方在于很烧钱，而好的地方在于目前伟明环保的资产负债率，总体上处于不断下降的趋势中。伟明环保加杠杆的空间还比较大，未来如果成功发行了可转债的话又能够很大程度的缓解他的资金压力。对于垃圾焚烧这个行业之前，我有看到过一份券商的报导，在疫情这样的背景下，将那些生活垃圾用焚烧的方式处理能够非常有效地杀死病菌和病毒，我想这个可能也是之前伟明环保的股价在疫情期间表现比较抢眼的原因之一。目前，环保产业国家的政策是比较扶持的，而在现在国家鼓励基建的情况下向文明环保这样的垃圾焚烧企业也算是基建的一环，因为他们的商业模式决定了拿到项目之后，会有比较大规模的在建工程。

不过伟明环保目前的估值确实有一些偏高了，所以我未来有可能会选择在某些时机减仓，甚至清仓，因为伟明盈利的幅度我已经比较满意了。赚了钱的情况下，任何时候走都没有问题。

 

【中国国旅、中国平安】

 

任何一次危机都是一次大的机会，往往可遇而不可求。

 

在疫情期间，中国平安和中国国旅都出现了大幅度的下跌。而我认为当时的价位买入中国平安和中国国旅具有相当大的安全边际，于是在比较低的位置买入了这两只股票。当时买入的时候是做好了一两年内不赚钱的准备了。不过后来中国国旅的强劲表现确实给了我一些小惊喜。相对的中国平安，目前的走势还比较乏味，但是我有足够的耐心等着它重回巅峰。这两只股票我之前已经盯着很久了，只是苦于一直没有下手的机会，感谢这次的危机。作为普通投资者我们没有机构那样的研究实力，那么宁买月亮不买星星。耐心等待超级明星股的回调机会，长期持有，不失为一种好的策略。关键是要降低自己的投资预期，不急不躁，长期持股才会产生复利效应，越往后会越容易。

 

【宋城演艺】

 

短暂持有过宋城演艺，但是由于担心疫情的持续时间，影响到宋城室内演艺项目的正常开展，选择暂时退出观望。投资充满不确定性，我也只能在自己的理解范围内去操作。当然，卖出宋城之后，宋城的股价不跌反涨，狠狠打脸。对于这样的被打脸，要习惯，这不是第一次也肯定不是最后一次。投资要有自己的体系和规则，就像闲大说的，投资要靠系统致胜。曾经也短暂持有过安车检测，也是和宋城类似的情况，发现自己的逻辑上有问题，就第一时间认错了。

 

 

【错失昭衍新药的教训】

 

昭衍新药也是一直看好的股票，但是在这次危机中却没有买入，为什么呢，因为教条！

 

当时昭衍新药股价回调到61元附近时非常犹豫要不要买入，看股票的PE依然高达60-70倍，患上了恐高症，老想等估值再低些，就这样错过了昭衍新药。

 

对于昭衍这样的成长股同时又正好受益于疫情对新药研发的爆发性需求的利好股来说，估值的指导意义已经不那么大了。根据“市值=PE*净利润”，当净利润增长空间非常大的前提下，PE的重要性就下降了，哪怕未来PE降一半，只要利润空间增长5——10倍，市值也有2至5倍的提升空间。单纯关注PE的话就容易犯下刻舟求剑的错误。

 

哪怕担心高估值，也可以试探性的买入观察仓，也可以享受部分股价上涨的利润，可惜我都没有做。这次教训必须牢记。

 

截止到6月5日，公开实盘账户收益率如下：

尝试改进我的操作体系：价值投资+波段操作

最近一直在思考在做价值投资的同时是否可以尝试做一些波段。用技术分析来操作的话，更多的还是靠概率和胜率。如何提高技术分析的胜率或者说如何提高波段操作的胜率，这是一个重要的问题。

价值投资目的就是聚焦那些业绩优良的股票业绩，而业绩恰恰就是股价最硬的支撑。

回想起以前自己还不会公司基本面分析的时候，买股票真的就和差不多，纯看技术图形买卖，在牛市的时候还能赚点小钱，到熊市就全部还给市场。那时候买入股票的时候心里总是没底的，最大的恐惧在于不知道股价能否撑住，一旦股价下跌到止损线就不得不止损，来来回回几次止损基本就废了。而我当时买入股票基本都是业绩很一般的垃圾股，成功率非常低，没有业绩的托底，价格随时可以崩塌。

后来放弃技术面瞎炒的路线，转型为价值投资后，很少止损了。只有当企业基本面出现问题，不确定性增大到超出我能力圈的时候才会止损（典型如年初卖出华东医药就是超出我的能力圈了），不再关注价格的短期涨跌了，心理也再不像以前那么焦虑了，操作的频率也大幅下降，操作的成功率和盈利幅度相比以前也大大增加。日辰这次在疫情中的表现也再一次印证了优质股票不怕套。

这也引起我最近的反思，既然价值优良的股票并不怕短期的套牢，那么是否可以适当的做做波段呢？只要在股价波段低位介入，在相对高位卖出，反复操作就可以有效降低持仓成本，提高资金的利用率，即便短期介入后被套，由于有业绩托底，不过是多耗些时间罢了，总会涨起来的。这样看来，基于价值投资背景下的波段操作成功率不低呀。

在个股持仓上，一分为二，长线底仓+波段轮动仓，波段的操作周期以日线和周线为主，操作周期越长，操作的频率越低，犯错的几率也会越低，同时可以有效过滤掉短期价格的随机波动，防止被短期价格左右打脸。

目前这个思路在进一步深入思考中。