​台海核电：教科书级的A股资本局

台海核电：教科书级的A股资本局

9月份，一则关于A股上市公司台海核电母公司控股大股东王雪欣被二次被列为"老赖"的消息引起了众人的注意。

这公司不是什么大公司。这事情之所以勾起笔者的好奇，是因为凭着在A股碰过无数形形色色爆雷事件中总结出的经验，再经过认真翻查各种蛛丝马迹，笔者的直觉：这或许，又是一个大道至简、堪称教科书级别的经典资本雷局。这种案例的参考价值是显而易见的，恰好国庆放假，灵魂却无处安放，决定好好研究这个公司到底发生了什么。

我把抽丝剥茧总结出来的东西写下来。在此特别申明，所有信息来自公开资料。因为问题点很多，极可能会有疏漏或可能分析有误，但一定能给大家一些参考。

人生若只如初见。所有事物的开始都是美好的。

本文先从台海核电的曲线上市之路为背景说起。

据公开资料，台海核电母公司即台海集团前身是由其创始人王雪欣等5人于2001年共同出资1000万元，接盘欧洲知名核电石化能源企业法国玛努尔集团在山东烟台的中法合资企业而创立，注册资本3000万元。

请注意共同出资1000万元这个数字。等你看到以后的秋收，你就会知道为什么A股市场有一堆利益方，或独自，或合作，乐此不彼地开设那种大道至简的资本局。

 

2006年，台海集团再度与法国玛努尔合作成立烟台台海玛努尔核电设备有限公司，注册资本1.5亿元，也即台海核电的前身，开始从事核电站容器类设备及锻件和核电站一回路主管道产品等生产。

台海核电成立之时恰逢国内核电站兴建，当时山东的烟台海阳核电站同年启动，台海核电顺利地成了海阳核电站AP1000机组的核管道供应商。凭借海阳核电站的订单为起点，台海核电一度进入高速发展期。2010年其营收3.62亿元，实现归母净利润1.79亿元。

2011年，台海核电开始申报创业板IPO。但无奈时运不济，就在当年，因日本福岛核电站发生核泄漏事件引发全球恐慌，要求核电行业大检查，核电项目建设也被按下了暂停键，历时达18个月。

台海核电的业务因此受到严重冲击，业绩大跌的台海核电甚至不能满足对上市的业绩增速条件，只好于2013年被迫撤销了上市申请。

但，上市是局的最关键一环。只要思想不滑坡，办法总比困难多。无法直取，那就曲求。

2015年台海集团与丹甫股份签订借壳协议，丹甫股份以除约3.8亿元不构成业务的资产以外的全部资产和负债与台海核电100%股份进行置换，同时以向烟台台海全体股东非公开发行股份的方式购买拟置入资产超过拟置出资产的差额。台海核电顺利将31.46亿的资产置入，实现了借壳上市。

根据当时的评估结果，截至评估基准日2014年8月31日，台海核电100%股权经审计净资产账面价值为 6.27亿元，通过收益法评估价值为 31.59亿元，增值403.8%。

（来源：丹甫股份收购书）

台海集团、王雪欣与丹甫股份还签署了《利润补偿协议》，承诺台海核电2015年至2017年度的净利润分别不低于人民币30,394.83万元、50,814.57万元和57,709.79万元，累计13.89亿元。

如果自己直接上市了，台海核电之局，会象多数A股公司一样，顺风顺水。

但，只是如果。正是这高得令人咂舌的业绩承诺，为台海核电之局，埋下了巨大的麻烦。

2012年-2014年，其净利润分别约为3157.8万元、3601.2万元、1.9亿元（2014年利润剧增长一部分原因得益于关联交易的贡献）。

 

也许就连王雪欣都没想到，在借壳上市后2015年及2016年上半年，国家核电产业再次放缓，期内核电项目审批几乎完全停滞。导致台海核电2015年扣非归母净利润仅为1758万元，和首年承诺利润值相差90%以上！

其中，三季度的营收因审计机构不认可确认条件，导致当季营收大减，净利润由盈利约1.32亿元变为亏损7073万元。

 

2016年4月30日，台海集团以持有的上市公司约1.36亿股处于质押状态，不足以进行业绩补偿为由，请求协商变更利润补偿方式及签署新的利润补偿协议，由逐年计算补偿变更为累计计算补偿。

你以为游戏到此game over 了？

你还是太年轻了！记住，在人生路上，再牛逼的梦想，都抵不过SB一样的坚持！

还是那句话：只要思想不滑坡，办法总比困难多。

于是奇迹发生了： 在行业仍不景气的情况下，2016年和2017年，台海核电的归母扣非净利润却突然分别飙升至3.43亿、10.03亿，三年累计扣非净利润约为13.94亿元。虽然在前2年没有完成目标，但最后一年的大爆发，一举扭转危局，超额完成了当初承诺的13.89亿元扣非净利目标，完成率100.36%，误差率1%！

对赌目标，神奇完成！

不过，完成对赌目标的次年，台海核电的营业收入大跌41.14%，扣非归母净利润也暴跌了70%到3亿元，并且2019年中期业绩也按同样的幅度继续回落。

 

很自然地，那部分"不傻"的投资人感受到了问题。台海核电大起大落的财报数据，使市场开始有非常多声音质疑其财务问题，疑点包括虚构业务和利润、关联交易等。具体如何，这里且按下不说，下文自有分解。

老实说，我相信你和笔者有一样的疑问：当时王雪欣给出如此奇高的业绩承诺，是信心膨胀，还是此局必须不惜代价完成的华山一条路--必须完成上市？ 

可以肯定的是，能够以很少的成本成功接盘国际名企的资产一跃跳进核电这个高准入高技术高起点的领域，并且能在不到十年时间让子公司做到数十亿的资产规模的人，其人能力及能量都一定非常不一般。

但从后视镜看，这种成功如果开始偏离方向，就一定会埋人。

3

万千宠爱集一身，六宫粉黛无颜色--杨玉环的千娇百媚早已没入尘埃，留下的，只是"白头宫女在，闲坐说玄宗。"

通过查询各种上市公告资料数据，笔者发现台海集团为了能让子公司台海核电成功上市以及在上市后能继续实现业绩对赌，可谓呕心沥血，牺牲巨大。

关联交易从来都是游戏里最简单粗暴的武器。

在借壳上市前三年，为了能让台海核电迅速成长，台海集团极其关联公司可谓殚精竭虑。根据丹甫股份公布的收购书资料上市的前三年（2012年至2014年），来自台海集团极其中部分子公司的往来关联交易（商品购销、劳务）分别为624.88万元、5237.27万元和1.29亿元，额度飞速膨胀。但事实上关联交易可能远不止这些，收购书显示新增的其他应付关联方款项中，截至2014年8月31，仅烟台台海物业管理发展有限公司就要一笔高达4.764亿元的应付款，这数据约为当年台海核电的营收的89%。

 

在资金担保方面，单是台海集团及烟台凯实工业有限公司（王雪欣弟弟王雪桂控制的公司）为台海核电提供担保资金余额分别合计10.16亿元、10.3亿元和6.64亿元。另外，台海集团还为台海核电于2014年初通过设备转让回租方式向建信金融租赁有限公司取得融资款9500万元提供连带责任保证。

 

资金无偿拆借方面，2013年、2014年台海集团分别为台海核电提供无息资金拆入金额为1.01亿元、4.31亿元，其中大部分为无固定期限。

 

此外，还有关联租赁等辅助，以上种种，不一而足。可谓缺啥给啥，出钱出力，安排得明明白白妥妥帖帖。正是这些关怀备至的关联交易，令台海核电的业绩有了奇迹般的增长，也为其要以4倍溢价的定价借壳上市（卖给资本市场），提供了巨大助力--这颇类似初秋的收成。

实际上，台海集团在那几年为了台海核电，可谓到了穷极所有的地步。像极了以往穷苦人家为了供孩子上大学，而不惜全家节衣缩食甚至砸锅卖铁的样子。

据收购书资料，在2012年至2014年度，台海集团的营收分别约为3.92亿元、15.86亿元和20.40亿元，且不管其如何做到在几年间的营收呈现数倍增长，但看其归母净利润，三年分别为424.94万元、-1.43亿元和-1.31亿元，异常亏损。

注：2012年度、2013年度财务数据已经中兴华审计，2014 年度财务数据未经审计。

而与此同时，倾力扶起的台海核电这三年的净利润，分别为3157.8万元、3601.2万元、1.9亿元，增长可谓迅猛，对比之下，加上述种种，非常难不让人联想到利益输送。

至于上市之后，由于台海集团的公开资料较少，无从得知具体的关联交易状况以及台海集团的具体财务状况。但根据台海核电的公告，其于2017年便与之签订重大关联交易合同，总金额最高达58.5亿元之巨。其中2017-2018年度公司与台海集团关联销售累计确认收入17.52亿元（含税金额为20.42亿元）。因此，台海集团对台海核电的关联交易规模，可谓急剧增长。

剧情发展到现在，也基本进入深秋了。麦穗金黄--是时候做点什么，你不能一直做个麦田的守望者。

于是，题材性感、业绩靓丽、资源无忧、有备而来的台海核电成为了当时市场最炽热的明星之一。

在丹甫股份2014年3月一经公告停牌说要转壳给台海核电的时候，其股价在6月下旬复牌后连刷9个涨停板，此后一直震荡上涨至次年6月，1年时间股价最高累计飙涨逾10倍。

 

不过，再好的剧本，也需要有个结尾。

如果你谈过两场以上的恋爱，还相信爱情--你不是有一颗爱心，你只是傻。

随着2015年小牛市泡沫的刺破，以及台海核电上市后随即业绩大变脸，以及后来的问题暴露，股价也从高处跌落，一直震荡走低。

至今差不多又回到了原点。

 

曾看过一部非常经典的爱情小说《清闲尘梦》，男女主人公分手后的结尾，是几句很凄美的语言：

"从此以后，忧又何妨？喜又何妨？平淡度日而已！"

4

出来混，迟早是要还的--只是我们并不确知，甚至经常弄错：盛宴过后，谁在买单？ 

据天眼查数据，截止2019年9月25日，烟台市台海集团有限公司的风险警示信息多达374条，其中自身风险37条，周边风险107条，预警提醒228条。

 

风险信息中，失信被执行人信息共5条，股权出质状态信息9条，其余多为民间借贷或合同纠纷的法律案件信息。周边信息中，公司的控股或投资各类公司出现法律诉讼（借贷合同纠纷居多）、司法协助和经营异常的警示数量最多，涉及的子公司近20家之多。

这说明一个非常客观且严重的问题：爆出事的并非母公司一家，而是整个台海系的大部分公司都出了问题。从经验逻辑上看，有可能是母公司出的问题太大，导致子公司的关联互助也救不住，而其背后往往与集团实控人有重要关系。

由于上市公司台海核电的很多关联公司没有并表，无法通过公开信息核查各关联子公司的真实数据，这给外部调查造成了非常大的困难--但，有限的公开信息，也足够了。

目前，台海集团被爆出的存在的问题不限于以下：

1、违约、质押、资产冻结及其他司法问题

累计持有台海核电股份3.78亿股，占台海核电股份总数的43.54%，累计被质押3.42亿股，占合计持股比例的90.63%；其所持有的公司股份累计被司法冻结的数量为3.66亿股，占其所持有公司股份总数的96.81%。上述质押股份部分处于违约状态，部分金融机构已经开始进行法院拍卖流程，存在处置风险。

 

据上海市浦东新区人民法院日前作出的（2019）沪0115执6921号执行裁定书显示，经查明，被执行人烟台台海玛努尔核电设备有限公司、烟台玛努尔高温合金有限公司、烟台市台海集团有限公司、王雪欣名下暂无银行存款、不动产、车辆、证券等财产可供执行，申请执行人平安国际融资租赁有限公司也未能提供可供执行的财产线索。法院已依法对被执行人采取了纳入失信被执行人名单及限制高消费等制裁措施。

违约方面，如台海核电关联公司德阳台海核能装备有限公司融资租赁违约，平安租赁分别于2019年5月31日、6月3日对台海集团质押的台海核电股权进行强制执行，累计减持1490900股。此外与远东租赁开展融资租赁业务，现有5000万元本息逾期，远东租赁已经冻结2亿多股。

2、资产处置公允问题

在台海核电借壳丹甫股份时，台海集团成立了四川丹甫环境科技有限公司用以承接被置换出去的丹甫股份原来的业务相关资产，根据当时的协议，这部分资产约3.8亿元。然而，通过工商查询，在2018年3月和7月，四川丹甫环境科技有限公司被台海集团先后出让完毕，承接方为西藏新颂创业投资有限公司和包括台海核电曾经的高管庄继海在内的等38名自然人，注册资本1亿元，这或意味着台海集团的账面投资损失约2.8亿元，同时这样的处置方式公允性如何，其中有没有存在掏空公司资产或个人利益输送问题，有待考证。

 

3、无法核查的其他问题

从台海核电公告与台海集团的最高58.5亿巨额关联交易，而同时公司屡次陷入股权质押、业务违约、资产冻结等方面可以推测，要么台海集团有合同造假嫌疑，要么其关联交易及应收款出现重大问题导致资金链断裂，包括不限于发生在烟台凯实工业有限公司，烟台市台海投资有限公司，烟台市台海国际贸易有限公司、烟台市泉韵金属有限公司（王雪欣直系亲属控制）、山东昌华实业发展有限公司等众多关联公司的应收款，可能会有不少问题。

4、引入战略投资者相继搁浅

7月15日，台海集团与4家投资机构分别签署投资意向书，投资方拟对台海集团进行战略投资，拟投资金额合计50亿元。四家机构分别为烟台源禾股权投资基金管理有限公司、中桐基金管理（深圳）有限公司、中俄能源合作投资基金管理（济南）有限公司和中俄地区合作发展投资基金管理有限责任公司。

但目前，最终协议尚未签订，台海核电在公告中也表示，上述协议为意向性协议，付诸实施以及实施过程中均存在变动的可能性。

而在今年4月26日，台海核电公告称拟向银行申请60亿元授信，但未见有下文。

而在2018年的12月，台海集团还一度引进资本增资扩股，中核香港产业基金有限公司以15亿港元的价格认缴台海集团新增注册资本人民币2790.69万元。增资完成后，台海集团注册资本将增加至人民币5790.69万元，中核香港产业基金将持有台海集团48.19%的股权，成为台海集团的单一最大股东方。

但中核香港产业基金将4.5亿港币打入台海集团（香港）有限公司之后再无下文。通过查询天眼查，在2019年5月10日，该条股权变更信息修改后已被删除，市场有声音怀疑其中或有变故。

 

至此，台海集团的局面变数越来越多，而能否成功引来战略投资者已成为未知数。

5、业务将受到重大影响

可想而知，对于现金流几近枯竭又身陷各种漩涡的台海集团来说，资产都被冻结了，业务发展都难以为继，说好的战略投资又迟迟无法落地，从何寻找救急资本来舒缓当下困局已经成为当下之急。

而在今年7月25日，国家能源局核准山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目开工。这是近4年以来国内核电项目审批再次重启，对核电行业无疑是巨大的利好。

但对于台海集团来说，想要抓住这个发展契机或许已是可望不可即了，它还能靠什么来获得融资方的信任和支持呢？

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之所以说这是一个教科书级别的案例，是因为，你从上市公司公开资料上，可以看到几乎所有"大道至简法"的经典疑点。

我们来看看上市公司台海核电的相关信息。

据天眼查，受母公司及关联公司的影响，台海核电的风险警示信息同样爆棚，自身风险23条，周边117，预警提醒284条，其实上述的种种已经很明显说明问题了，绝大部分的问题都与母公司台海集团有关。

 

而同时，2017年以来，台海核电累计收到深交所关注函、问询函、监管函以及公司回复、延期回复、继续延期回复、再次延期回复等公告信息多达近40条！

 

可以说，在近3年收到如此高密度的交易所发函，在A股扔上市并且没带帽的公司中可算是凤毛麟角，往往这种情况发生在被爆巨累被勒令退市的问题公司中，如乐视、雏鹰之流。

根据这些函，以及公司被爆的种种问题，具体看来台海核电同样也有不少问题和疑点：

1、信披违规及忽悠式增持

今年3月以来，子公司德阳台海核能装备有限公司融资违约被起诉、实际控制人兼董事长王雪欣被列为失信被执行人同时其股权被司法冻结等重大事项，公司在知晓情况之下多次长时间隐瞒不披露，严重违反了信披规则。

另外，在2018年5月59日，在公司股价因被媒体质疑财务造假持续而暴跌之后，公司发计划增持布公告称台海集团计划自2018年5月30日起十二个月内，承诺增持规模至少为人民币2亿元，拟增股份合计不超过公司总股本的2%。但在后来3次增持累计1490.9万股，合计2470.5万元之后再无下文，后公告计划延期1年便不了了之。这从一定程度上是忽悠式增持。

2、涉嫌虚假关联交易

这是市场对其最大的质疑问题之一，有数据可查的资料下，其与母公司及关联公司巨额的关联交易从其上市前三年一直贯穿至今，并且规模越来越庞大（2017年已签订最高58.5亿元的合同）。

而在2018年5月公司的2017年年报出炉不久，便有媒体曾爆出其"涉嫌通过12.56亿元关联交易虚增业绩"的质疑，主要疑点在于该关联交易合同在签署不到5个月便完成了85.5%的进度，同时没有带来现金收入，也没有带来应收账款。公司后来解释称是根据完工进度以累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定，符合企业会计准则中的建造合同准则核算。但这种确认方法的公允性仍然被质疑，因为在关联交易下的，这种确认方式有极大的主观性和调节空间。

3、毛利率奇高

如果你是港股老司机，你一定记得一家来自东北的乳企"辉山乳业"？

该公司的毛利率不单远超行业平均水平，更大幅超越该行业的龙头公司。为此公司、相关研究员都非常努力地给出了各种理由做解释。

然后有一天，公司股价暴跌超过80%。

然后，就没有了然后。

那么，台海核电的毛利率可以有多高？据公司公告，在2017年度和2018年度，公司对台海集团关联销售毛利率分别为88.14%和87.39%。

而公司与非关联方中国核电工程有限公司、中广核工程有限公司、中国核动力研究设计院等多家单位合作，为其提供多台套包括二代半、三代（AP1000、华龙一号）压水堆一回路主管道及波导管、主泵等设备，平均毛利率约60%。

即使是整体水平看，根据2018年报数据，台海核电61.28%的销售毛利率，遥遥领先几乎所有A股上市公司竞争对手，超过了中广核、中核电这种纯正的央企核电龙头近20个百分点，至于其他同行如中国一重、东方电气等核电配件商直接甩出N条街，完全是一个能打的都没有！

 

而同时，得益于关联交易的重大贡献，台海核电的销售费用大为缩减，导致其销售费用/占营收比率还不到1%，是唯一排名秒杀绝大部分国企正统军的民企，仅次于国家控制的三大核电巨头。

 

众所周知，核电建设是门槛高重资产长周期的大项目，毛利率高点也是合理的，如在核岛设备、常规岛设备和辅助系统三大类核电设备中，技术含量最高的核岛设备的毛利率普遍在40~50%左右。其中，台海核电主营的主管道产品毛利一般在50%左右。

但对于台海核电那可以媲美贵州茅台的关联销售毛利率，就不可思议了。

 

台海核电的官方解释称，与公司相近产品比较，存在差异化特征，包括设备结构更复杂，更精细化，工艺更复杂，制造难度更大，特别需要一体化成型技术，与传统工艺比较其包含了精工制作的概念。同时加之公司产品的良品率一直保持较高水平，因此，整体毛利率也高于同行业平均水平。

说人话就是：咱家技术就是强，所以秒杀同行。

但是对于这样的解释，笔者还是觉得三观一阵动摇，凭借研发人员不到200，研发费用才1亿的薄弱基础，却碾压众多研发人员动辄数千，每年研发费用动辄十数亿元的同行对手？！

不知道有3000多名研发人员，一年费用花了37亿的上海电气如果看到了如何感想。

 

有分析认为，在巨额关联交易之下，如此高的毛利率无疑存在利益输送的可能性很大，让一方承担微利甚至亏损，让另一方享受巨额的合作收益，从此享受市场给予的更高估值溢价，这是普遍的做法。

同时，根据完工百分比法确认合同收入和合同费用，这种会计方法的本质就是提前确认收入。在核电机组建设的过程中，主管道从签订合同到最后安装调试完成，周期要在五年以上，调减预计总成本的后果就是在生产后期毛利率会大幅下降。如果后期在没有足够的新项目上马，若财务报表不能掩盖其经营情况，毛利率将下降很快。结合近几年财报，台海核电的整体毛利率下降趋势已经相当明显。

4、应收款及存货激增疑点

台海核电自上市成功次年起，其应收账款就开始不断攀升，三年增长了近10倍，而用银行票据做账的应收票据几乎可忽略不计，这些绝大部都来只关联交易。而同时，对应收的坏账准备计提及账龄计提比例非常宽松，或蕴藏潜在减值风险。

2018年财报显示，公司前五名应收账款汇总金额9.6亿元，占应收账款年末余额合计数的比例71.55%，相应计提的坏账准备年末余额汇总金额5657.9万元。

 

同时存货也在急剧增加，减值计提出来与应收款同类，亦可能蕴藏减值风险。

 

此外，在台海核电未到期的关联担保贷款中，发现不少关于台海集团、控股股东王雪欣、台海核电或其他公司的相互关联贷款项，并且数额少者数千万、多则数亿不等。由于目前台海集团的资金链被冻结，在其中是否还会存在类似德阳台海贷款违约事件风险，令人担忧。

 

截至2018年度财报数据，台海核电通过应收、固定资产、无形资产、在建工程等银行借款抵押账面价值已合计大12.27亿元。

 

而公司目前的现金流也非常紧张，近几年每年的现金净额都在持续减少，存在拆东墙补西墙的迹象，2019年中期的现金余额仅剩562.6万元，货币资金1.17亿元。

 

很显然，由于目前台海集团身陷漩涡，实控人股权被质押冻结还被两次列为"老赖"，同时公司账目亏损严重，资产项目杂乱不清，资不抵债，并且从不断爆出重大问题的形势看，此前期望的巨额纾困基金最终入场施救的可能性也越发渺茫。

可以判定，台海集团整体已经危在旦夕的地步。

而一旦母公司就此倒下，那么对于关联业务依赖度极高的上市公司台海核电来说，将有可能因此继续遭受重创。

在台海核电还未爆出这么多问题之前，其说好的2018年度将分红3381.52万元拖了近3个月才发，同时公司说好的股东增持也大打折扣草草收场，就已提示了其资金流已经面临严重危机。

类似此景的公司在A股并不少见，如印纪传媒、辅仁药业都是因为数千万的分红爽约，最后都爆出了巨雷，前者被退市，后者在正面临退市危机。

纸终究包不住火，如同10个茶壶7个盖，但火越来越旺，或盖章接连被锁定的时候，无论轮盖子的手速多块，都有捂不住的那一刻。

值得一提的是，或是早有预判，嗅觉最灵敏的机构，虽然在近两季财报看依然有少数机构在入场，但整体看其实在大量撤离。据Wind数据，其上市时的2015年基金持股比例高达43.65%，而后逐年大幅下降，2018年度下降至15.95%之后，2019年中期直接再大减1成，目前比例仅剩下5.86%。

6

尾声

台海核电并不是家大公司，我甚至无法判定它到底是机会，还是雷坑。解剖它的意义，一是磨炼我的手术刀，二，还是反思A股这个市场的运环境。

A股市场一直都是个投机的市场，从机构到散户，墙上坐着上亿人。

这令A股成为一个好莱坞最顶级编剧编都望尘莫及的优质剧本生产地：各种投机取巧，各种尔虞我诈，各种挖陷阱，各种掉坑里。

 

雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。

完整经历2015年股灾是一种怎样的体验？

某天上证指数创下六年以来最大涨幅。收盘的时候，德哥眉飞色舞的过来，跟我们说：这个才是炒股，一天赚20%。推荐的股票真的是牛啊，前几天这样跌原来就是等我买啊。一条龙以头呛地。

一条龙那时还不知道，他亏损40%卖掉的股票，过了一段时间就有一个如雷贯耳的艺名：王的女人。

钱还在，股就在

收盘之后，德哥盛情邀请一条龙庆祝一下，一条龙虽然万念俱灰，但是本着堤内损失堤外补的原则勉为其难，顺便也叫上了某总，听听专业人士的看法。

德哥炒股之后，听了大师的话改吃海参和海蜇，原因是这二个东西遇到攻击就算抛出内脏，不久之后就可自行复原，相当于满血复活的意思。德哥看到一条龙奄奄一息的样子，问他要不要来份地龙？地龙，也名蚯蚓，被腰斩后不仅不死，而且可重生为两只蚯蚓，本金翻倍。一条龙虽然觉得这个寓意好，但是实在下不了嘴就婉拒了。

一条龙那时不知道，当时候有个医学大佬也跟大师一样。大佬在日常生活中发现：树木结实，虫子能钻洞；地面坚硬，蚯蚓能疏通。然后经过多次的实验候可以用地龙（蚯蚓）、全蝎、水蛭虫提取药物，清除血栓，改善供血，攻克中风等等，基本上是有病治病没病强身。几年后大佬公司就上市了，赚钱赚的不要不要的。然后再几年后大佬的小孩因为求学心切，名动大洋彼岸。最后学校方面觉得，这个小孩太笨，大几百万美元给了中间人，花到学校只有零头不到，这样的学生简直是名校之耻，于是劝退了。

德哥一开始就先给一条龙敬酒，德哥觉得一条龙绝对是股神：大跌得时候买中行，人家跌的不要不要的，中行稳得一批，多少人5000点买的中行被套，3500点反而解套；反弹的时候推荐买梅雁吉祥，一天20%，真的是光赚钱不赔钱，这样下去一个小目标指日可待。

德哥安慰一条龙说，虽然现在才3.65，再来几个涨停，你的也就解套了。一条龙流着泪说：没事，我懂。股还在，钱就在。德哥接着问某总：你说我今天一下子赚20%，这个钱到底是怎么来的的？某总和我都看着一条龙，一条龙哽咽道：股还在，钱就在，只不过是换了个口袋。

德哥说：现在实体行业很难搞啊。还是股市来钱快。一条龙很伤心的说：股民也很辛苦啊。你看我原来挖煤的时候就是承担一点风险，逢年过节送送礼请别人吃吃饭。现在你看，我不仅要懂货币政策，宏观经济，安保法案，还要懂得基因测序，卫星导航，体外诊断，机密机床，还要知道能繁母猪数目，粮食产量，高标农田建设，露天开采模式。而且股市风险也是不小啊，行情好的时候，我吃什么，家里的旺财也吃什么。现在是旺财吃什么，我就吃什么，要不要国家救市了，估计周末都要吃旺财了。证监会真的是救了旺财的狗命啊。

德哥说：龙总这个就不对了，人都是有命的。正所谓一命二运三风水，命好的时候挡都挡不住，命不好是的时候求也求不来。生死有命富贵在天说的就是这个。你看我，啥都不懂，还不是一样顺风顺水。一条龙咬碎牙齿和血吞，把自己的大腿拍的快截肢了。

这是股票史上最神奇的一周

德哥又问：为什么早上他们排队跌停板卖股票，下午又排队涨停板买股票？某总看着一条龙说：这个这个，不如问问龙总。一条龙说：他们绝对是脑袋进水了。德哥道：现在他们一定是哭死了。一条龙说：对，现在流的泪就是脑袋进的水。

德哥继续问某总说：你觉得这次救市能不能大涨？某总说：肯定的。这个就像大卡车一样，刚启动，哪里停得下来。某总说：小魏你觉得怎么样？我说：国家是来救命的，不是让大家发财的，我觉得应该见好就收。德哥说：有道理，我们赚一倍就好，人家股票上百，我们才3块多，太便宜了。

一条龙一边难受，一边很关心他的另外一只停牌的股票不知道什么时候可以复牌。某总帮他问了半天说：看来没有那么快了。一条龙停牌的公司申请停牌时原因是：实际控制人老板娘要生小孩了，可能存在一定风险，申请停牌。现在公司说老板娘已经生了，申请复牌，证监会的答复是，还是先满月完再说。

当天晚上证监会：要求上市公司“五选一”推送利好（大股东增持、回购股票、董监高增持、股权激励、员工持股计划），然后要求央企做负责任的股东，不减持上市公司股票，每天上报增持情况。之后还有个集团公司老总写了一篇雄文：敌人是冲着五星红旗来的。意思就是自己怎么英明神武，组织集团公司上上下下暴打空头，包括自己最后都亲自上阵，以自有资金增持了2000股（没看错，真的不是2000万股），然后敌人就抱头鼠窜了。然而二个星期后还是这个老总为了提醒股民不要头脑发热，减持了不少股票上了光明日报。

当天晚上分级下折的B有（当日成交量）：有色B（6.5亿）、一带一B（4.8亿）、军工B级（4.4亿）、环保B（3.6亿）、改革B（2.2亿）、地产B（1.6亿）、有色800B（1.6亿）、煤炭B（1.4亿）、带路B（1.3亿），这些当天买进的烈士，第二天资产基本打了4折。我看到简直心痛的不能呼吸，这些钱为什么就不能送给我。

很多朋友在当天的反弹中发现，股票大多数涨停了，但是还有好几个几毛钱的分级B还躺在在跌停板上，一是以为会有便宜捡二是觉得反弹起来高度大，于是勇敢的跳了进去。但是实际上，因为早上的下跌，这些分级B很多都触及了下折阈值，当天晚上将会根据净资产进行折算。溢价最高的有色B第二天折算完，就算有色股票涨停，也起码要亏损70%了。在6-7月份的一个月之间，很多分级B已经跌了60%，但是如果今天下折将会再次下跌70%。然而当天的很多下折的分级B，因为这样无知的买盘不但打开了跌停，还一度涨了5-8%，而理应大赚15+%的分级A居然没有涨停。所以当天那些以为死定了的分级B持有者，一边庆幸一边转手就买进了更多相应的分级A，赶紧赚下折的钱回血。

第二天梅雁吉祥继续高开涨停，下折的分级A赚的不要不要的，我买的因为没有下折，所以不温不火。当天大盘再次大涨4.54%。

这个星期我觉得算是中国历史上最神奇的一个星期：周末的时候，周五割肉打新的人想死；周一，打新的钱退回来，一早扑进买股票的人，一天亏损20%，想死；周二，不但这些人想死，周一割肉割的少的人也想死；周三，大多数持有股票的人都想死；周四上午卖掉股票的想死，下午买不到股票的想死；周五，股票买少了的想死。

周五晚上，酒楼、排挡、夜总会到处都是股民欢歌笑语。抄底赚钱的兴高采烈，满仓抗住的，感觉自己死里逃生，也是赶紧去喝一杯压压惊。当然也有像一条龙这样割肉割在地下室的，则躺在家里暗自神伤。

什么东西都只有未来，哪有什么重来？

这个周末有一篇文章火了。讲的是上海一个富豪在股市投入850万本金，然后用了740万融资买了一些蓝筹股。在下跌的过程中，因为相信利好，不止损直到爆仓。爆仓前一天，还借了一百万补保证金，但是在借款到账的前几分钟被券商强平，账户只剩几十万，然后第二天被卖的股票从跌停到涨停的故事。

文章一下子就有上百万的阅读，最后作者自我反省到：“这个社会给我的投资理念误导了我，此前是一种投机行为，以后会回归到价值投资。”当被问及如果能重新选择，会如何决断时，这位亏光十年积蓄的企业家笑了：“什么东西都只有未来，哪有什么重来？

围观的人们都为了差几分钟而出现这样的结果惋惜不已。而我作为多年的杠杆投资者，关注的是：之前为了旅游可以花150万，后来为了补保证金，100万借了二天才借到。这个说明作者要么就是还没有到紧要关头，就用尽了自己的全部力量，要么就是没有提前做好预案，以致一次旅游的钱都借不到。

文章结尾虽然风轻云淡的说了人生不能重来只有未来。我感觉从他的文章中没有看到什么反省的意思，只是强调了自己运气差，然后因为相信救市才会落到现在这个地步。但是他其实就算一百万及时到位，也撑不过第二天的跌停，抵押率还是只剩115%，还是会被强平，增加87万损失而已。而且就算撑下来了7月份而没有反省，在接下来的八月份，然后的熔断也一定是死的。

几天后好几个朋友问我，为什么自己买的分级B价格大涨了，账户钱反而少掉了。我赶紧说，这个我也不了解，还是赶紧问问你的客户经理。然后随着一篇文章分级下折图解的文章被大家转发之后，这些人才知道自己做错了什么。于是很多人在证监会的门口拉条幅，说自己被坑了。集思录和上很多赚了下折的钱的大佬们，这才通过朋友圈认识了知道自己的对手盘到底是怎么样的人。



炒股之前多看看书，不要直接来交学费

很多人曾经有过这样的疑问，为什么大多数人买个家电衣服甚至是买菜都要货比三家，买个几十万的股票反而几秒钟？我回答道：这个很简单，就像你做懂得做的数学选择题，你要算半天。你要是碰到不懂得的高数题，应该只要2秒钟。因为反正你也不懂得怎么计算、判断，只能靠手气随便选一个。

这些年一直有不少人叫我推荐一些学习股市的书，我觉得看过这么多书本之后，对于我最有用的就是证券基础知识和证券分析。但是我推荐之后，真正认真看完的比例应该1%不到。或许，他们希望我推荐的书就像武侠小说中的武功秘笈一样，看三天就可以战斗力翻番。这样的书本肯定让他们失望了。

我见过一些顿悟的高手，包括自己也是在几次顿悟之后水平明显提升了。但是这个东西是建立在量变到质变的基础上，类似你吃了五个包子没有饱，然后再吃了一个水饺突然觉得有点撑了。而大多数的人不了解过程，只关心的是那个水饺是哪里买的，什么牌子。

人世间的人大致分为三种：聪明人看到别人摔倒，知道这里有危险。一般人摔倒了，知道这里不安全。笨的人一定要自己把脑浆在石头上撞出来了才知道，脑袋没有石头硬。当然还有那种可以通过轨迹计算出哈雷彗星将会在几十年之后返回地球的那种天才，我们日常中是很难碰得到的。所以很多新股民在股市中自嘲自己亏的钱，相当于交了学费的时候。我都忍不住告诫他们，炒股之前多看看书，学习一下基础知识，了解一下历史，再到股市来试水。不要真金白银的钱拿到股市来交完学费，才有动力去学习。

很多股市中的失败者，其实都是其他行业的佼佼者。很多人到了股市之后也是伤痕累累，这些人大多数觉得自己在现在的行业这么厉害，不可能到了股市反而不如自己的下属。这个其实就是一个能力圈的问题，围棋高手可能在象棋方面不如公园里的擂主，老虎到了河里也可能不是鳄鱼的对手。这个就是我一直强调的一个原则千万不要捞过界。很多人只看到别人成功的那一面，完全没有想到人家背后的努力。

当然也有一部分的人成功是完全靠运气的，但是运气这个东西，不是你想学就学的会的。就像这个周末，会所嫩模的德哥肯定不会理解关灯吃面的一条龙。卖惨的文章只能在网上才能看见，日常生活中大家看到的都是幸存的成功者，亏钱的都躲着暗自舔伤口。

这个周末我在我的朋友圈中写下了这样的一句话：盈利有时候虽然都体现在账户数字的增加，但是有逻辑的盈利和没有逻辑的盈利，短期看长相相似，但是长期看就是生死之别。

投资最关键的能力是对风险和收益的评估计算。我平时和别人交流目的是想提高周围朋友的投资能力，但是大多数人只是希望你给个代码，或者一个内幕。但是大家应该想想如果你一没技术、二没资本，也没有当大官的爸爸，这个时候有个网上的陌生人跑过来说可以让你一夜暴富，如果他不是上帝本人，那么他多半是要骗你的钱。

2008年的熊市跌幅远超2015年的股灾，但是2015年股灾影响的层面则远远超过了2008年。原因是2015年的股市受众面更广，大家投入资金更多，更可悲的是很多人在这一次的股市中用了不少的杠杆。整个国家、社会、人民都在短短的一个多月的时间里，付出了巨大的代价。付出代价并不可怕，可怕的是，你交了学费和付出代价之后丝毫没有进步，或者在错误的道路上越走越远。

秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。

谨以此文，纪念2015年股灾1.0。

（转载）

基哥点评：只有多学习，才能少交学费

关于医药，今天这篇文章值得收藏！

关于医药，今天这篇文章值得收藏！

一：仿制药：投井行业，彻底远离；

你以为去年4+7的时候价格是底，实际上下面还有18层地狱，所以纯粹的仿制药企业是要远离的。

但有一类另当别论，那就是“由仿入创”。

二：创新药及相关服务企业：当红炸子鸡；

现在国家对于创新药的支持已经溢于言表，相关企业也走出了六亲不认的步伐。

创新药：恒瑞医药，科伦药业（科伦药业本身的主业是大输液品种，行业绝对龙头，这是医保控费的重点领域，但是公司在积极转型创新药领域投入巨大）

创新药卖铲子的：包括CRO/CMO药明康德，泰格医药，凯莱英，康龙化成，药石科技，昭衍新药。

这里实际上有个大趋势，全球的创新药的服务都在向国内转移，所以这一个行业现在处于快速成长期。

三：药店连锁领域：处于成长红利期；

这个行业聊过很多次，处于绝对的成长期，但是客观上，这个行业四大天王，他们之间的差距是比较大的。

药店连锁：益丰药房，一心堂，老百姓，大参林

四：不受医保控费影响的医药：长期慢牛；

长春高新（生长激素生产商），我武生物（螨虫滴剂），这个赛道我有点担心，受不受医保控费影响也是有时效的，以后还是有可能受到影响的。

五：医疗服务领域：长期慢牛；

爱尔眼科，通策医疗，金域医学，迪安诊断，欧普康视。这里面的这些企业大家都很熟悉了，可能金域医学和迪安诊断有些朋友不熟悉，这个是做第三方诊断服务的。

六：血制品及疫苗板块：长牛，但是看起来很费劲；

血制品本身是个很好的赛道，血浆站本身就是个稀缺资源，疫苗跟血制品有点像，反正就是长期慢牛，但是这个行业缺点在于，理解门槛比较高。A股同样有四大天王：华兰生物，天坛生物，博雅生物，康泰生物

从上面的分类和分析，大家肯定也有一个感觉，医药及医疗服务行业真真是大牛股的摇篮，并且都是长期慢牛。而实际上就算是市值最高的恒瑞医药，市值也不过3700亿，和国际医药巨头差距依然巨大，难道一个贵州茅台1.4万亿，是恒瑞医药的4倍，这是合理的？我不这么看。

所以别看这个行业已经长牛多久，跟未来相比，都是刚刚起步。

根据通达信分类，医药行业206家，医疗服务，医疗保健行业76家企业，从价值投资的角度，未来有现金流的，大概就只有这么20多家，其他的要不就是大路货，要不就是看的不太懂。比如血制品板块比如健友股份，国外市场占比72%，现在看到这种海外业务大头的，有点怕！

七：中药。

从国家层面来讲，是一直提倡鼓励中药的发展。但是奈何中药一直缺少严谨的科学实验数据，对于用药剂量、药效、副作用等都缺少具备说服力的临床数据。往往我们看到的中药介绍，都是一药治百病，有病治病，无病养生，有事没事来几副。对于这一板块，以后随着民智的觉醒，以及科研数据的提高，会有很多中药企会自然淘汰出市场，发展方向只能是往作为保健食品这类方向去靠扰，目前中药行业企业已经有这方面的趋势。

信立泰：4+7带量采购扩面后的影响

2019年9月24日，带量采购扩面结果出炉后，信立泰备受承压，核心品种氯吡格雷丢标，那么对公司的后续影响有多大？


1

带采扩面影响



氯吡格雷在抗血栓市场是个占据着半壁江山的品种，以2017年PDB样本医院的数据，氯吡格雷占到血栓用药市场的43.37%，低分子肝素占到20.72%，利伐沙班占到7.88%，贝前列素占到4.63%，替格瑞洛占到2.61%。





氯吡格雷临床主要是预防缺血性卒中和心肌梗死，用于治疗非稳定性心绞痛（UA）和ST端抬高型和非ST端抬高型急性冠脉综合征（ACS），冠状动脉介入手术（PCI）手术后使用用量达到整体的70%。因为血栓依赖于血小板在高流速的动脉上形成，所以需要抗血小板和抗凝结合治疗预防动脉血栓。


如果是在低流速的静脉中形成，血栓对血小板的依赖就没有那么高，那么主要用抗凝治疗即可。一般抗血小板会用阿司匹林+氯吡格雷，或者是将氯吡格雷换成替格瑞洛；抗凝方案一般为肝素或者是比伐卢定。


冠状动脉介入手术（PCI）术后常用到氯吡格雷主要是因为器械扩张导致冠状动脉局部板块破裂，内皮完整性受到破坏，所以启动凝血过程，这会导致局部血栓形成；接受PCI手术的患者，需要合并心脏以外其他部分的动脉、冠状动脉PCI靶病变以外的粥样硬化板块，因此需要用到氯吡格雷。


中华医学会给出的PCI手术的指南建议，术后需要服用氯吡格雷至少12个月，术前和术后主要是通过阿司匹林或者氯吡格雷进行抗血小板的治疗。


那么氯吡格雷和替格瑞洛的差别在哪里？替格瑞洛片为新型抗血栓药物，可以直接作用、可逆结合的P2Y12血小板抑制剂，可以与阿司匹林联合使用，可降低急性冠脉综合征患者或有心肌梗死病史患者的心血管死亡、心肌梗死和卒中的发生率。


但是替格瑞洛的不良反应包括出血、诱发心动过缓、呼吸困难发生的概率较高（PLATO研究的数据14.5%，高于氯吡格雷8.7%），但替格瑞洛较氯吡格雷更能快速、强效的抑制血小板。替格瑞洛目前仅用于术前和术中，目前医生的开药习惯，患者的依从度都是氯吡格雷较高，替格瑞洛要替换氯吡格雷还需时间。


从2014年开始，信立泰的氯吡格雷（嘉泰）在PDB样本医院的销售增速还是放缓，因为DPB主要是三级医院，那么意味着三级医院的增速开始放缓，氯吡格雷开始进行基层下沉。一致性评价时，信立泰的泰嘉（氯吡格雷）是首个通过一致性评价的，在2018年12月的4+7带量采购中，信立泰（25mg）以3.18元/片中选，降价幅度达到63.53%。


公司财报并没有披露氯吡格雷的销量，4+7带采是在2019年3月开始执行的，影响在2019Q2体现。公司2019Q2录得营收11.68亿元，同比增长2.35%，归母净利润3.11亿元，同比减少16.93%，扣非后归母净利润2.76亿元，同比减少24.52%，环比较2019Q1不管在营收端还是利润端都有所下降。


主要原因，一个是研发和销售费用变高，还有一个是氯吡格雷在2019年3月末开始实施4+7带采，有所冲击，因为氯吡格雷占到大部分的制剂营收。以2018财年的数据，原料药录得7.45亿元，占到总营收的16.02%，制剂录得38.8亿元，占到总营收的83.44%，而制剂中氯吡格雷录得32亿的营收，占到制剂的82.47%，占到总营收的68.82%。原料药的毛利是非常的低的，氯吡格雷的毛利率在85%左右，所以从另一方面来说，氯吡格雷的销量很大程度上影响公司的总销量和利润。


此次25个品种带量采购扩面，氯吡格雷75mg品种中，竞标的有原研赛诺菲、信立泰、乐普医疗和石药集团，4个品种，竞争格局并不算差。2018年“4+7带量采购”中，信立泰（25mg）以3.18元/片中选，降价63.53%。此次带采扩面，原研赛诺菲（75mg）报价2.54元/片的价格，降价20%，位列第二；石药集团报价2.44元/片，降价23%，位列第一；乐普药业降价6%至2.98元/片，位列第三；信立泰仅降价2%至3.13元/片，是四位中报价最高的，丢标。


此次扩面，氯吡格雷大概占到整个招标区域的20%多的销量，三家的市场份额大概8.46亿元，剂型上来说，乐普和信立泰都有25mg剂型，石药和赛诺菲只有75mg。


虽说可以抢占剩余市场，但是全国的价格联动影响不可估量，简单做个计算。一般75mg为7片装一盒，25mg为20片装一盒，那么取平均价，75mg为2.65元，一盒价格为18.55元，25mg一盒的价格为17.6元。2018年75mg的全国销量大概是1.16亿盒，25mg的销量大约为0.66亿盒。


25mg是信立泰的主战场，大约95%以上都是25mg，大约可以占到70%的市场份额，那么可以拿到0.46亿盒，即为17.6*0.46=8亿元。75mg因为去年的4+7带采有所上升，但份额依然不大，按照5%来估算，大约可以拿到0.058亿盒，即为18.55*0.058=1.07亿，相加大约为9.07亿元的收入。


4+7带采截止到中报完成实际采购66%，明年一季度可能还会出现未完成的采购量，但也不会太多，预计2020年氯吡格雷录得11~13亿的收入，2018年氯吡格雷的营收是32亿元，下降幅度还是很大的。


现有品种，阿利沙坦酯销售目前看到是好于预期，2018年录得1亿元，今年（2019）预期可以达到3~4亿元，2020年管理层预期7~10亿元，虽增速较快，但是依然无法弥补氯吡格雷的损失。



2

在研多久可以顶上？



再看下在研管线梯队，是否有尽快补位？


心血管，信立泰的重点科室上，苯甲酸复格列汀片（DDP-4抑制剂）用于治疗2型糖尿病，II期临床已经完成，III期临床目前进入优先审评。重组Sev-bFGF2/dF注射液，治疗用于糖尿病引起的重症下肢缺血，功效上可以促进新生血管的生成，目前国内在I期临床，日本在II期临床，澳洲在I期临床，是目前全球第一个进入临床的台病毒基因治疗品种，预计销售额峰值在20亿左右。


S086，是阿利沙坦酯的活性代谢物EXP3174和沙库巴曲形成的共晶化合物，用于抗心衰治疗，目前已经完成I期临床试验，可对标诺华的Entresto。


肿瘤领域，重组人角质细胞生长因素（KGF）可以促进上皮细胞增长，治疗用于化疗时发生口腔和胃肠道黏膜溃疡，原研安进，目前原研是国际上唯一认可的对血液系统恶性肿瘤化疗发生空腔和胃肠道黏膜可适用的特效药，国内进口还未获批，信立泰是首仿，是目前国内第一个进临床试验的，目前国内II期临床已经完成。


骨科领域，TNF-Fc抗体融合蛋白注射剂（依那西普），治疗强直性脊柱炎、类风湿关节、银屑病，可通过中和炎症因子TNF来阻断与TNF与受体结合后诱发的炎症反应，三生制药、上海塞金都有在做，原研安进虽然是个百亿美元级别的重磅药，但是国内市场还未完全打开，目前信立泰已经完成II期临床试验，III期进行时。


公司预计，到2022~2023年，在研新药会陆续上市，包括其中提到的苯甲酸复格列汀片（DDP-4抑制剂）、重组Sev-bFGF2/dF注射液、S086、TNF-Fc抗体融合蛋白注射剂等。意味着，在没有氯吡格雷的支持下，还是有2年的断档期。



3

结语



主要大品种此次带采扩面影响较大，今年扩面未执行，所以今年的业绩影响不会太大，但是2020会出现较大的降幅，以上面估算的11~13亿收入，按照2018年营收占比参考估算，2020年全年营收在17~25亿左右，PE达到31倍，并不是一个好的投资位置，2020年业绩承压大。（作者：七月）

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三季度以来重要股东增持88亿

三季度以来，国际资本市场以震荡行情为主，A股市场也是一波三折，截至9月30日，上证指数三季度累计下跌2.47%。上市公司股东频繁减持，不过仍有部分股东在低迷行情中大手笔增持。


三季度以来重要股东增持88亿


证券时报·数据宝统计显示，以变动起始日期来计算，三季度以来（剔除因解禁而被动减持数据）获重要股东股增持共有245只，合计增持金额达到88.52亿元。245股共分布在27个行业，也就是说仅综合行业未获得重要股东增持。增持金额前三的行业分别为计算机、轻工制造、有色金属，分别获增持9.68亿元、7.4亿元及6.43亿元，电气设备、房地产、休闲服务获重要股东增持金额均超过5.5亿元。


从个股来看，重要股东增持金额超亿元个股共有27只。计算机行业的万达信息、休闲服务行业的大连圣亚及汽车股一汽富维获增持金额居前三，分别达到6.59亿元、5.96亿元及3.03元；南京银行、西部矿业、分众传媒等5股获增持金额均超过2.5亿元。


25名股东增持股份账面浮盈超百万


从市场表现来看，上述245股三季度以来平均下跌1.53%，小幅跑赢大盘。不少个股三季度以来表现十分惹眼，如三利谱、ST岩石、国林环保等4股累计涨幅超40%；而露笑科技、光线传媒、宜安科技等7股累计涨幅超30%。当然，也有部分个股股价出现大幅下跌的，如天翔环境、金力永磁、聚光科技等。


这些公司重要股东增持股份市值又有怎样的变化呢？以最新收盘价与成交均价对比， 统计数据显示，25名股东增持股份账面浮盈超百万。万达信息、卧龙地产、智能能源的重要公司型股东账面浮盈超千万。另外，个人类型的重要股东像朱伟绩、郑育文、周伟成增持的万顺新材、喜临门账面浮盈了200万元以上。


53股三季度以来获机构调研


增持、机构调研都意味着可能看好某家公司。数据宝统计显示，上述245股中有53股三季度内获机构调研，11家获3家以上机构调研。


电子股顺络电子获11家机构调研，珠江啤酒、电科院、涪陵榨菜均获得6家机构调研；另外，云南白药、伊之密、海兴电力均获5家、5家及4家机构调研。获得机构调研股三季度整体表现也优于未获调研股，其中53家获机构调研股三季度平均上涨0.94%，跑赢大盘，光线传媒、宜安科技、海兴电力及金奥博涨幅均超过30%。


相比之下，未获机构调研股三季度内平均下跌2.21%，聚光科技、登海种业、兴业科技等14股跌幅超20%。


值得一提的是，获机构调研的53股中报业绩表现也优于未获调研股。前者中报净利润增幅均值达到26.83%，仅1股中报净利润降幅超100%；而未获得调研股中报净利润增幅均值不足10%，16股中报净利润降幅超100%。


14只滞涨股筹码大幅集中


与中期末的股东户数相比，上述增持股中有32股最新股东户数下降超1%，筹码大幅集中。奥士康、隆盛科技、上峰水泥3股股东户数降幅超20%，值得一提的是隆盛科技三季度内股价下跌3.39%，跑输大盘。


按照条件三季度跑输大盘，且最新筹码较中期末降幅超1%的个股共有14只。除隆盛科技外，登海种业、安泰科技、五矿稀土、横店东磁等6股三季度内股价跌幅均超过10%，这4股最新股东户数较中期末分别下降13.7%、8.77%、3.68%及6.7%。


其中登海种业有3家机构一致预测其今年净利润有望超150%，皖能电力、广汇能源今年净利润分别有望增长63.59%及27.43%。


声明：所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

这是我看过最靠谱的技术分析理论

当我们关注股票投资，究竟关注的是什么？（单选）
A.我关注公司的基本面情况，只要公司每年都赚钱，股价自然就起来了？

B.我关注股票的价格，每天会不会涨停？股价是不是又新高了？

C.我关注消息面，每天看新闻联播会不会提到他们，政策会不会支持？

D.我关注有没有牛人会买他们的股票，我会跟着买？

选择每项的人都有，但选择A的相信是比较多的，因为每个人都想把自己变成“真正的价值投资者”。从道理上来说，如果你发现了前几年腾讯每年40%的净利润增速，确实可以抓到这个大牛股，平安、五粮液都是这样，我身边就有这样的人，确实很赚钱。


选择B项的人，是主要关注技术面的人，这类人有，但是精通的人不多。过去出现过很多大师，欧奈尔、江恩、利佛摩尔......他们都用自己独有的技术分析策略，征服了市场。而就目前的股票市场阶段和投资理论水平，多数人当谈及一个股票的时候，会先说一句：“我看看图先”。


选择C的人也会有，我觉得他们在这个市场中的收益，应该还可以，因为如果是看新闻联播，那么确实未来几天，股票市场中的反馈都是比较相关的。


选择D的人，是有些聪明的人。他们懂得“站在巨人的肩膀上”来节省更多的时间，有人跟着巴菲特买股票，有人跟着段永平买股票，说近点，比如前几天睿远基金公布持仓后，我让大家去研究研究，看看陈光明先生为什么会选择这些股票。而确实里面有不少股票都创了新高。很多初涉股票投资的人都会用这个方式入门，挺好的。


好，说完了优势和特点，来说说缺点。


1、很可惜的是，99%的人都不可能成为“真正的价值投资者”。因为，你根本就没有时间去研究基本面，没法去实地调研，没法每天看大量的研究报告、行业报告等。很多人说自己买的股票业绩好，但是业绩都是公司的财报反应，你只是知道了公司发布出来的东西不错，就像你说的话很好听，但实际你是不是个好人？只有你自己知道。


所以，如果你没有足够的时间去研究基本面，就不可能成为这样的一派人，你每天研究20分钟，但是职业的股票从业者每天研究8小时，大江南北的飞去调研，这种差距，真的不是一个概念。


2、技术面的判断，需要长时间的经验总结，如果你接触股票市场晚，随着自己的反应力和总结力下降，是不可能形成系统的技术分析架构的。而人性有个很大的劣势，就是喜欢“投机取巧”和“盲目自信”，所以很多时候你觉得自己找到了股价上下的规律，但实际你只是慢慢地钻入真正的死胡同，只不过每次都是交完学费之后才知道自己走错了。


当然，我个人认为，做技术分析的壁垒比研究基本面还是更低点的，但是他考验的是你的总结分析能力，而不是调研能力。


3、选择相信消息面的人，这类人其实是风险最大的，如果你是跟着新闻联播还好，如果你是跟着身边的和，那么你最后可能就进入了怪圈，因为你会变得非常不自信。


社群，既会帮助你，也会害了你。一方面你可能偶尔会得到别人的肯定，但是，多数时候，你会羡慕嫉妒恨别人的收益，从而导致自己的心态失衡。


4、站在巨人的肩头，是一种聪明的做法，因为巨人往往从基本面上帮你把了一道关，你可能只需要稍加努力，或许就能抓到一只还不错的股票。但是，巨人也是人，巨人也可能出错。


做期货的大佬，做股票的大佬，中招的时候也很多，但是他们有足够的时间和积累，再加上足够的团队支持，运用风控手段，从中招之后慢慢恢复，但是跟风的人，并不具备这种能力，往往会一蹶不振，因为你毕竟不是他，你用了他的招数，不一定会事半功倍，有时候也可能走火入魔。


当我们关注股票投资的时候，我们应该要做的是，同时关注：ABCD四个选项。那你又会问了，你都说了A和B都需要大量的时间和经验积累，怎么可能ABCD全部都兼顾呢？


是的，我们不能把ABCD各个技能都运用到非常极致，但是我们可以有个优先级排序和侧重点。比如，对小天来说，我的排序是：B ≥ A > C > D。因为我确实是一个比较侧重技术分析的人。（下面我会重点讲神奇的技术分析）


1

为什么我把技术分析放在第一位？



因为我认为技术分析反应的是“真实的市场”。（注意这里是真实的市场，而不是真实的现实状况。）既然开了这个市场，那么在这个市场里的玩家就应该遵守这个市场的规矩，哪怕他可能偏离了实际的现实状况。


比如“某美医药”财务造假，但是他在市场中，之前是一只大白马。而真实的现实状况是造假，基本面拙劣不堪。这个市场就是这样，很多股票也会跌破1pb，甚至跌破净现金价，所以有的时候，价值投资者会陷入估值陷阱，就是明明这个公司很赚钱，但是市场就是不反应。更可悲的事情是，这样的状况还不少。


所以，我不是一个纯粹的价值投资者。我把B放在A前面，但是用了“≥”号。


技术分析是建立在使用基本面研究排雷的基础上的，如果你的技术分析手段不能在雷区以外的股票池中运行，那么你的风险同样大。


在市场上我也了解，很多那种不知名的线上股票社群，经常讨论和推荐的股票，都是市值非常小或成交量非常小的公司，他们口口声声说“这些股票到了技术买点”，什么“MACD金叉了”，“KDJ金叉”，“RSI超卖”......这些无非都是骗人的由头罢了。


很多几百亿的公司都会出问题，更别说这些小几十亿的股票了，所以小股票的风险非常大，不值得做任何分析。


相反，技术分析更适用于大股票。今年涨幅超过150%的五粮液，在此轮启动时，就有明确的技术买点。近期的泸州老窖、山东黄金等等这类大股票都是存在技术型交易的机会。而他们的基本面，你不用太担心，至少他们不在雷区里。


对于我来说，基本面研究，重点就是排雷，如果有团队可以帮你做是最好的了。如果你能预判到一些业绩还不错，比如净利润增速可以大于收入的增速，这样的动态市盈率会小于静态市盈率，他所处的行业和赛道还算主流，我觉得就足够了。接下来，就交给技术分析系统就好。


至于消息面和跟风，不否认是好的做法。


说实话，我是经常看新闻的，而且我每天也会接触大量的信息，但是我很少“听消息”，因为接受消息到处理消息，这是两个能力。


接受到很多消息，这是你的渠道优势，但是处理消息的能力，才是对投资能力主要的考验。很可惜的是，消息在我国的市场中，总是有所滞后的。


这也是我为什么倾向于技术分析在前的原因，往往市场中的技术走势，会提前预判一些消息面的内容。有时候消息出来的时候，会把股票板块带入高潮，但也有可能会把股票推向反转。记得四个月前就有一个经典案例，航空股。

消息内容：内地民航发展基金征收标准降低50%， 料释放航空股利润。但股价开始大跌。


所以，处理消息的能力比收集消息的能力，重要很多，而这一切都要建立在技术分析的提前预判上，不然你会变得很被动。


至于是否要跟风，初期的投资者可以通过跟风来学习，但是之后要慢慢要摆脱这些“巨人”，因为你毕竟掌管的是自己的钱，又不是他的钱，对自己负责你必须“取他人之精华，补自己之拙劣”，让自己变得更好才是真的好。


每个人都应该在不断地学习中强大自我，因为，做投资是孤独的。


2

技术分析的三要素



前面我提到了在投资体系中，各种因素的排序应该是：B ≥ A > C > D。其中B代表技术分析，A代表基本面分析，C代表消息，D代表跟别人。之所以C和D排的很后面，我觉得根本原因是他们太滞后了，尤其是跟别人的操作，你特别容易被别人牵着鼻子走，非常被动。而排在第一的技术分析往往能第一时间反应一个公司的交易方向，随后你可能会再找到基本面的配合，再之后，市场上的媒体放出了消息，然后再有一些人最早关注到了，然后比你会提前买入，最后告诉你可以追。


那么其实也好理解，做投资如果你能越早的掌握到一个股票的动向，你在一轮的买入、卖出中，就会更有主动权。相反亦然，如果你是整个投资链条中最后一个知道买入的，那同样地在卖出的时候，你也会是最后一个。

认清自己


很多人推崇一句话，叫做趋势跟随，认为一个公司的趋势形成后，只要跟随就好了，基本思路我是认同的，这也是技术分析的目的。不过这里面其实有个前提条件，就是你得“越早地开始跟随这个趋势，才行。”因为你不知道这个趋势什么时候结束，如果你跟随的晚了，成为了买入链条后半部分的人，那么在卖出的时候也会成为后半部分的人。


我画了一个收益率的微笑曲线，希望各位可以明白。当你做交易的时候，首先你所处的位置，是非常重要的。

我们的经验积累，投资能力提升，都是不断要把自己的位置向前挪的过程。而且，所有人刚开始，都是从最右面开始的。有的人升级速度很快，很快就会从负收益率变成正收益率，但有更多人，在升级的过程中，有的时候是有顶峰的，就是无论如何努力，最后都无法成为该链条前部分的人。


所以第一点，你要做到的是“自省”，认清自己所处的位置，再考虑拿多少本金进行交易，如果你明明知道自己还是负收益率的位置，那就不应该过早地投入过多资金，也更不能茫然地做“趋势跟随”者。因为虽然看起来你是在做趋势跟随，是在做价值投资，是在做技术分析，但实际你的位置决定了你是否能从这些方式中获取利润。

别像巴菲特那样思考


投资的世界，没有对错，投资的方式也没有对错，只有效率高低。如果你看到这篇内容，并且有耐心阅读下去，说明你是对技术分析有所追求的人。绝大多数人说想自己成为巴菲特那样的投资者，就是做价值投资，然后慢慢积累。这当然可以，但是巴菲特太少了，他的投资思维方式或许能帮到不少人，但是这些距离中国整体的投资思维，距离还是太遥远了。


巴菲特现在不会去是分析每个股票的技术走势的，那是肯定的，因为他的资本足够多了，但是你要知道，巴菲特早期的时候也依靠技术走势判断股票。当你的资本多到一个地步的时候，然后你又很出名的时候，你已经不是在做投资了，你的持股，投资决策，是会改变投资标的的。很多时候，类似于巴菲特这样的投资大咖投资的公司，他会给予各种资源到目标公司，然后改变目标公司的基本面，而这样的影响力，市场中99%的投资者都不具备。如果你不具备这样的能力，我建议你也别整天想着这一套，还是安安心心地思考自己该如何做好每笔投资，该怎么提升自己的位置。

技术分析的三要素


正如我之前的排序，将技术分析和基本面基本画上了等号甚至重要性更高一点，是因为我认为无论在A股还是港股世界中，技术分析的三要素，会很大程度地提升你每次投资的成功概率。三要素主要是“时”“量”“价”。而且这三要素的重点排序也是，“时”>“量”>“价”。


时，代表时间、时机；量代表质量、数量；价代表价格、价值。


第一章 “时”


每个投资者每天最宝贵的，不是挣了多少钱、亏了多少钱。钱可以再挣，但这个世界上只有时间和效率，是过去之后就回不来的。很多人有很大的挫败感，不是因为这件时间他没有做成，而是当他发现这件事情最后没有做成，还耗费了自己很大量的时间的时候，他会懊悔不已。你每天最宝贵的东西就是时间，无他。


时间、时机在股票市场中，是最重要的东西，也是最难掌握的东西。市场中有人信奉一句话，“价值不会缺席、只会迟到”。但我个人认为这句话没有时间观念，不够完整，比较二，我更觉得另外一句话说的更好：“要追寻有趋势的价值”。


很多人认知我们的世界，绝大多数时候都是三维的，从点线面到xyz，再到形声色，比如一个物件，它具有形声色，这是三维概念，但是唯独缺乏了四维中的“时间轴”概念，既下一秒的这个东西，和上一秒的这个东西，是完全不同的两样东西了。


人是活的，市场也是活的，上市公司也是活的，股票市场是由人们的交易而形成的，所以股票市场，也是一个四维市场，所以A股是早上9:00-11:30，下午1:00-3:00开盘，港股是9:00-12:00，下午1:00-4:00，这都是非常重要的时间概念。


那么一年365天，一年12个月，一个月30天，一个月有4.5周，一周7天，一天24小时，一天4.5小时的交易时间，对于每个人来说，每个投资人来说，都有非凡的意义。


股票最佳的交易时间是什么，一个股票在时间上的启动点、调整点、是什么时候，这些都是无比重要的点。


比如，对于A股来说，交易最活跃的，最容易形成当日最高点或者最低点的时间，往往有两个。一个是早上开盘后15-20分钟内，一个是收市前10-15分钟。基本上一天的“有效”交易量（注意我说的有效交易），有60%以上都来自这两个时间段。


而对于每周而言，周一上涨的概率大，周四调整的概率大，对于每月而言，每月7-8日上涨的概率大，20日左右调整的概率大，哪几个月份科技股容易涨，哪几个月份医药股容易涨，那几个月份军工和旅游股容易涨，对于每年来说，符合中国二十四节气表的这些日子，往往都会成为重要的变盘点......


如果你在思考一个投资机会的时候，能先想到的是，我要什么时候去投资，而不是什么价格去投资的时候，那说明你的境界又提升了一步。所以以后当你想下单的时候，先问自己一句话，现在是不是最好的时机，如果不是，那就要再等等。


而说到投资要素中的“时”，如果再往深讲，那又会谈到一个概念，叫做“周期”。


每个行业有周期，每个股票也有周期，很多时候你会发现，一个公司的一波上涨时间有多长，对应的调整时间就有多长，而距离下一次上涨的时间，刚好是整段上涨周期的整数倍，或者半数倍。


由于篇幅原因，还有很多关于时间，关于周期可以讲的点，我以后尽量和大家共同探讨。时间是三要素中最难懂的，也是最奥妙的，但是掌握时间的人，几乎等于掌握了效率，这点非常非常关键。


时 之 “股票交易周期”


注意，这里的“股票交易周期”，不是指的有色金属，猪肉这种行业周期，而是从技术面理解的，股票波动周期。在市场中有一些理论，比如波浪理论，C浪大于B浪或者A浪这种讲法，大5浪什么这些理论，如下图：

这些理论，本没有错，但是都过分强调了相对价格，而没有把“时间观念”柔和进去和突出出来，按说波浪理论，除了价格维度，幅度维度以外，还要增加第三维的，时间维度，就是把这样的价格走势理论，放到时间轴上。然后再看波浪理论，你就能更深一层次的理解涨跌了。


我个人平时最喜欢的就是用时间来衡量股票的波动周期，而经过我们的多年的经验积累，会发现股票、指数，他们的运转都有不少“交易周期”，就像上周提到的，有时候股票一段调整的时长，往往和某些时候的上涨时长一致，而如果你找到了股票的“交易时间”，往往就可以帮你辅助判断所谓的“变盘时间”点。这个做法，在我以前的文章中，经常会提到，为什么我会大概能了解到一些变盘时间点，也是基于这样的判断。


当我们把指数，用一些不同维度的时间周期来进行辅助，那在你眼中的股票走势，应该如下图：

注意，我没有添加任何均线，任何技术辅助指标，而只是增加了纵向的时间概念。而这些时间概念，都是用一定的周期来设定的。而使用这样的方法，我们可以看到，其实很多重要的变盘位置（图中圈出的位置），都被时间证明了，是可靠有效的。而要知道，这些时间点，是无法改变的，因为周期是你之前就定好的。时间不断流逝，股价会变，时间不会。


如果你对股票运行的“时”有了这个理解，会进一步的真的帮助你理解股票其实就是时间的堆砌。而其实我们生活中，人的一生中也是这样，时间是最重要的，时间过去是恢复不了的，未来有什么时间在那里等着我们，别人可能知道，但是你自己未必知道。


关于股票周期的选择和判断，这是一个经验积累的过程，且不同的状况，有不同的对待和处理方式，这是一套更复杂精细的过程，以后有时间，看看能否用文字来表达清楚。
第二章 量



很多人以前理解的量，主要是包括数量的概念，但其实量的意义，更多是指质量。而质量这个词，不仅仅是形容“交易量”，而可能代表公司的“质量”，又或者是这个公司所处的质量轴。


什么叫质量轴，这是一个新概念，大致的意思是指一家上市公司在市场中，成交量和成交活跃度和公司流通市值形成的一种系数维度关系。而通过这样的量的判断，就可以找到当下市场中交易最“最活跃”公司。


在活跃的市场中交易，是非常重要的。因为如果一个公司陷入死寂，对于你的长期做交易，会带来所谓的“时间贬值损失”。还记得第一章中提到时间的重要性吗？如果你交易的市场或者股票，处于了成交量萎靡，下滑的状态时，股价和活跃度下降，波动变小，虽然看起来对你的资金状况没有影响，但是，时间是不会等你的，变盘时间点不会随着量能改变而推迟。就像我们国家的24节气一样，不会因为你今年有没有修建铁路而推迟。


时间是大自然给的，交易是人们自己产生的。自然法则最大，你不能因为成交而耽误了时间。


建议各位去计算一下自己所交易的公司的交易量，除以公司的流通市值，你可以做个排序，然后从中筛选出适合自己交易资金体量的标的。如果比值过小，我是不建议任何人参与的。只有这个比值在某个区间内的公司，才会更符合市场交易的定价规则。（所以，根据自己的资金量，找到最适合自己的流通市值区间的公司，这点要做在前面）


关于量，第二点值得大家留意的，是量能的中长期变化规律和在关键变盘位置的“放量”情况，举例看图：

上图中股票量能的变化很明显，从一开始黄色区域的稀松疏离，到蓝色区域的密集徘徊，再到最后红色区域的放量堆积，而对应的股价表现自然不用说了。（这里需要注意，最后的放量阶段，股票一定是在关键位置，出现了放量的过程，才会出现这样的走势。）


当你能洞察到一个股票周期中，量能分阶段变化的情况，那很可能你在下一次交易过程中，会提升自己的胜率。


小结一下：关于量能，第一每个人都需要找到适合自己的交易量对应流通市值合理的区间，第二是对于量能中期趋势的整体判断，第三点是临门一脚，对于关键位置变盘时间点上股票的放量表现进行综合判断。
第三章 价


对于股价表现，我到了第三章的最后一小节才写，是因为太多人太过于追求价格的变动而忽视了价格变动的自然规律。很多人满眼看到的，都是每天红红绿绿的股票K线，只要收盘价大于开盘价，就是个红色的K线，低于就是绿色的K线，这个规律再简单不过了。


而市场上所有的交易软件，其实都是在对价格进行辅助决策，比如人们发明的MA均线，布林线，SAR抛物线等各种指标，都是在帮助大家探索价格变动所带来的奥秘。


当然，价格很重要，因为他是体现在你的收益和亏损的直接表现，当你持有的资产，价格涨了，你就赚钱了，反之亦然。而正因为人们太在乎价格，这也让这个要素被“过分关注”了。


股市、股价有涨有跌，就像时间的“阴阳变换”一样，每个人的生活周期也同样存在高峰和低谷，所以如果你能接受下跌，就等于接受了自然法则。你的心态才会更成熟，阴阳是互化的，白天太阳升起，夜晚月色沉寂，人们生活的自然法则都是白天工作，夜晚作息，股票市场亦是如此。世间没有纯阴、纯阳之物。作为凡人，我们不必过分追求这些。


对于股价涨跌，你能做到应对平常，就像对待生活中偶尔要等得红灯一样时，也就养成了良好的心态了。对待价格，当你理解了阴阳消长，也就自然而然了。


对于价格方面，有一点值得各位从技术上进行理解，就是在大周期下形成“心理压力”。

这一种判断方式，通过经验判断是有效的，但要注意两个前提，一是大周期，二是量能达到了之前的阶梯状分布，最后临门一脚。



3

结语



届时股票三要素已经写完，在写这个系列时，也收到很多朋友的帮助和关注，虽然写的不像很多出了书的人那样完备，但是希望可以有抛砖引玉的作用，让大家对股票的理解可以有一种新的视角。


股票投资不在于日常，而在于每年你都会发现，随着自己的成长，他也给你增加了另一份生活体验，以年位单位去总结自己的投资生涯吧，这样又会让自己轻松很多。（转）

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人生应该早明白的三个道理

一是，唯累过，方得闲。

　　有位年轻的同事曾向我诉苦，说只要一想到每天有做不完的事、忙不完的工作，就觉得好累。

　　人都希望轻松，但现实却是，这世上并不存在一劳永逸的工作。如果一味贪图舒适，只会适得其反。而如果我们能接受现状，把忙碌当成一种人生常态来看待，就会发现，累中自有喜和乐。

　　很多时候，真正决定我们心情的，并不是劳累的身体，而是消极的心态。越怕累的人，活得越累。因为不愿意付出努力，也就无法具备改变现状的能力，放眼望去，感觉处处都是为难自己的人和事。

　　要承认，面对生活的压力和工作的挑战，谁都难免会有力不从心的时候。但积极的人会选择迎难而上，用一颗勇敢的心去面对种种考验。

　　所有今天偷过的懒，都会成为未来的难。与其总是怕忙怕累，不如学会享受忙碌中的点滴收获和进步。

　　什么才是真正的轻松？是你在忙过累过之后，有能力让自己过上心安自在的生活；是你知道，你已尽己所能，哪怕失败也无愧。

　　正如有句话所说：当你知道自己为什么而活，就可以忍受任何一种生活。为自己想要的而全力以赴，这个过程虽然很累，却是抵达人生闲适之境所必须付出的代价。不怕累，才会不为生活所累。

2

　　二是，唯苦过，方知甜。

　　网上有人提问，年轻人为什么要吃苦？得到高赞的一个回答是：因为命运在送给我们礼物之前，也会让我们遭受挫折。

　　深以为然。

　　事实上，不管我们愿不愿意，人生中有些苦都是不得不吃的，比如学习的苦、自律的苦。所以才会有这样一句感慨：凡事在成熟之前，都是有苦味的。

　　吃苦的滋味不好受，但只有经过吃苦，我们才会变得更坚强，更有毅力，也才更能珍惜来之不易的甜。而假如二十岁时你不愿意吃奋斗的苦，那四十岁时就要吃生活的苦。

　　终有一天，你会明白：人生最可怕的，从来就不是吃苦，而是你在该吃苦的年龄选择了安逸，得过且过。到头来，却不得不为曾经所荒废的时光付出沉重的代价。

　　时代发展到今天，我们大部分人已无需经历物质上的贫苦，吃苦本质上也并不意味着“舍好求坏”，而是要懂得直面挫折，能够为达成心中的目标而自律自持、勇往直前。

　　吃得了苦，方能享得了福，这是生活的公平之处。

3

　　三是，唯走过，方明了。

　　看过这样一个故事：一个年轻人失恋了，很伤心，坐在河边哭泣。渔夫看见了，上前安慰。年轻人一开始很拒绝，说渔夫根本无法体会自己的痛苦。

　　渔夫听完这话，沉寂良久，然后对年轻人说：其实十多年前，我也像你一样，坐在这条河边为失去心爱的恋人而哭泣。那时我以为，接下来的人生只会一片灰暗。但是，现在的我过得很好，曾经我以为再也得不到的幸福，现在都得到了。因为自那之后，我学会了珍惜。

　　多年来，这个故事一直印在我的脑海中，当我每次因犯错而感到懊悔时都以此提醒自己：人生没有白走的路。

　　人活一世，都想少走一些弯路，少犯一些错误，少经历一些痛苦。殊不知，这些都是通往成长的必经之路。

　　所有的经历，无论好坏，都是人生的一部分，自有它的意义。经历过伤害，才知道需要什么样的真情；经历过失败，才懂得应该担负起自己的选择；经历过迷茫，才能看清内心真正之所向。

　　很喜欢这句歌词：“岁月是一场有去无回的旅行，好的坏的都是风景。”人生如逆旅，你我皆行人。那些走过的路、掉过的泪、经历过的岁月洗礼，其实都是为了丰富我们的人生，带给我们体验和智慧。

　　不阅世间百态，怎懂沧桑世故。最好的人生态度，是不为昨天的逝去而叹息，也不为明天的未知而忧愁，把当下的路走好，前方自会豁然开朗。

（完）

避免踩到老千股几种手段

避免踩到老千股几种手段，财务可以提供一些蛛丝马迹，但完全靠报表那点儿数据确实不容易。可综合以下手段：1，意图层面，有大笔套现或者圈钱嫌疑的不碰；2，业务生僻难懂的公司尽量不碰；3，生僻难懂还利润奇高的更不碰；4，下游客户难寻却生意做得很大的不碰；5，基本没有同业竞争对手或创世界技术奇迹的，要高度谨慎；6，现金流差而资本运作动作大或者频繁的要谨慎；7，经营数据与同业相比差异过大，原因又很蹊跷的不碰。  

只要能够牢牢的记住以上几点，碰上老千股的概率便会大幅降低。

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全球股市暴跌！道指两天狂泻800点，到底发生了什么？

世界局势走到今天，已经不能用“黑天鹅”来形容了。


这两天的欧美股市狂震不已。道指两天大跌800点，一向波动幅度不大的英国股市和法国股市隔夜竟然暴跌3%以上，连日调整的黄金则重回1500美元上方。



恐慌情绪已延续至亚太市场，截至券商中国发稿，日经225下跌逾2%，韩国综合指数下跌近2%。
受恐慌情绪影响，VIX恐慌指数昨晚飙涨超过10%。
从券商中国接收到的资讯来看，触发股市大跌的原因并非不可避免。让我们来看一下，刚刚过去的一夜，这个世界究竟又发生了什么？


欧美股市狂泄


北京时间昨天晚上，先收盘的欧洲股市三大股指大幅收跌，均创逾一个月以来新低。德国DAX指数跌2.76%，报11925.25点，法国CAC40指数跌3.12%，报5422.77点，英国富时100指数跌3.23%，报7122.54点。


欧洲斯托克600指数下跌2.70%，创下了将近一个月以来的最大单日跌幅，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘大跌，其中基本资源股领跌，这个板块跌逾3%。德国Fuchs Petrolub公司股价下跌6.4%，英国零售商KingFisher下跌6.7%，是欧洲斯托克600指数成分股中跌幅最大的两只个股。


再来看看美国股市。截至收盘，道指跌1.86%，报26078.62点，标普500跌1.79%，报2887.61点，纳指跌1.56%，报7785.25点。道指十月份两个交易日跌838点。


美国大型科技股全线走低，苹果跌2.51%，亚马逊跌1.29%，奈飞跌0.57%，谷歌跌2.33%，Facebook跌0.69%，微软跌1.77%。


中概股多数收跌，阿里巴巴涨0.22%，京东跌0.46%，百度涨0.61%；但蔚来汽车涨22.35%，终结8连跌走势。


亚太股市开盘亦出现大跌。日经指数大幅走低，现跌近2%。澳大利亚股市跌势亦较大。





避险资产黄金出现了反弹走势，并重回1500美元上方。


欧美贸易战火重燃


据最新的消息，美国将于10月18日开始对欧洲加征新的关税。


早些时候，WTO授予特朗普政府对欧洲商品征收75亿美元关税的权利。美国贸易代表办公室的高级官员说，在世界贸易组织获胜后，美国将对欧盟商品征收关税。美国贸易代表办公室星期三公布了计划瞄准的产品清单，加剧了特朗普政府在全球贸易方面的斗争。关税将于10月18日生效。征税清单主要包括：

对法国、德国、西班牙或联合王国飞机征收10%的关税；

对来自英国的单一麦芽爱尔兰和苏格兰威士忌，各种服装和毛毯加征25%的关税；

对德国咖啡和某些工具和机器征收25%的关税；

对德国、西班牙和英国的各种奶酪、橄榄油和冷冻肉征收25%的关税；

对来自多个国家的某些猪肉产品、黄油和酸奶征收25%的关税。

美国首先在2004年就几个欧洲国家政府非法补贴飞机制造商空中客车公司提出了投诉。


这一行动加剧了特朗普政府在全球范围内发起的冲突，该政府正试图促使主要贸易伙伴改变做法。


欧盟贸易专员对世贸组织早先的决定作出反应说，新的美国关税将是“短视的，适得其反”，这将为欧盟征收报复性关税敞开了大门。


特朗普长期以来一直谴责欧盟的不公平贸易行为。他的政府去年对从欧洲进口的钢铁和铝征收关税，加剧了他与欧盟之间的紧张关系。作为回应，欧盟对包括波旁威士忌和摩托车在内的约30亿美元的美国商品征收关税。


特朗普还威胁要对从欧洲进口的汽车和汽车征收关税。今年5月，美国政府将这些关税推迟了6个月。


美国在2018年总共向欧盟国家发送了大约3190亿美元的商品，使其成为美国最大的出口市场。美国从欧盟进口了大约4880亿美元的产品，欧盟是美国第二大商品供应地。


事实上，由于担心经济放缓，在贸易冲突扩大的消息传出之前，美国主要股指就已经杀跌。投资者一直担心持续的贸易战会拖累全球经济增长，并可能将美国拖入衰退。


经济衰退阴影挥之不去


在经济发展过程当中，信心真的比黄金重要。然而，世界贸易争端正在让投资者丧失信心。


经济衰退担忧加剧，德国经济机构将2019年德国GDP增速预期从0.8%下调至0.5%。将2020年德国GDP增速预期从1.8%下调至1.1%。预估德国2021年GDP年增率1.4%。周二公布的数据显示，欧元区9月制造业PMI终值录得45.7，高于预期值的45.6，但仍创下2012年10月以来的最低水平。


周二美国制造业指数跌至10多年来的最低点。供应管理协会（ISM）9月份制造业数据数据为47.85%，为该指数连续第二个月合约。ISM指数低于50%的任何读数都预示着经济收缩。


上月制造业放缓之后不久，周三公布的本月私人就业报告显示，随着劳动力市场持续收紧，招聘速度正在放缓。ADP和穆迪分析公司表示，9月份公司新增了13.5万名员工，低于前一个月的15.7万人。此外，8月份的数据被大幅下调，因为当月有19.5万人。


屋漏偏逢连夜雨，经济数据不乐观的时候，美国政坛亦变得不稳定起来。当下，美国民主党正在推动弹劾特朗普。民主党希望看到特朗普因被指控滥用总统权力而下台。一些投资者表示，如果特朗普下台，美国股市可能会出现类似克林顿当时那样的反弹。但市场主要担心的是，弹劾将破坏贸易谈判。


上周，华盛顿政策分析专家警告客户，对总统的弹劾调查可能会妨碍美国通过美国-墨西哥-加拿大协议，或阻止他们与其他主要经济体达成和解。而随着不断升级的贸易战给美国公司带来的压力，华尔街仍然担心特朗普无法达成一项协议。而在此前，特朗普曾说过，如果他下台，华尔街股市将崩盘。

今天起，这些新规将影响你的生活

今天起，这些新规将影响你的生活

　　金秋十月，丹桂飘香。今天起，又有一批新规将正式实施：保险宣传材料不得出现“存款”“储蓄”等字样、使用智能快件箱投递应征得收件人同意、食品安全抽样检验覆盖无人超市……

　　这些新规与你有关，点击图片还能看到更多！

用智能快件箱应征得收件人同意

☝点我试试

　　10月1日起，《智能快件箱寄递服务管理办法》开始施行。根据规定，智能快件箱使用企业使用智能快件箱投递快件，应当征得收件人同意。若收件人不同意，应当按照快递服务合同约定的名址提供投递服务。

保险宣传不得出现“存款”等字样

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　　《商业银行代理保险业务管理办法》10月1日起施行。《办法》规定，各类保险单证和宣传材料在颜色、样式等方面应与银行单证和宣传材料有明显区别，不得出现“存款”“储蓄”“与银行共同推出”等字样。

食品安全抽样检验覆盖无人超市

☝点我试试

　　市场监管总局日前发布新修订的《食品安全抽样检验管理办法》，自10月1日起实施。《办法》明确，市场监督管理部门可以参照本办法关于网络食品安全监督抽检的规定，对自动售卖机、无人超市等实施抽样检验。

儿童个人信息网络保护更严格

☝点我试试

　　《儿童个人信息网络保护规定》自10月1日起施行。《规定》明确，网络运营者收集、使用、转移、披露儿童个人信息的，应当以显著、清晰的方式告知儿童监护人，并应当征得儿童监护人的同意。

新版幼儿园建筑设计规范来了

☝点我试试

　　住建部日前发布行业标准《托儿所、幼儿园建筑设计规范》局部修订条文，10月1日起施行。新版《规范》规定了托儿所、幼儿园的服务半径，以及班数、每班人数。

保健食品原料范围明确新要求

☝点我试试

　　《保健食品原料目录与保健功能目录管理办法》自10月1日起施行。保健功能目录规定了允许保健食品声称的保健功能范围。同时对纳入目录的原料所应符合的要求，做了明确规定。

农田建设项目实行新管理办法

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　　农业农村部印发《农田建设项目管理办法》，自10月1日起施行。《办法》规定，农田建设实行集中统一管理体制，统一规划布局、建设标准等。

取消首次进口预包装食品标签备案要求

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　　海关总署发布《关于进出口预包装食品标签检验监督管理有关事宜的公告》，10月1日起，取消首次进口预包装食品标签备案要求。进口商应当负责审核其进口预包装食品的中文标签是否符合相关法律法规要求。

北京：部分收费公园国庆当天免费开放

　　北京市将于国庆节期间举办游园活动。10月1日，北京部分收费公园免费开放。其中，天坛公园、地坛公园等9家公园免费不免票，需在指定平台预约，并到指定地点兑换门票。

☝点我试试

上海：创设“上海标准”标识制度

　　《上海市标准化条例》10月1日起实施 。《条例》创设“上海标准”标识制度，扩大制定标准的主体范围，鼓励参与国际标准化活动，助力长三角区域一体化建设。

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河北：规范个人出租住房所得税管理

　　国家税务总局河北省税务局发布公告，个人出租（转租）住房不能提供合法、准确的成本费用凭证，不能准确计算房屋租赁成本费用的，在租金收入的5%-10%的幅度内核定应纳税所得额，自10月1日起施行。

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福建：进一步规范行政执法行为

　　《福建省行政执法条例》将于10月1日起施行，原《福建省行政执法程序规定》同时废止。法规规定，行政执法机关不得采取利诱、欺诈等不正当方式，致使公民、法人和其他组织违法并对其实施处罚。

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广西南宁：占道挖路不得超过3个月

　　《南宁市临时占用挖掘城市道路管理办法》自10月1日起实行。根据规定，挖掘城市道路要编制年度计划，施工作业占道最长不得超过3个月。

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河南郑州：停车场乱收费最高罚5万

　　10月1日起，《郑州市停车场建设管理条例》将施行。根据规定，没有收费资格违规收取停车费用的，由城市管理行政主管部门责令改正，并处一万元以上五万元以下的罚款。

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山东滨州：划定低速电动车禁行区

　　10月1日起，山东滨州市将划定禁行区，严禁低速电动车驶入，引导在用超标车辆逐步退出，对群众已经购置的超标低速电动车，设置为期三年的过渡期。

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九月再见，十月你好！

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上市公司多次大额增持看好的股：http://www.sjqcj.com/weibo/2648571

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回顾国人“衣食住行”70年变迁

2019年10月1日，中华人民共和国成立70周年。

70年，仿若弹指一瞬，中国取得了举世瞩目的伟大成就。社会生产力的极大解放和发展，人民生活水平的今非昔比，上至综合国力，下至日常生活，期间的变化用“翻天覆地”来形容不为过。

人们习惯用照片保存记忆，胶卷见证了岁月，相片留住了芳华，那是瞬间的，也是永恒的。

下面让我们一起跟随着历史的长镜头，共同回顾国人“衣食住行”70年变迁。

历史的长河，湍流不息，浪花飞卷；岁月的变迁，承载芳华，历久弥香。

70年间，百姓的衣着，不再只是御寒的工具；饮食，不仅满足于简单的温饱；住房，逐渐摆脱逼仄简陋；出行，更显方便快捷......

我国经济社会，也实现了跨越式发展，各项事业，发生了历史性变革，取得了历史性成就：

70年过去了，不论国人生活亦或是祖国本身，无疑是变得更好。

但不变的是，我们对于美好生活的期盼与向往，祖国在繁荣富强的道路上前进的脚步，从未停歇。

凡事过往，皆为序章。回望历史，铭记过去，才能够让我们牢记来时脚下的路，才能够走好未来之路。

最后祝亲爱的祖国，生日快乐，人类历史上的发展奇迹，仍在继续书写。

作为股民应该关注哪些

作为股民应该关注哪些

随着通信业的发展，智能机的普及，人们花在电视的时间是越来越少。现在每个人出门都是捧着个手机，多数人捧着手机是玩游戏，或是刷剧，或是逛聊天群，这是多数人每天生活娱乐的一部分。

文字发不出，只好用图了

有一点要注意的，就是尽可能的关注主流媒体，少打探小道消息，因为有些小道新闻可信度并不高，极可能是以谣传谣或道听途说。在大的政策方向上以党媒，财经方面财新的可信度较高。

明天就70周年国庆了，祝祖国母亲生日快乐。也祝各位老铁们国庆快乐。

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