天风证券：传统建材行业景气或已触底 新材料品种成长性有望持续兑现

天风证券研报指出，1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳，H2有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

中信证券：预计11、12月CPI同比将小幅上行

中信证券研报指出，10月CPI同比出现年内的第二个负值，低于市场预期。除了猪肉价格下跌（今年7-10月与去年同期猪周期明显错位）的拖累之外，还受到核心CPI疲弱、鸡蛋和食用油等其他食品价格大幅下降的影响。今年以来，核心CPI偏低的问题一直存在，主要原因还是前期PPI大幅下跌传导至工业制成品端，但目前这一现象已经边际缓解。预计11、12月CPI同比将小幅上行，但仍将维持在低位区间徘徊。10月的PPI同比小幅回落主要受到去年同期基数效应抬升的影响，整体符合预期，但工业“银十”的成色较为平淡。行业结构方面：一是上游采掘行业价格偏强，中下游加工行业偏弱；二是黑色、有色系表现弱，原油、煤炭系表现强，非金属矿物系跌幅明显收窄。10月下旬万亿国债政策发布后，基建链商品价格企稳回升，但这一价格上涨动能尚未反映在10月的PPI数据中。在政策效应的带动下，预计未来两个月PPI同比继续小幅上行，但或于明年二季度才能回到正值区间。

中信证券：电子行业库存见底复苏渐进 关注国产、安卓、创新三条主线

中信证券研报认为，电子行业2023年三季度实现总营收约6879.1亿元，同比/环比分别为+8.4%/+9.5%；归母净利润282.2亿元，同比/环比分别为+10.2%/-13.1%，营收同环比表现良好，归母净利润同比增长，反映行业整体库存见底，下游补库初现。预计2023年四季度电子板块有望受益于低基数下同环比增长，带动市场信心回归，且趋势有望延续至2024年上半年。综合来看，半导体国产化逻辑仍在强化，推荐半导体设备及零部件、封装测试、制造等细分高景气赛道及低估值设计公司龙头。消费电子板块在需求复苏通道中螺旋前进，围绕结构创新主线，预计安卓链业绩表现整体优于果链，上游IC设计业绩表现整体优于中游零部件厂商。

工银瑞信基金：储能商业模式正在向好发展

近日工银瑞信基金发表观点称，储能板块多家上市公司三季报均实现高增长。储能商业模式当前正在向好发展。相较于以前的强制配储模式，共享储能正成为电源侧储能的主流，从以前的成本向盈利转变，从低价导向向性价比转变，考核指标向LCOS（平准化储能成本）转变。目前两类储能企业优势显著，一是具备成本优势，二是具备资源优势。中长期来看，随着行业更为规范和参与者退出，具备成本优势和产品可靠性的龙头公司将逐步跑出，占领市场份额。

工银瑞信基金表示，根据Wind数据，A股储能板块52家上市公司，今年前三季度归母净利润合计同比增长46.85%。但相比去年前三季度同比增长90.77%，业绩增速有所放缓。新型储能是构建以新能源为主体新型电力系统的重要支撑技术，与动力电池产业强相关，很多新能源企业直接入场。资本投资的快速增长，也使得储能产能快速扩张。此前，板块在二季度业绩超预期下短暂反弹，又由于对长期盈利的担忧迅速回落。成本下降叠加竞争加剧，导致上半年国内储能系统价格快速回落，目前已经回落到1元/Wh左右，只有头部企业微利运转，大部分企业进入亏损阶段，产业迅速进入出清阶段。

从海外市场来看，工银瑞信基金指出，由于上半年持续去库存以及加息影响，整体装机不及预期。6月起美国市场开始起量，目前项目储备较为丰富，今明年仍将维持高速增长，而欧洲市场户储渠道也需静等去库存完成。海外有着较强的渠道壁垒，去库存和加息结束后或有布局机会。

“短期来看，储能系统成本仍在下降，但对竞争格局的担忧在于储能商业模式能否进一步改善，这在产能出清前预计难以缓解。储能商业模式当前正在向好发展。相较于以前的强制配储模式，共享储能正成为电源侧储能的主流，从以前的成本向盈利转变，从低价导向向性价比转变，考核指标向LCOS（平准化储能成本）转变。随着大规模风光资源并入，电网对储能质和量的要求均在提升。同时，工商业储能也在崛起。随着电力市场的开启和峰谷价差的拉大，工商业储能正进入爆发期。工商业储能对系统性价比和安全性等要求都较高，且储能超长周期的使用特性，客户对之有品牌诉求。”工银瑞信基金称。

博时基金在京举办“把脉市场，科创中国”投资策略会

8日下午，博时基金在北京举办“把脉市场，科创中国”四季度投资策略会。博时基金投资决策委员会专职委员于善辉、博时基金权益投资四部基金经理赵易、博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳、博时基金投资副总监兼基金经理万琼、基金经理杨振建等人围绕当前市场热点和投资机遇进行了观点分享。

其中，赵云阳在《拥抱科创大时代，一键布局硬核科技》主题分享中对科创100指数投资价值进行分析。他表示，科创板定位于“硬科技”，目前上市公司数量超560家，面向世界科技前沿、经济主战场、国家重大需求，为高新技术和战略新兴产业助力。科创100指数作为作为科创板第二只宽基指数，是科创板的“新抓手”，与科创50指数共同构成了上证科创板规模指数系列，是重要的市场行情判断指标之一。科创100指数和相应ETF产品的推出，标志着中国资本市场迈向高质量发展的新里程碑，为科创企业的成长提供更广阔的资本舞台。据赵云阳介绍，为布局科创100行情，博时基金旗下科创100指数ETF于今年9月正式上市，日前正式纳入两融标的。

赵云阳进一步指出，科创100中小市值规模特征显著，聚焦中小“硬科技”企业，80%公司市值在50-200亿之间；行业分布聚焦新兴产业、科技含量高，更加均衡，从中证一级行业来看，科创100前五大行业分别为医药生物、电子、电力设备、机械设备和计算机；从中证二级行业分类来看，前五大行业分别为半导体、医疗器械、生物制品、电池和软件开发，行业集中度较低。其中，超过半数样本分布于生物医药、高端装备、新材料等科创50权重分布相对较低的产业，彰显出高成长性与科技创新性的企业特质，与科创50指数形成较好互补。

在长期投资价值角度方面，科创100指数研发投入强度高，2022年研发费用占营收比重超过10%，有望支撑未来业绩的高增长，有利于助力科创板市场的长期健康发展，助力更多投资者分享我国科技创新与产业结构升级的时代红利。综合科创100指数成分股的专利数量和质量等因素来看，科创100拥有质优量足的以技术为核心的知识产权，科技创新能力尤为突出。

工银瑞信基金：计算机板块仍具备估值扩张基础

近日工银瑞信基金发表观点称，从三季报来看，计算机板块业绩“体感”较差，三季度净利润下滑18%。由于收入增长不明显，毛利率和费用率都有提升，最终带来利润端的下滑。板块从此前经历7个季度的负增长，在上半年实现正增长之后重新进入负增长区间。往后看，随着宏观经济弱复苏，计算机行业各公司成本控制趋严，预计板块基本面从今年四季度到明年上半年仍处于边际改善的状态。如果从中观层面行业之间的比较也可以体现一定优势，则板块仍具备估值扩张的基础。

工银瑞信基金认为，计算机板块相对韧性较足，和传统的周期性较强的制造业有一定区别。其特点是无论全行业业绩再好或再差，也不会有较大波动。股价的涨跌更与基本面的边际变化，以及单一行业基本面在全行业之间的中观比较有关，不在于基本面的绝对强弱。比如今年的AI板块，上半年行业利润增长不到10个点，增速并不特别突出，但并不影响其市场热度，可以更加乐观的看待“体感”业绩较差的计算机板块。事实上，当前计算机板块基本面并没有那么可怕。三季度板块收入增长0.9%，毛利增长1.4%，反映了相关公司在需求较弱的情况下主动提升收入质量。特别是三季度现金流增长2.5%，表明利润质量在持续改善。

中加基金：库存周期弱反弹的概率大，债市中期风险可控

近日中加基金发表债市观点称，现阶段债市整体仍处于偏震荡的环境中，在经历连续几个月偏紧的资金面环境之后，市场对流动性改善的态度倾向于边走边看。同时，临近年底对明年经济与政策的担忧也无法忽视；但另一方面，央行增加流动性对冲仍是市场基准预测，宽货币还有空间和必要性，基本面角度看，目前居民和企业信心仍显不足，地方政府在化债要求限制下加杠杆能力有限，库存周期弱反弹的概率大，债市中期风险可控。

中加基金建议，当前宜以波段思路看待市场，保护产品流动性，适度参与交易。转债方面，随着三季报披露完成，市场将进入业绩真空期，预期和拥挤度的博弈或许仍将持续。在预期方面，结构性的积极因素还在增加，广西将取卵术等部分治疗性辅助生殖类医疗服务项目，纳入基本医疗保险和工伤保险基金支付范围；三季报半导体过半公司单季度毛利率环比改善，整体库存周转效率提升。

中信证券：多模态 下一代AI模型差异化的核心来源

中信证券研报指出，我们判断多模态会是推动本轮AI热点继续前进的下一个增长点。预计下一代多模态将会快速拓展目前大语言模型有限的应用场景，显著提高语言模型的泛化能力，并有望在成本方面展现出对传统专有模型的优势，从而推动如AIAgent等应用的落地，进而推动自动驾驶、机器人等应用获得革命性突破。目前OpenAI与Google是在多模态领域研发的先行者，其正在研发的GPT-5与Gemini均将会支持文字到图片的多模态能力，我们预测GPT-5与Gemini的发布时间将在明年的春末或夏初，而影响这一发布速度的仍然是当下的算力瓶颈问题。我们持续看好本轮生成式AI浪潮对科技产业的长周期影响和改变，继续关注算力、算法、数据、应用等环节的领先厂商。

民生证券：三重共振 看好四季度医药板块行情

民生证券研报指出，估值、持仓、市场情绪三重共振向上，看好四季度医药板块行情。随着三季报的陆续披露，反腐对医疗板块负面影响市场已充分消化，看好四季度院内复苏拐点，估值、持仓、市场情绪三重共振向上，四季度医药补仓β行情。看好创新药、创新器械、CXO、中医药、医疗服务等重点方向。同时，关注GLP-1，AD，眼药水，创新疫苗，CGM等大单品主题催化。创新药：国产创新药出海开启新天地，减肥&GLP-1带动大单品主题持续，四季度ESMO等学术会议催化不断，年底医保谈判有望催化新一轮放量，关注创新及出海方向。CXO：GLP-1药物放量拉动上游供应链高景气，关注国内产业链的订单落地情况；海外生物医药投融资有望持续改善，关注海外客户询单、新签订单恢复节奏，一体化龙头和具备强α成长的细分领域龙头具有较大的增长潜力。

华夏基金：个人养老金先行试点近一年来表现出五大特征

11月3日华夏基金发表观点称，个人养老金先行试点近一年来，制度上整体开局有力、起步有序，表现出五大特征：一是参与人数短期取得重大突破，为个养制度行稳致远、持续发展奠定坚实基础。二是获得社会广泛关注，养老金首次破圈，普及到普通民众，是一次生动高效的养老宣讲。三是产品持续丰富，风险特征差异明显，满足参与人差异化养老投资需求。四是服务不断优化，构建涵盖政策宣导、开户指导、缴存、报税协助、产品购买和投后陪伴在内的全链条个人养老金服务。五是个人长期投资行为初显，制度设计对养老储备和养老投资行为逐渐形成正向引导。

具体看，截至2023年6月底，先行试点历时7个月个人养老金参与人数突破4000万人，而企业年金参与人数突破3000万人，历时18年。截至9月底，93家金融机构上线695只产品。其中，基金149只，理财19只，保险62只，储蓄465只。各类产品运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值，同时在风险收益方面具有显著差异，可满足不同风险偏好人群养老投资需求。

针对后续发展，华夏基金给出几方面建议：一是政策宣传要提高准确性和深入性。制度的宣传要分为参与前、中、后三个阶段，每个阶段设置不同目标与重点，为参与人提供专业的全生命周期陪伴。二是各类企业要发挥主阵地作用。职工对企业有着很强的归属感、信任感、认同感，可发挥企业作用为职工参与个人养老金提供更多便利，提升制度参与的广度和深度。三是金融机构要加强服务融合。各参与金融机构要进一步加强协作，共建金融服务养老保障生态圈，发挥各类金融机构资源禀赋优势提供综合金融服务，在服务个人养老金高质量发展的同时，实现金融机构自身跃升发展。四是提高养老投资顾问专业作用发挥。个人养老金投资具有长期性、复杂性的特点，参与过程需要一定的金融素养积累，普通投资者难以从容应对。建议大力发展养老投资顾问，基于买方视角，打造投、教、顾一体化的养老投顾服务解决方案，形成养老服务闭环，解决养老投资痛点。

华夏基金：个人养老金短期波动会在长时间中逐渐熨平

针对养老FOFY份额成立近一年来的业绩不佳情况，华夏基金近日发表观点称，养老金是一笔长钱，投资是为了退休之后的“第二人生”储备资产，投资周期长达数十年时间。短期的波动会对收益产生负面影响，但拉长时间，波动会被时间逐渐熨平，通过复利效应不断沉淀积累，最终达到资产积累的目标。以2013-2022这十年的数据测算，任意时点买入Wind偏股混合型基金指数，持有1个月，盈利的概率不到60%；持有5年以上，盈利的概率达到99.4%。具体到产品层面，以养老目标基金为例，虽然受到资本市场波动影响，Y份额整体亏损面较大，但拉长时间看，长期收益仍比较可观。

华夏基金分析到，养老金是有明确应用场景的资金，设定合理长期投资目标是投资起点，养老金长期投资目标不是简单战胜通货膨胀，而应是保持购买力不缩水。通货膨胀衡量的是一揽子商品，而养老金在一揽子商品的基础上，还需考虑包括医疗等更多消费，本质上是要保持综合消费能力和购买力水平不降低，长期安全的标准平均收益率应不低于社会平均工资增长率。参考2035人均GDP翻番的目标，需要年均4.7%的实际增速，7%-8%左右名义增速。与之对应，未来10余年，养老金长期投资目标应设定在7%-8%。

“养老金需基于风险和收益匹配原则保持合理的权益资产配置，才能实现长期投资目标。”华夏基金表示，一方面，权益投资长期看具有较高的综合回报，资产的长期收益率显著高于其他资产。自2013年1月1日至2022年12月31日的10年时间，中证偏股型基金指数（930950.CSI）年化收益率为8.89%，显著高于中证债券型基金指数（H11023.CSI）年化收益率4.69%、中证货币基金指数年化收益率（H11025.CSI）年化收益率3.13%。另一方面，投资者可通过权益投资分享经济增长和企业发展的成果。随着我国资本市场各项制度的不断完善和上市公司质量的提升，权益类资产的投资价值将进一步提升。同时，养老金等长线资金进行权益投资有利于促进资本市场成熟繁荣，稳定的资本市场为养老金投资带来稳健回报，两者互相促进，形成良性循环。

此外，华夏基金认为，养老金投资需基于个人养老需求和所处生命周期，选择适合自身的产品。不同风险承受能力和不同年龄的投资者，对投资期限、投资目标、流动性和风险控制要求各不相同，需要具有个性化的投资方案。养老目标基金策略清晰，可为不同风险偏好和不同年龄的投资者提供一站式投资方案，是养老金投资的最佳选择。首先，养老目标基金提供全面资产配置，产品投资多只基金，被投基金投资于股票、债券等多种资产，实现更为全面、合理的资产配置。其次，养老目标基金通过投资基金实现间接投资股票、债券等底层资产，实现风险的二次分散，进一步平滑了投资波动，波动风险较单只基金更低，更符合养老金投资需求。最后，养老目标基金通过专业选基，深入分析基金业绩背后的逻辑，帮助投资者构建“高性价比”的基金组合。

华金证券：AI商业化有望全面开启

华金证券研报指出，随着百度文心一言专业版的商业化落地，AI应用侧落地有望加速，看好具备明确商业化前景，能够基于行业纵深，场景卡位，数据资源的来构建竞争壁垒的应用厂商公司。相关标的：1）办公软件：金山办公、福昕软件；2）企业服务：泛微网络、致远互联；3）教育：科大讯飞；4）创意工具：万兴科技；5）金融：同花顺、恒生电子；6）网络安全：安恒信息、深信服、奇安信；7）法律：金桥信息；8）工具链：星环科技；9）智能汽车：中科创达、德赛西威。与此同时，我们看好大模型训练及推理所带来的算力需求的持续增加，看好芯片、服务器、云服务及算力租赁厂商，相关标的：云赛智联、寒武纪，海光信息、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、优刻得、青云科技。

中加基金：多个中长期利好因素开始累积，可以更加积极一些

近日中加基金发表权益观点称，从基本面看目前内需仍弱，但经济数据有筑底迹象。从政策面看，财政刺激动作开始出炉。从资金面看，外资开始有流入动作，两融资金、新基金发行等指标处于低位，社保、汇金等均有入市动作。多个中长期利好因素开始累积，市场情绪也得到一定好转。结合A股的低点位，预计短期市场反弹概率增加，可以更加积极一些，对市场抱有审慎乐观的态度。

中加基金建议，投资者短期可提升仓位至中等偏高。行业上，鉴于A股依然缺乏主线，继续建议均衡配置风格并注意热点切换，对于红利类行业，如市场情绪好转则不占优，但仍建议作为底仓配置一部分。而对于进攻性较强的顺周期和弱周期标的，以寻找低位和情绪面改善标的（如华为链，卫星互联网，医药等）配置为主。

中加基金：转债估值处于偏底部位置，中长期不悲观

近日中加基金发表债市观点称，现阶段债市整体仍处于偏震荡的环境中，央行对流动性的呵护态度较10月中上旬更为积极，市场对四季度降准的预期抬升，政府债供给节奏也有望放缓，但考虑到外部的汇率压力及后续的国债增发安排，短期内资金面宽松幅度或有限；而从基本面角度看，财政及地产领域都有新动作，虽然政策力度尚不足以扭转市场预期，但交易行为的负反馈被打破，中美关系阶段性缓和或还会在一定程度上继续提振市场的风险偏好。

基于此，中加基金建议，投资者应以波段思路看待市场，以保护产品流动性为主，适度参与交易。转债方面，近期汇金入场表示将在未来继续增持；增发1万亿国债的消息刺激对短期市场情绪有明显推动。经济磨底+宽松货币政策保驾护航的组合仍在持续，转债估值处于震荡区间偏底部位置，对中长期行情不悲观。但节奏上仍有一些担忧，仍需要关注北上资金和国内资金情绪的持续性，留有一定容错余地。

东兴证券：银行板块估值处于历史低位 息差、资产质量预期边际改善有望带动板块估值修复

东兴证券研报指出，当前银行板块估值处于历史低位，息差、资产质量预期边际改善有望带动板块估值修复。（1）行业息差收窄，市场预期已较为充分。在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调的情况下，银行业息差降幅有望收窄。考虑明年贷款重定价、存量按揭贷款利率调整、以及化债对资产收益率的影响，息差或在明年上半年触底。（2）资产质量方面，预计不良生成将保持平稳，拨备反哺利润有空间。目前市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。当前房企融资以及地方化债政策积极出台，能够缓解相关担忧；且底线思维下，系统性风险不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。银行当前拨备覆盖率处于高位，拨备反哺利润有空间。净息差和资产质量预期边际改善之下，板块有望迎来估值修复机会看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。

中金：A股市场短期内对历次金融工作会议反应均较为积极

中金公司解读金融工作会议称，本次金融工作会议应对当下，立足长远，对当前市场形势及中长期发展均带来积极影响。本次金融工作会议既明确了金融定位及中长期我国金融工作方向，又结合当前形势做出了具体有针对性的部署及指引。回顾以往召开的历次金融工作会议，在部署应对国有银行股份制改造、完善人民币汇率形成机制、推动金融开放、健全多层次资本市场、构建监管框架等方面均发挥过重要作用及影响。从对资本市场的影响上，历史经验显示尽管不同区间市场和行业表现难以简单对比，但A股市场短期内对历次金融工作会议反应均较为积极。统计显示上证指数在历次金融工作会议召开后一个月内涨幅中值约为9%。结合此次会议精神，继7月会后本次会议再提“活跃资本市场”，有助于进一步提振当前投资者风险偏好；中长期角度，金融工作会议对包括资本市场在内的金融机制体制的规划及方向性指引有助于推进中国特色金融发展之路，助力中国式现代化建设。

太平洋证券：光伏已到逆周期布局的关键窗口期

太平洋证券研报指出，1）光伏已到逆周期布局的关键窗口期。从以往光伏产业周期看，行业下降周期会非常快，目前从产品价格和预期看这次的下降周期已经到关键期；未来半年有望逐步价格企稳，未来一年有望通过技术进步等手段实现供需重塑。2）海外需求有望小幅好转。欧洲市场逐步好转：随着欧洲逐渐进入冬季前的施工期，需求小幅回升，同时欧洲组件库存堆积问题也稍有缓解。印度、巴西等市场好于预期。3）11月排产数据较难大幅增长，主产业链去库存压力短期有增加。11月排产主要受到供应链跌价预期心态影响、且下游需求拉动不如预期，从辅材料角度观察确实部分材料采购量有减弱趋势。随着终端排产压力传导至中上游，主产业链去库存压力逐步增加。

中信证券：10月份制造业PMI季节性回落

中信证券研报指出，受“十一”长假期间工业生产有所放缓、节前部分需求提前释放等因素影响，10月份制造业PMI较上月下降0.7pct至49.5%。结构上，产需两端均有回落，生产指数和新订单指数分别为50.9%和49.5%，较前值下降1.8和1.0ptcs。分行业来看，上游行业PMI回落较多，中游装备制造业PMI多数较上月回升。10月24日，十四届人大第六次会议批准了增发国债和2023年预算调整方案，将增发10000亿元国债用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。预计随着增发国债等一系列稳增长政策不断落地生效，制造业景气将呈现回暖趋势，并有望于近期重回扩张区间。非制造业方面，10月份非制造业商务活动指数为50.6%，较上月下降1.1pcts，今年以来始终保持扩张态势。

华商基金艾定飞：随产品创新及终端AI落地，消费电子行业或逐步向好

今年以来，消费电子板块逐步回暖，尤其近期受华为产业链概念影响，消费电子板块表现强势。华商基金量化投资部总经理助理、华商电子行业量化股票发起式基金经理艾定飞近日发表观点称，近期的行业变化整体提高了市场对明年消费电子行业景气度的预期，并且在科技发展和AI产业升级的助推下，预计整个消费电子行业的成长空间广阔。

艾定飞表示，消费电子板块在9月华为发布新5G手机之后表现不俗，核心原因在于华为手机销量超预期，并且带动国内其他手机厂商的拉货；同时9月苹果也发布了最新高性能IPhone 15系列（芯片性能和摄像功能均有大幅提升），由此带动了整个消费电子产业链的景气度。上述行业变化整体提高了市场对明年消费电子行业景气度的预期。

艾定飞认为，当前行情整体还是短期数据好转带来的行业反弹。中长期来看，消费电子行业利好主要还是在于终端的创新和AI功能提升带动需求和缩短终端替换周期方面。利空可能来自于创新不及预期。从行业周期来看消费电子行业或已经到达周期底部，真正拐点的出现时间还需更多的需求数据验证。

“当前时点消费电子板块的估值水平处于相对较低位置，性价比可能较高。未来的成长空间或许主要在于创新产品（MR-Mixed Reality，智能手表功能提升，汽车智能化等）和终端与AI的结合，随着科技发展和AI产业升级,估计整个消费电子行业的成长空间很大。”艾定飞表示，随着智能手机、汽车需求回暖，消费电子板块哪些细分赛道值得关注？后续消费电子行情会如何演绎？随着行业复苏，消费电子板块可以关注MR、智能AI手机和智能汽车方向的组装、零部件和设备赛道等方向。后续消费电子行业大概率会随着行业复苏、产品创新和终端AI落地逐步向好。

华商基金张永志：险资迎考核新政，或为市场带来千亿级别增量资金

近日财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，宣布对国有商业保险公司净资产收益率由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中，3年周期指标和当年度指标权重各占50%，3年周期指标采用近3年净资产收益率几何平均数，当年度指标采用当年净资产收益率。对此，华商基金固定收益部副总经理、华商收益增强债券基金经理张永志表示，此次新规意在引导长线险资入市、活跃资本市场，A股有望迎来增量资金。

在此之前，监管已经下调险资配置权益资产偿付能力相关因子，使险企尤其是中小险企权益配置比例上限提升、最低资本占用下降，预计将为市场带来千亿级别增量资金。张永志表示，本次财政部拉长国有险企ROE考核周期，有利于引导保险资金更注重长期投资业绩，提升保险资金权益投资的积极性和稳定性；伴随着考核长周期化，保险公司对短期业绩的容忍度也将提升，预计能有效缓解为应对考核的短期投资行为，充分发挥保险资金的长期优势，有利于增强市场稳定性。