【晨光生物：植物提取物领域龙头，食品板块中的慢牛股】
晨光生物，走势一直比较强，最近两年，一直横盘箱体整理，目前还是在比较高的位置盘整，长期持有不亏钱。基本面上，公司为植物提取物龙头，属于食品板块，比较独特，业绩还不错，净利润近几年保持稳健增长，估值不高。两年多的盘整，感觉未来有望再上台阶。看了券商研究报告，不多：长城证券-晨光生... 展开全文

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晨光生物：植物提取物领域龙头，食品板块中的慢牛股

晨光生物，走势一直比较强，最近两年，一直横盘箱体整理，目前还是在比较高的位置盘整，长期持有不亏钱。基本面上，公司为植物提取物龙头，属于食品板块，比较独特，业绩还不错，净利润近几年保持稳健增长，估值不高。两年多的盘整，感觉未来有望再上台阶。

看了券商研究报告，不多：

长城证券-晨光生物-300138-公司动态点评：资源综合利用打开想象空间-221130

　　槲皮万寿菊素获批饲料添加剂新成分，标志公司的功效研究能力获得权威认可，工艺之外仍有研发提升空间，技术优势有望长期保持。

　　据晨光生物官微，槲皮万寿菊素可作为新的饲料添加剂使用，具有提高机体抗氧化能力，改善生产性能的功效。公司开创性地推动了该成分的工业化提取和利用，具有安全高效等优势，由于其来自于万寿菊生产叶黄素中同步提取的副产物，没有额外增加原材料投入，提取成本非常低。该产品系创新产品，在权威批准的助推下，市场培育有望加速，或为公司利润端带来弹性。公司另一替抗产品绿原酸（甜叶菊提取）也具备相似潜力。

　　这一新产品上的突破来自于资源综合利用研究，相关研究可追溯至2018年，从斛皮万寿菊素得理化性质、功效和安全毒理的充分研究，到饲料添加剂、食品添加剂、保健食品、医疗生产的应用路径规划。

　　公司对研发工作进行了多层次的部署规划，目前主要有四个方向：1）工艺研究：持续改进工艺水平，降本增效，系基础方向；2）资源综合利用研究：对使用的原材料进行基础研究，剖析成分后逐个分析验证使用价值，开发新工艺进行同步提取；3）育种研究：通过培育更优质的原料作物，提升其有效成分含量，提高提取效率，进一步降低单位成本；4）应用研究：根据客户实际需要进行产品开发，拓展其原本应用范围，开拓新市场。

　　公司工艺水平处于行业领先地位，进一步提升空间逐渐收窄，通过资源综合利用研究和育种研究的前瞻布局和大力投入，仍有望进持续提升生产效率，降低单位成本，保持行业技术领先优势。截至三季度，公司研发费用投入已超9800万元，超过去年全年水平，同比增长70.6%。公司公告近日正式取得12项专利证书，包括1项欧洲和1项韩国专利。

　　投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，“三步走”战略稳步推进。公司技术领先行业，成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，复配业务持续培育潜力大。公司持续维持稳健、高速增长趋势，且未来发展后劲充足，预计公司2022-2024年EPS为0.84、1.07、1.36元，对应PE分别为18.7X、14.7X、11.6X。行业体量稳定扩容6，景气度高，公司近年来利润增速稳定高于营收，盈利能力持续增强392，业绩兼具确定性、成长性和延续性，给与公司33-36倍估值，2022年业绩对应目标价28-30元50w，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。

长城证券-晨光生物-300138-公司动态点评：三季度增速再起，全年业绩兑现无虞，新年度部署有序推进-221027

　　事件：10月27日，晨光生物发布《三季度报告》，公司1-9月实现营业收入47.96亿元，同比增长49.7%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长29.72%；基本EPS 0.63元/股，同比增长28.6%。

　　公司已经连续第12个季度保持净利润20%+增长。单三季度实现营收15.69亿元，同比增长41.9%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长35.9%。三季度销售毛利率14.1%，销售净利率6.3%，同比分别-1.05/-0.14 pct；销售\管理\研发\财务费用率分别为1.12%\ 2.95%\ 2.79%\ -0.64%，同比+0.02\ -0.96\ +0.56\ -1.52 pct；利润率降低主要系低毛利的棉籽业务收入增速较快影响收入结构所致。截至三季度，公司研发费用投入超过9800万元，已超过21年全年水平，同比增长超过70%。公司在行业内规模领先，在具备先发优势的条件下不断加宽护城河，始终保持行业领先的技术优势。

　　分业务：植提业务和棉籽业务三季度分别实现营收6.32亿元和8.89亿元，同比增长8.8%和80.0%；毛利贡献分别为1.77亿元和0.38亿元，同比+48.3%和-12.7%；营收端棉籽业务贡献较大，但公司坚持原料采购和产品销售对锁的经营模式，利润主要来自核心植提业务。Q3两块业务毛利率分别为28.1%和4.3%，同比+7.47和-4.54 pct。保健食品业务保持快速增长，为公司“第三步”战略奠定了良好基础，前三季度实现销售约6000万元，同比增长约70%。

　　分产品：主力产品中辣椒红色素价格稳定，销量稳健增长；辣椒油树脂价格维持高位，前三季度销量同比下降10%，销售收入下降约3%，降幅较上半年有所收窄；饲料级叶黄素前三季度收入同比增长约26%。梯队产品中香辛料提取物增长喜人，在疫情压力仍然存在的情况下，通过持续拓展客户规模，实现同比环比增长，叠加今年贵阳5000L× 3超临界萃取生产线投产运行，生产和销售环节均积蓄可观势能，等待疫情回暖释放；甜菊糖销售收入突破1.5亿元，营收规模与去年近似，但盈利水平大幅提高；保健品级叶黄素、水飞蓟素、姜黄素、番茄红素、迷迭香提取物等产品发展迅速，实现不同程度增长。

　　原材料采收季节决定加工和销售周期，公司自然的业务年度为Q4至下一年Q3，目前新一年度部署已经有序开展，采收工作为明年可销售奠定基础。展望明年，公司整体能有望保持强劲增长势能。辣椒红：本季新疆辣椒产量较充足，价格较平稳，与去年持平，预计明年价格波动不大，销量继续平稳增长。辣椒油树脂：今年由于印度辣椒减产，价格位于历史高位，下游客户进货意愿不强，选择消耗库存，等待下一季产品。下游库存处于低点，若明年产品价格能有所回落，销量上有望回补。叶黄素：行业供给有所增加，新一季产品价格有望降低。但公司海外种植占比持续提高，拥有成本优势，有望维持利润水平。甜菊糖：受益无糖、减糖产品发展，市场潜力巨大。公司上线新工艺，得率逐渐爬坡至设计水平，同时取得的副产物绿原酸能够摊薄成本。今年甜叶菊产量同比增长，目前采购工作正在进行，预计明年销量能够实现增长。香辛料提取物：在生产和销售环节均积蓄可观势能，目前宏观环境维持弱复苏状态，随着疫情好转，餐饮需求复苏有望贡献业绩弹性。

　　赞比亚原料基地将落地叶黄素生产线，明年有望销售叶黄素产品。由于国内万寿菊种植相较国外成本优势逐渐减弱，明年公司或将优先发展万寿菊种植面积。赞比亚土地和人工成本低廉，就地生产销售将有力拉高叶黄素利润水平。

　　投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，“三步走”战略稳步推进。公司技术领先行业，成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，复配业务持续培育潜力大。公司持续维持稳健、高速增长趋势，且未来发展后劲充足，预计公司2022-2024年EPS为0.84、1.07、1.36元，对应PE分别为20.1X、15.8X、12.5X。行业体量稳定扩容6，景气度高，公司近年来利润增速稳定高于营收，盈利能力持续增强392，业绩兼具确定性、成长性和延续性，给与公司33-36倍估值，上调2022年业绩对应目标价28-30元50w，维持“买入”评级。

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赞(37) | 评论 (14) 2023-01-15 21:25 来自网站举报

牛市战车

市场其实还是很弱，需要继续休整展开收起

赞 | 评论 2023-01-12 12:48 来自网站举报

牛市战车

【水晶球牛人选股大赛361周参赛股】我的关注股：$赣锋锂业(sz002460)$ 看好； $盛新锂能(sz002240)$ 看好。展开收起

赞(3) | 评论 2023-01-08 19:59 来自网站举报

牛市战车

【水晶球牛人选股大赛360周参赛股】我的关注股：$中百集团(sz000759)$ 底部股； $峨眉山Ａ(sz000888)$ 走势不错。展开收起

赞(4) | 评论 2022-12-30 23:10 来自网站举报

牛市战车

乳业股不错展开收起

赞(1) | 评论 2022-12-29 14:17 来自网站举报

牛市战车

【国君食品/化妆品观点：白酒为先，首选低估值】
核心观点：1、白酒：疫情感染高峰提前来临，消费场景修复加速超市场预期，宏观层面政策红利有望助力消费振兴。白酒开门红悲观预期反应充分，目前阶段低估值白酒成为配置重点。短期估值修复重点配置【五粮液、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘】等，2）中长期增持【茅台、古井、汾酒、老... 展开全文

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国君食品/化妆品观点：白酒为先，首选低估值

核心观点：

1、白酒：疫情感染高峰提前来临，消费场景修复加速超市场预期，宏观层面政策红利有望助力消费振兴。白酒开门红悲观预期反应充分，目前阶段低估值白酒成为配置重点。短期估值修复重点配置【五粮液、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘】等，2）中长期增持【茅台、古井、汾酒、老窖等】。

2、大众品：成本改善先行，重点布局啤酒+餐饮供应链，1）啤酒等低度酒水确定性改善，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、百润股份、重庆啤酒，港股：华润啤酒、青岛啤酒股份；2）餐饮供应链展现弹性，建议增持：宝立食品、千味央厨、中炬高新、安井食品、味知香、巴比食品、三全食品等。

高端白酒渠道跟踪：开门红平稳推进，茅台批价略有下降。1）茅台：本周茅台整箱飞天批价2870-2940元，散瓶飞天批价2660-2730元，环比略有下降，2023年1-2月配额回款陆续开始。2）五粮液：批价950元左右，目前渠道库存1+个月左右，开门红回款目前完成20%+左右。3）国窖：批价890-900元，渠道库存1.5+个月左右，开门红回款目前完成20%-30%左右，渠道反馈春节旺季期间费用可前置使用。

白酒：价值修复先行，期待基本面跟进。近两周各地感染人数显著上升，速度持续超出市场预期，市场节奏也在加快。随着疫情感染高峰提前来临，消费场景修复也会提前，超出此前市场预期。短期来看预计1月初将进入开门红回款收尾和发货阶段，届时将迎来实际动销的进一步反馈，全年行业层面有望呈现前低后高的修复趋势，同时关注个股核心逻辑的持续反馈：例如茅台产品端非标投放与营销体系端改革、五粮液管理优化与需求修复、古井激励优化推进与省内省外升级节奏、迎驾省内由点及面起势等。同时，经济工作会议将消费放在前所未有高度，强调保障年轻群体就业，多渠道增加城乡居民收入，政策有望助力消费振兴。我们此前在12月1日报告《现阶段消费品投资三个阶段》中强调，随着疫情优化加快，低估价值股估值修复将会提前展开。考虑到白酒开门红悲观预期已经反应较为充分，目前阶段低估值白酒成为配置重点，短期估值修复重点配置【五粮液、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘】等，2）中长期增持【茅台、古井、汾酒、老窖等】。

五粮液：展现龙头自信，布局2023。1、总结2022，布局2023。公司近期召开第二十六届12·18共商共建共享大会，2022年在疫情防控和经济放缓的双重压力下，五粮液行业地位稳固、发展势头稳健，实现了千元价格带市场份额保持领先地位、渠道体系持续优化、消费氛围持续提升等突出表现。展望2023年，公司定调“稳中求进、稳中向好”，从而实现质的有效提升和量的合理增长。2、多维发力，优化在即。2023年针对产品、渠道、费用等多方面部署等发力措施：1）产品端，主品牌方面坚持巩固五粮液核心大单品地位、1618五粮液倾向于重点市场和竞争性市场的销售拉动、低度巩固市场地位，经典五粮液逐步拔高价格站位实现品牌引领。2）渠道端，精准匹配区域市场计划量与需求、经销商计划量与动销能力从而实现优化投放，传统渠道不增量、增量向高质量动销区域、新拓展渠道倾斜。3）费用端，精准费用政策导向，强调战区主战，总部严管渠道政策投入。3、开门红平稳，信心与价值回归可期。目前公司批价稳定、库存合理，开门红回款已陆续启动，本次1218在经销商评优层面通过增加奖励类型、扩大奖励范围、加大奖励力度拉动信心强化、构建厂商共赢，五粮液作为千元价格带品牌价值最强王者，将有望充分受益经济与行业复苏，实现批价、动销、基本面的正循环，充分享受龙头价值回归。

——食品饮料板块投资主线：

白酒：坚守高端，重视徽酒α，逐步加大配置次高端：

1）坚守高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖

2）区域白酒：古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等

3）高成长标的：山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒

4）酒水连锁增持：华致酒行

大众品重点布局成本压力减缓、结构升级、格局优化标的，建议增持：

1）疫后受益+成本下降标的：青岛啤酒+青啤港股、燕京啤酒、宝立食品、绝味食品、千味央厨、百润股份

2）产品结构升级标的：洽洽食品、伊利股份

3）中长期布局：海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、味知香、立高食品、安井食品等

港股推荐：华润啤酒、周黑鸭、蒙牛乳业、农夫山泉等。

★化妆品

化妆品：珀莱雅推出精华油新品，上海上美登陆港股

珀莱雅上新“启时滋养精华油”，探索新品类及中高价格带。12月19日，珀莱雅官宣新品“启时滋养精华油”，产品主要针对干性、中性、混合偏干肤质人群，主打滋养、抗衰功效，天猫官旗定价449元/20ml，上新活动价399元/20ml，为品牌内部中高端定位的单品。主打成分为发酵榛果油，辅以水飞蓟籽油、燕麦仁油等多种优质油脂，同时复配四大前沿抗老精粹，突出滋养、抗衰功效。伴随着“以油养肤”概念的渗透，当前国内精华油市场处于成长期，目前市场海外知名精华油产品多为中高端品牌，包括LAMER奇迹精华油、sisley黑玫瑰精油、FRESH古源修女油、娇韵诗兰花油、朵梵多款精油、HABA角鲨烷油等，定价多在500元以上；而国内精华油产品以新锐品牌为主、主打100-300元价格带，包括兰、雏菊的天空、林清轩、PMPM、逐本等，珀莱雅此款产品定价介于中高端水平，高于多数本土品牌同类产品，也高于公司过往红宝石、双抗、源力等经典大单品系列，是公司向更高价格带突破的一次尝试。同时，此次精华油上新时点符合冬季干性肌肤需求，后续表现值得期待。

上美股份港股上市，市值百亿港元。2022年12月22日，上海上美化妆品股份有限公司（简称“上美股份”，代码2145.HK）在港交所敲钟上市，截至12月24日收盘市值100亿港元，PE TTM 37x。上美股份旗下拥有韩束、一叶子、红色小象三个知名美护品牌，零售额规模均超10亿元，同时储备多个新锐品牌，包括主打婴童敏感肌护理的newpage一页，专注于孕肌敏感肌护理的asnami，固发洗护品牌极方。根据招股说明书，上美股份2021年收入36.19亿元，调整后归母净利3.91亿元，2022H1营收12.6亿元（yoy-30.4%），归母净利0.84亿元（yoy-59.2%），主要受Q2上海封控影响较大。未来公司的多品牌矩阵搭建有望成为重要看点。

近期为行业淡季板块整体震荡，我们认为化妆品板块在格局优化逻辑演绎下，龙头公司有望持续兑现优秀业绩表现，建议重视各品牌公司新品动向，以及股价回调带来的布局机会。建议增持：1）管理、组织等优势凸显、充分受益格局优化，且大单品带动盈利能力进入上行期的【珀莱雅】；2）受益功效护肤红利，有望持续高速增长的功效护肤品牌商【贝泰妮、华熙生物】；3）估值较低、存在边际改善预期的【青松股份、鲁商发展、上海家化、水羊股份、拉芳家化、丸美股份、嘉亨家化】等。受益标的：巨子生物。