5.26早评：风险释放尾声，或迎暴力反弹

市场综述：

昨日沪指涨0.15%，报收2817点；

深成指跌0.11%，报收10592点；

创业板指涨0.28%，报收2052点。

消息综述：

1、据Sensor Tower数据，2020年4月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过7800万美元（约5.5亿元），较去年4月增长10倍，位列全球移动应用收入榜冠军。下载量方面，抖音下载总数突破20亿次，一季度的下载量达到3.15亿次。

2、工信部部长苗圩在“部长通道”上就新能源汽车表示，4月份汽车产量基本上已达到去年同期水平。有条件地推广公交、出租车的使用，扩大新能源汽车的需求。在使用侧，要继续加大充电基础设施的建设，鼓励充电设施互联互通。

3、工信部部长苗圩在“部长通道”上表示，现在在祖国的大地上，每周增加1万多个5G基站，4月份增加了700万户5G用户，累计已经超过3600万户。

逻辑梳理：

>>>市场的退潮已经连续长达四天，各种补跌风险的释放已到阶段尾声，暴力反弹或一触即发。从阵容的轮廓来看，一边是以茅台、克明面业领衔的大消费抱团乘胜追击，重燃市场做多激情，大消费已然成为市场当下炙手可热的抱团利器，趋势机会为主。另一边则是超跌的科技股，注重小周期的反弹为主。一颗红心两手准备，持续的缩量或是僵局形成的刽子手，解铃还须系铃人，时刻跟踪好量能的变化，若是放量则要积极主动，反之则要考虑继续收缩战线。

分化的稳定：出奇制胜的前奏

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天的市场是呈现动荡市场分化的格局，虽然最终指数没怎么跌，但是盘中的分化却是非常剧烈的。

首先可以看到的是今天有一部分的大象品种出现了一定的动荡，尤其是一些证券个股，出现了往下杀跌的走势，影响到了整个市场的心态，这是我们可以观察到的一个现象。

第二，科技跟新能源在今天也是出现一定的分化。虽然有一些科技股出现了企稳，但事实上还是有不少科技呈现进一步下压的状态。换句话说，这个位置大家的这种心态还是比较微妙的，没有充分形成合力，这是我们也可以观察到的现象。

第三，科创板今天也是动荡比较剧烈的，出现了跌幅超过10%的个股，这说明在这个位置很容易受到情绪的影响出现剧烈波动。当然今天科创板的这种波动更多的是源自一些消息面的变化，比如说中概股回归科创板，大家会担心扩容的问题，但事实上大家思考到的一点是，首先科创板本身未来它的定位，还有这里面未来持续流入的资金等，就注定了这个板块接下来可能更多的不是风险，而是机会，这是我们的一个思考。

第四，透过市场今天的这种分化，我们可以看到市场重现一个相对稳定的状态，其实也说明了市场在这个位置是有一定的想反攻的味道的。当然我们要看到的是这个位置要反攻，不论是大象，还是前面谈到的科技新能源，包括科创板都必须要有一个亮点引爆，也就是说这里面必须要有一个突然之间能够形成板块效应的反攻。

那么今天的这种平静是否是酝酿着接下来实质性的反攻？对此我是抱着比较积极的态度的。因为在这个位置我觉得没有太多的下跌动能或者是下跌空间，更多的是酝酿着一个出其不意的上攻突袭状态。

正所谓出奇制胜，此时我觉得有这样一种前奏的味道，这就是我今天的思考。当然今天晚了一点，是因为今天我们去考察调研上市公司了。我们既然已经开启了这样的行程，就说明我们接下来肯定是比较看好未来资本市场的博弈。 

5.25收评：大消费单骑救主，科技桀骜不驯欲当独胆英雄

市场综述：

沪指涨0.15%，报收2817点；

深成指跌0.11%，报收10592点；

创业板指涨0.28%，报收2052点。

>>>股市自古以来都是西方不亮，东方亮，总会有人摇起新的做多旗帜，后人拥挤而上。市场的退潮、补跌潮依旧，像闻泰科技领衔的科技，以及梦洁股份领衔的题材股节节败退，从高位科技股以及高位题材股，流出的资金一定会重回返场。果不其然，市场的靓仔也在市场迷茫之时现身，以茅台、克明面业领衔的大消费单骑救主，重燃市场做多激情，大消费已然成为市场当下炙手可热的抱团利器。 

>>>回归盘面，市场惯性的对周末消息进入消化反馈，烽火通信领衔实体清单全线走低，风声鹤唳下不确实性的因素层层叠加下，使风险偏好再度下行，对于确实性的追求更高强烈，一直以稳健健将著称的大消费就格外显得眉清目秀，特别是有了茅台的强势阳包阴，以及克明面业携惊艳中报，高举高打后，资金一拍即合像新乳业、有友食品等延续其强趋势。

>>>实体清单的制裁，也倒逼自主可控进程，容大感光、南大光电领衔光刻胶脉冲走高，欲当独胆英雄，但从北方华创、圣邦股份等硬核中军科技的反馈来看，市场的科技合力心有余而力不足，整体来看市场陷入青黄不接的混沌期，容错率与可塑性都在压缩，持续的缩量或是僵局形成的刽子手，解铃还须系铃人，时刻跟踪好量能的变化，若是放量则要积极主动，反之则要考虑继续收缩战线。

5.25午评：风声鹤唳，大消费勇当护花使者

市场综述：

沪指涨0.14%，报收2817点；

深成指跌0.06%，报收10598点；

创业板指涨0.34%，报收2053点。

>>>市场惯性的对周末消息进入消化反馈，烽火通信领衔实体清单全线走低，风声鹤唳下的不确实性因素，层层叠加下使风险偏好再度下行。对于确实性的追求更高强烈，一直以稳健健将著称的大消费就格外显得眉清目秀，特别是有了，茅台的强势阳包阴以及克明面业携惊艳中报，高举高打后，资金一拍即合。像新乳业、有友食品等延续其强趋势。

>>>实体清单的制裁，也倒逼自主可控进程，容大感光、南大光电领衔光刻胶脉冲走高，但从北方华创、圣邦股份等硬核中军科技的反馈来看，市场的科技合力仅仅为情绪博弈的余温，整体来看市场场陷入青黄不接的混沌期，容错率与可塑性都骤降防御至上。

早盘快讯：5.25牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、新华社：重磅政策将密集发布！发改委透露，促消费、稳外资、国企改革等领域将有大动作，其中包括：加快布局支持新型消费的5G网络等新型基础设施；出台2020年版外资准入负面清单、鼓励外商投资产业目录；研究制定深化国企混改实施意见，打造混改政策升级版等。

2、外交部： 中欧双方将争取在年内完成中欧投资协定谈判，拓展在互联互通、生态环保、数字经济、人工智能等新领域互利合作；加快中日韩自贸谈判，力争年内签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）。

3、发改委：企业复工复产正逐步接近或达到正常水平。数据显示，5月前20天发电量同比增长5.2%，比3月提高近10个百分点。消费领域受到疫情冲击，新型消费在扩容、发挥作用，相信5月社会零售数据会比4月更好一些，恢复性消费是肯定的。

4、央行：“一带一路”建设总体上并未明显增加相关国家债务负担，因此，指责“一带一路”使部分国家陷入“债务陷阱”不符合事实。愿与国际社会一道，通过“一带一路”资金融通拓宽低收入国家融资渠道，推动实现2030年发展目标。

5、2020年政府工作报告：未提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素；今年要优先稳就业保民生，城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。

二、行业快讯

1、发改委：完善城乡物流配送体系，推进智能快递柜等设施建设和资源共享；优化消费网络重要节点布局，推动城乡商业网点建设，优化商业零售业企业规划布局，发展小店经济、夜经济。

2、第一财经：由美国国立卫生研究院下属国立过敏和传染病研究所主导的一项针对1063例患者的瑞德西韦双盲、随机、安慰剂对照多中心临床试验ACCT-1，初步结果在《新英格兰医学杂志》的网站上发表。尽管研究结果表明瑞德西韦治疗组患者恢复更快，但在降低病死率方面并没有显著效果。

3、经济参考报：特斯拉中国官方新增招聘信息，与能源和项目开发工程管理有关。包括：1、负责电网发电和光伏储能项目；2、负责商业和住宅用户方面的太阳能光伏和储能项目开发。

4、银保监会：银保监会等六部门下发《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》，就信贷、助贷、增信、考核等6个环节，提出了20条要求，以进一步规范信贷融资各环节收费与管理，维护企业知情权、自主选择权和公平交易权，降低企业融资综合成本，更好服务实体经济高质量发展。

5、国资委：国资委下发《关于印发企业煤电资源区域整合第一批试点首批划转企业名单的通知》，中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、国家能源集团将在甘肃、陕西、新疆、青海、宁夏5个试点区域开展第一批试点。第一批试点共涉及48户煤电企业（或项目），其中，38户将于2020年6月30日前划转。

三、产业数据

1、银保监会：积极推动金融供给侧结构性改革，明确“全年制造业贷款余额增速不低于5%，年末制造业中长期贷款占比比年初提高1个百分点，信用贷款余额增速不低于3%”的“五一三”任务，推动大型银行加大对制造业资源倾斜。

2、外管局：4月银行结汇11115亿元人民币，售汇10068亿元，结售汇顺差1047亿元；按美元计值，银行结汇1572亿美元，售汇1424亿美元，结售汇顺差148亿美元。

3、贝克休斯油服：美国至5月22日当周石油钻井总数降至237口，连降十周，续创近11年新低，前值258口。当周总钻井数318口，前值339口。

4、世界钢铁协会：4月中国粗钢产量同比增加0.2%至8500万吨。

5、海外经济数据：英国4月季调后零售销售同比降22.6%，预期降22.2%，前值降5.8%。4月政府收支短差为895亿英镑，为1993年以来最大，前值72.08亿英镑。日本4月核心CPI同比降0.2%，预期降0.1%，前值升0.4%；CPI同比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。惠誉：确认澳大利亚AAA评级，将前景展望从稳定调整为负面；预计澳大利亚2020年GDP将收缩5%，2021年GDP将增长4.8%。印度央行降息40个基点至4%，基准利率降至2009年以来最低。印度央行行长称，印度增长前景面临很大风险，预计2021财年GDP增速将为负值。

四、股市盘点

1、发改委： 发改委秘书长丛亮表示，新增的1万亿元财政赤字和1万亿元特别国债，将全部转给地方。适当地提高赤字率，发行特别国债，既是可行的安全的，也是必要的。

2、证监会：证监会有关部门负责人就美参议院通过《外国公司问责法案》事宜答记者问：坚决反对这种将证券监管政治化的做法，该法案对双方利益都会造成损害，希望美有关方面秉持专业精神，与中方相向而行，按照市场化、法治化原则处理监管合作问题。

3、上金所：2019年上金所市场交易规模稳步增长，总成交额28.76万亿元，再创历史新高；其中黄金交易额21.49万亿元，白银交易额7.25万亿元，铂金交易额86.11亿元。

4、中国结算：4月新增投资者数164.04万人，同比增长7.14%，环比下降13.26%。

5.25早评：震荡拉锯中注意收缩战线

市场综述：

沪指跌1.89%，报收2813点；

深成指跌2.22%，报收10604点；

创业板指跌2.52%，报收2046点。

消息综述：

1、北京时间23日凌晨，美国商务部宣布，将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”，当中包括北京计算机科学研究中心、奇虎360、哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学、云从科技、东方网力等科技企业/机构。

2、发改委在国新办发布会上透露五大措施促消费，包括：发改委鼓励家庭储备医疗救助箱；进一步促进汽车消费优化升级和二手车流通，落实好新能源汽车购置相关财税支持政策；将推动电力、电信、铁路、油气等一些领域放开竞争性业务；加快布局5G网络、数据中心、工业互联网、物联网等新型基础设施等。

3、证监会有关部门负责人就美国国会参议院通过《外国公司问责法案》事宜答记者问时表示，坚决反对这种将证券监管政治化的做法。

逻辑梳理：

>>>平静许久的实体清单再起涟漪，水能载舟，亦能覆舟，在不确定重重下，资金的风险偏好或再度下行。从市场前期最坚固抱团的品种消费、基建来看，前者从永辉超市后者从三一重工的反馈来看，结构已然有所瓦解，注意抱团结构的进一步退潮。

>>>整体来看，市场陷入青黄不接的混沌期，容错率与可塑性都骤降，操作上不要轻举妄动，控制风险为主，稳健的投资者仍可等待局势的明朗之机。结构性的机会可以重点看产业逻辑、高景气的新能源汽车以及中报预期（克明面业拔得头筹）的必选消费。

5.22收评：深蹲后又遇黄金坑

市场综述：

沪指跌1.89%，报收2813点；

深成指跌2.22%，报收10604点；

创业板指跌2.52%，报收2046点。

>>>行情始于阴末，止于阳极。这两天悲观情绪出清过后，艳阳天也就不远了。场内筹码的大置换迁徙，也誓必会加速高景气的核心资产抱团去弱留强，可见当下的“黄金坑”弥足珍贵。

>>>回归盘面，反复提及的本轮为期，近一个多月的反弹周期，大多都基于两会（创业板注册制）以及复工重启经济的利好预期。但是连续涨幅或已经兑现了该预期，今天预期兑现市场的部分资金离场合情合理，上证的2800点关口是强支撑，风险释放后，蓄势更有利于后面上涨，退潮时才能看出谁在裸泳，谁在真金白银的逆势飙车，需如像数据中心的沙钢股份、圣邦股份这类抗住分歧的票，是后市重点跟踪的金子，整体来看市场退潮仍未结束，稳健的仍可等待新的政策驱动的新主线，目前来看，国产替代的芯片以及疫情对冲的着力点新基建仍是首选。

外压反杀：怎么下来就怎么上去

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天的市场出现了反杀中阴线的走势，根源来自于香港股市出现了大跌，差不多6个点，A股被这种状态拖累，所以可以说这是外力的影响。在这个外力的影响下，我们最终也只跌了一个多点，其实我个人觉得这里其实还是有相当的承接力。

具体看盘面的一些细节，第一，今天砸盘最厉害的是本来已经开始走好的大象品种，像中国平安、招商银行等明显的后腿，等于把之前的涨幅一次性退回去了。当然没有出现进一步的恐慌，没有出现跌幅超过5个点的状态，说明这更多的是一种情绪的宣泄，这是我的理解。

第二，今天有一个现象要引起重视。昨天指数跌的不多，但是科技股跌的很厉害，跌幅超5%以上的比比皆是，甚至跌停。今天虽然大盘比昨天跌的厉害，但是科技股的跌幅比昨天要小很多，跌幅超过15%以上的不多，大部分是跟着股指动荡，这说明了它们跌到这个份上，已经有企稳的迹象，这对市场来说是好事。当然不排除下周还会进一步分化，有一些个股再下跌的可能性。但整体而言，我个人是觉得这里已经有一定的承接力。

还有一点，尤其该引起重视的是新能源领域，今天也是相对强势的，盘中有不少品种都出现了红盘的状态。虽然最终也是下跌不少，但是跌幅可以说不算大，也就一两个点的状态。这背后意味着这里应该是有机会在下周呈现出来新的机会的，当然这里还有一个事件性的机会，新能源领域的国轩高科停牌，引起市场无限的遐想。大家想象大众有可能真的要参控股，但是这个消息应该很快会出来。出来之后，如果是偏利好，对整个新能源板块一定会带来进一步的刺激，如果偏利空的，目前来看利空的概率不大，所以偏利空的话其实对整个板块影响也不大，为什么？因为本身这个板块的逻辑依然还是很清晰的，还是相对确定的。

第三，今天科创板这条龙，还有大文化这条龙，都出现了一定的动荡。当然都有分化，至少可喜的是科创板没有跌幅超过10%的个股，这说明杀跌动能也不算大。大文化也是没有跌停的个股。这两个均呈现市场虽然杀跌，但是板块内有一定分化，然后动荡的格局。我觉得从盘面的博弈状态来看，我认为依然很健康。下周这两条龙应该还有上佳表现的概率是比较大的。

总之，我想告诉大家的是，今天的这种反杀更多的是源于香港市场对国内市场的冲击，影响市场会迅速消化。一旦消化完毕，有一句话说得好，你怎么跌下来就怎么涨回去，这就是我对接下来市场的思考。所以下周我觉得随着这种情绪的充分消化，更多迎来的不是风险，还是机会。

记住我说的，有分歧才有机会，这就是我当下的思考。

5.22午评：关口拉锯战，情绪退潮明显

市场综述：

沪指跌1.96%，报收2810点；

深成指跌2.51%，报收10571点；

创业板指跌2.86%，报收2039点。

>>>反复提及，本轮为期近一个多月的反弹周期，大多都基于两会（创业板注册制）以及复工重启经济的利好预期。但是连续涨幅或已经兑现了该预期，今天预期兑现了市场部分资金的离场合情合理，上证的2800点关口是强支撑，风险释放后的蓄势更有利于后面的上涨，退潮时才能看出谁在裸泳，谁在真金白银的逆势飙车，比如像数据中心的沙钢股份、圣邦股份这类抗住分歧的票，是后市重点跟踪的金子，整体来看市场退潮仍未结束，特别是临近周末，做好防御风控仍是第一要务。

早盘快讯：5.22牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、第一财经：多方透露，今年财政将从增加财政赤字规模、扩大政府投资、花好财政资金这3个方向发力。今年首要财政刺激政策就是增加财政赤字规模，预计至少超过3万亿元，以支持保民生、保基层运转。 

2、农业农村部：印发《非洲猪瘟防控强化措施指引》提出，将组织开展重点区域和场点入场采样检测，建立黑名单制度，并对恶意抛售染疫生猪顶格处罚；严格生猪出栏检疫，强化运输车辆备案和收购贩运管理。

3、工信部：工信部、广电总局印发《超高清视频标准体系建设指南（2020版）》，预计到2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元，将制定超高清视频标准50项以上，重点推进广播电视、智能交通、工业制造等重点领域行业应用标准化工作。

4、21世纪经济报道：央行发文启动金融科技应用风险专项摸排工作，摸排工作从5月份开始，主要分三个阶段，持续6个月。

二、行业快讯

1、市场监管总局：持续关注头盔市场价格变动，加强头盔市场价格监管。各地市场监管部门会同当地公安机关，从严从快查处捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为，涉嫌犯罪的，将移交公安机关追查。

2、京东：京东将正式上线自营房产业务。首次将上线1000套房源，合作方为中骏地产，合作项目是北京亦庄的“中骏•云景台”。

3、华为：华为面向全球发布《自动驾驶网络解决方案白皮书》，系统阐述未来网络架构、运维架构和其关键技术，通过网元、网络和云端的三层AI能力协同，使能网络走向极简超宽、运维迈向人机协同，为运营商和产业伙伴数字化转型提供实践参考。

4、天津：天津印发《促进汽车消费若干措施的通知》，6月1日至12月31日期间，新购置新能源小客车，给予每辆车2000元汽车充电消费券，全市不超过30000辆。

三、产业数据

1、银保监会：银保监会发布指导意见推进财险业务线上化发展：到2022年，车险、农险、意外险、短期健康险、家财险等业务领域线上化率达到80%以上，其他领域线上化水平显著提高。

2、第一财经：美联储总体资产负债表规模超过7万亿美元，所持美国国债达到4.09万亿美元。

3、海南日报：海南省发布新能源汽车促消费临时性政策，重点围绕新能源汽车使用环节进行综合奖励，奖励资金总额不超过1.5亿元，奖励标准为每辆新能源汽车奖励1万元，新能源汽车奖励总量不超过1.5万辆。

4、俄罗斯：预计2020年GDP萎缩5%，2020-2022年乌拉尔原油价格分别在31、35和42美元/桶；预计2020年实际可支配收入下跌3.8%，工业产出下跌5.4%，失业率升至5.7%，卢布汇率均值为72.6。

5、海外经济数据：美国5月16日当周初请失业金人数为243.8万人，预期为240万，前值由298.1万修正为268.7万。自疫情爆发以来总失业人数升至近3900万人。美国5月Markit制造业PMI初值为39.8，预期为39.5，前值为36.1；Markit服务业PMI初值为36.9，预期为32.3，前值为26.7；Markit综合PMI初值为36.4，前值为27。美国5月费城联储制造业指数-43.1，预期-41.5，前值-56.6。美国4月成屋销售年化总数为433万户，环比降17.8%，为2010年7月以来最大降幅，预期为430万户，前值为527万户。美国4月商业地产销售骤降71%至110亿美元，创2010年4月以来新低。其中，酒店类地产领跌，跌幅达98%；办公及工业用地地产交易额降60%。日本5月制造业PMI初值为38.4，创2009年3月以来最低水平，前值41.9；Markit服务业PMI为25.3，前值21.5；Markit综合PMI为27.4，前值25.8。欧元区5月制造业PMI初值为39.5，预期38，前值33.4；服务业PMI初值为28.7，预期25，前值12；综合PMI初值为30.5，预期25，前值13.6。

四、股市盘点

1、券商中国： 中芯国际发布澄清声明，网络上流传“中芯国际-泰康一对一交流纪要”内容以及相关不实报道，公司从未与文中所述“泰康”及活动主办方的相关人员进行任何一对一交流。

2、证券时报：沪深交易所开展公开发行短期公司债券试点，试点期间短期公司债券仅面向专业投资者公开发行，适用交易所公司债优化融资监管安排，且发行人最近3年平均经营活动现金流量净额为正或最近一年末速动比率大于1。

3、上海证券报：广东成功发行专项债券712亿元，并在全国首发新基建专项债券，选取重点实验室、智能交通设施、智能停车场等33个“新基建”项目，创新发行4只“新基建专项债券”合计86.6亿元。

4、中金所：2020年记账式附息（六期）国债已招标发行，该国债从上市交易日后下一交易日开始，纳入T2006、T2009和T2012的可交割国债范围，可用于交割意向申报。

5.22早评：混沌拉锯阶段，注意防御

市场综述：

昨日沪指跌0.55%，报收2867点；

深成指跌0.94%，报收10845点；

创业板指跌0.88%，报收2099点。

消息综述：

1、美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，全球新冠肺炎累计确诊达505万例。5月20日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例9.95万例，其中美国新增新冠肺炎确诊病例2.33万例。

2、集邦咨询光电研究中心最新研究报告预计2020年QLED电视预计出货量年增长41.8%，达827万台。

3、据京东大数据显示，5月以来摩托车及电动车头盔受到消费者的广泛关注，成交额同比增幅也接近400%。

逻辑梳理：

市场的最大诟病莫过于连续的缩量，其隐患也在这两天暴露无遗，前期抱团的绪如御家汇、壹网壹创等消费股以及人气爆棚的科技股，当下市场正在进行着标准的资金大迁徙，调仓换股的戏码，从恒瑞、迈端等核心医药资产龙头反馈来看，市场大资金用脚投票出的“药箱子”已然成市场穿越动荡的诺亚方舟最强共识。当下属于会议政策红利的高发期，稳健的投资者，仍可以等待新的政策红利（新基建）所向之处。

暗流涌动后的精彩将超乎大家想象

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天的市场出现了进一步动荡的态势，但是跌幅有限，0.5%左右，这个无须担心。我之前谈到的观点，没有超过一个点的跌幅都是不需要担心的。今天跌幅0.5%，其背后的博弈到底是什么呢？

第一，今天盘中为什么杀跌？一个很关键性的因素是部分科技股的持续反杀，这是我之前就提醒过的风险。一致性带来的是风险，分歧才会有机会。近期科技股具有很高的一致性，所以今天才会进一步反杀，这其实是在消化这个一致性。当然，通过今天，我觉得这个一致性会慢慢地瓦解，然后变成分歧，分歧之后，就会出现进一步的分化。

我昨天也谈到，再慢慢下杀的话，就会出现分化。像今天有些是跌停的，但有一些相对抗跌的，重点不是跌停的这些，重点是在相对抗跌的一些科技，才是接下来我们要关注的焦点。因为它相对抗跌就意味着有资金参与，也就表明它有可能在市场一开始稳定的时候，就反身向上。当然，这种相对抗跌的前提是什么？前提是他所处的价格位置不是高位，是相对的中位，也就是不高也不低的位置，这种抗跌才是有价值的。高位的又具有抗跌性的个股，随时都有可能补跌；低位的抗跌的个股，本来就跌到不可再跌了，参考意义不大；而相对中位的个股是最有意义的，这是我的一个观点。

科技衍生出来的新能源，对比半导体芯片，今天走势是非常相当坚挺的，跌幅也就一个点左右。很多科技类的个股都跌5个点以上，甚至跌停。这写相对抗跌的新能源验证了我之前谈到的一个思路。对冲科技的话，必须是科技里面分化出来的，像新能源板块，有可能异军突起。其实前段时间新能源已经突起了，接下来市场趋于稳定，它是不是能够继续强势，我是抱有比较大的期待的， 所以大家不妨也继续关注新能源板块。

第二，我们要看到，今天市场很多科技类的个股出现剧烈的动荡，但与此同时，有些文化类的个股出现了企稳，可谓是此起彼伏。还有一些相对底部区域的个股出了一定的反攻。昨天我谈到了新轮回，就是高位下的杀，低位的开始反攻，今天也呈现这样的一种状态，说明什么？说明资金在轮动当中，这是好现象，是构建一个生态的好现象。如果说这个市场只是集中火力在科技，没有其他板块效应，其实也是不健康的， 有科技同时也有其他板块的轮动，这才是健康的生态。我今天看到了这边板块有活跃，科技又继续回调，那说明什么？说明目前市场的气氛弥漫着的不是迷茫，而是更清晰了，这是我的理解。

第三，市场科创板今天是呈现一个比较大的分化格局。大部分是跌的，部分是涨的。但是你会发现没有跌幅超过10个点的，也没有涨幅超过10个点的，这说明什么？说明它的波动格局相对可控，可控的背后就意味着什么？意味着暗流涌动。接下来更多的机会，我觉得依然还会在这里面呈现出来。这是我的理解。双龙出海，除外大文化之外，还有一个科创，轮番有精彩，这是我对未来的期待。

总之，市场今天经历了这样的动荡之后，我们可以充分感受到市场已经悄然的在发生变化，这个变化是暗流涌动的，不是悲观的，是往积极的方向去发展的。今天经历了这样的一种分化，经历了这样的新轮动，市场会更加清晰，接下来再向上，其精彩一定会超乎大家的想象。所以此时此刻我们要做的事情很简单，保持淡定，布局好属于自己的机会，迎接未来更灿烂的阳光。 

5.21收评：又到大迁徙季节，“药箱子”成诺亚方舟

市场综述：

沪指跌0.55%，报收2867点；

深成指跌0.94%，报收10845点；

创业板指跌0.88%，报收2099点。

>>>反复提及的本轮，为期近一个多月的反弹周期，大多都基于两会（创业板注册制）以及复工重启经济的利好预期。但是连续涨幅或已经兑现了该预期，会议召开的预期，兑现了市场资金离场的合情合理，但是换个视角纵观全局，退潮时才能看出谁在裸泳，谁在真金白银的逆势飙车；此役过后，标准的资金大迁徙调仓换股的戏码，从恒瑞、迈端等核心医药资产龙头反馈来看，市场大资金用脚投票出的“药箱子”已然成市场穿越动荡的诺亚方舟最强共识。

>>>回归盘面，市场的最大诟病莫过于连续的缩量，其隐患也在这两天暴露无遗，昨天是前期抱团的御家汇、壹网壹创等明星股悉数倒下，今天又到了科技股摧枯拉朽的杀跌，市场用脚投票，预期兑现后的拆东墙补西墙；一边是科技股的退潮，而另一边则是具备防御估值合理的医药，像迈端医疗、恒瑞医药等中军力量均是放量创出历史新高，场内来看高位股的退潮依旧，像大连重工、轴妍科技均补跌， 虽然市场题材的亏钱效应有所放大，但是北向资金依旧我行我素，行业龙头继续迭创新，市场风向的又一次转变，注意站队。当下属于会议政策红利的高发期，稳健的投资者仍可以等待新的政策红利所向之处。

午评：大资金迁徙，防御药遭聚焦

市场综述：

沪指跌0.03%，报收2882点；

深成指跌0.17%，报收10928点；

创业板指涨0.20%，报收2122点。

>>>市场的最大诟病莫过于连续的缩量，其隐患也在这两天暴露无遗。昨天是前期抱团的御家汇、壹网壹创等明星股悉数倒下，今天又到了科技股摧枯拉朽的杀跌，市场用脚投票预期兑现后的拆东墙补西墙。一边是科技股的退潮，而另一边则是具备防御估值合理的医药，像迈端医疗、恒瑞医药等中军力量均是放量创出历史新高，场内来看高位股的退潮依旧，像大连重工、轴妍科技均补跌， 虽然市场题材的亏钱效应有所放大，但是北向资金依旧我行我素，行业龙头继续迭创新，市场风向的又一次转变，注意站队。

早盘快讯：5.21牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、新华社：全国政协十三届三次会议将于5月21日下午3时在人民大会堂开幕，27日下午闭幕，会期比原计划缩短4天半。

2、工信部： 截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达99.1%和95.4%，基本达正常水平；已为中小微企业和个体工商户提供2.85万亿元低成本贷款。调查显示，大约有40%外资企业近期要加大对中国投资。

3、国税总局：一季度全国累计实现减税降费7428亿元，小微企业获得“税银互动”贷款金额1800多亿元，出口企业办理退（免）税3200亿元。

4、新华网：人社部、发改委等四部门联合印发通知，5月上旬至6月底开展易地扶贫搬迁就业帮扶专项行动，聚焦有劳动能力和就业意愿的搬迁群众尤其是建档立卡贫困搬迁群众，综合运用就业服务各种措施，促进搬迁群众就业创业。

5、教育部：《2019年全国教育事业发展统计公报》显示，全国共有义务教育阶段学校21.26万所，在校生1.54亿人。其中，义务教育阶段在校生中进城务工人员随迁子女1426.96万人。

二、行业快讯

1、小米：公司一季度业绩经调整净利润23亿元，同比增长10.6%；营收497亿元，增长13.6%；境外市场收入248亿元，增长47.8%，首次达到总收入一半；智能手机部分收入303亿元，增长12.3%；智能手机销量达2920万部，增长4.7%。

2、阿里巴巴：阿里巴巴将投入100亿元围绕天猫精灵全面布局AIoT及内容生态领域。天猫精灵将在今年接入阿里经济体，包括文娱、健康、教育等内容和服务能力，并将与阿里云智能、达摩院进行资源整合，重点投入物联网芯片、边缘计算等产品与技术研发。

3、深圳：深圳将再对土地供应“强区放权”。6月1日起，除居住用地、安置房用地等7种情形外，其余土地供应方案都将下放至区政府（含新区管理机构）负责审批。

4、发改委：发改委等三部委印发《公共卫生防控救治能力建设方案》提出，每省至少有一个达到生物安全三级（P3）水平实验室，支持省级疾控中心菌毒种库、P3实验室等建设；每省份建设1-3所重大疫情救治基地，承担危重症患者集中救治和应急物资集中储备任务。

5、第一财经：央行与市场监管总局签署《数据共享合作备忘录》，旨在加强跨地区、跨部门数据要素有序流转与融合应用，为加快建立现代银行制度、推动金融数字化转型、优化营商环境夯实数据基础。

三、产业数据

1、商务部：1-4月，我国企业承接服务外包合同额3743.9亿元，同比下降6%，执行额2476.5亿元，增长10.6%。其中，承接离岸服务外包合同额2309.7亿元，下降10.3%，执行额1491.7亿元，增长10.4%。

2、工信部：疫情对我国汽车产业影响是阶段性的，汽车产业长期向好发展态势并没有改变；4月我国汽车产量同比增长2.3%，为21个月以来首次实现正增长。

3、市场监管总局：受复工复产和国际疫情蔓延影响，熔喷布等防疫物资价格再度暴涨，市场监管总局迅速行动，重点查处哄抬熔喷布、纺粘无纺布、聚丙烯改性料等防疫物资价格违法行为。

4、俄罗斯海关：俄罗斯一季度石油出口收入256亿美元，同比下降13.6%；天然气出口收入68亿美元，下降51.6%。

5、海外经济数据：欧元区3月季调后经常帐盈余270亿欧元，前值盈余402亿欧元；未季调经常帐盈余406.6亿欧元，前值盈余338亿欧元。欧元区4月CPI终值同比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。欧元区5月消费者信心指数初值为-18.8，预期为-24，前值有-22.7修正为-22。英国4月CPI同比升0.8%，预期升0.9%，前值升1.5%；零售物价指数同比升1.5%，预期升1.6%，前值升2.6%。4月未季调输入PPI同比降9.8%，预期降8.7%，前值降2.9%；未季调输出PPI同比降0.7%，预期降0.4%，前值升0.3%。日本3月份核心机械订单环比降0.4%，预期降7.1%，前值增2.3%；同比降0.7%，预期降9.5%，前值降2.4%。

四、股市盘点

1、证监会： 截至目前，山东省境内IPO排队企业达33家，其中科创板9家，创业板10家；辅导备案企业接近百家，达到96家；全省上市公司总量为312家。

2、证券时报：消息称，网易将紧随京东完成回港二次上市，最快6月底挂牌交易，但官方不予置评。网易一季度营收170.6亿元，同比增18.3%，其中在线游戏服务收入135.2亿元，增长14.1%；非美会计准则持续经营净利润42亿元。

3、上海证券报：美国5月15日当周EIA原油库存减498.3万桶，预期增115.1万桶，前值减74.5万桶。5月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减558.7万桶，创历史上最大单周降幅，前值减300.2万桶。

4、纳斯达克：关于修订上市规则提议已提交美国证交会（SEC），目前处于等待批准状态。规则修订主要是对部分国家公司上市标准收紧。专业人士认为，调整后纳斯达克上市门槛在可接受范围，上市规则收紧并非针对中国公司。

5.21早评：市场进入深水区，静候政策红利指向

市场综述：

沪指跌0.51%，报收2883点；

深成指跌0.94%，报收10948点；

创业板指跌1.21%，报收2118点。

消息综述：

1、科技部部长王志刚表示，正在组织编制面向未来15年的科技发展规划和“十四五”科技创新规划，围绕基本实现社会主义现代化的科技需求，加强科技改革发展的顶层设计。

2、华为无线产品线副总裁甘斌在华为第17届全球分析师大会上表示，目前全国已完成20万站5G基站建设，预计到今年年底，将会建成5G基站80万站。

3、全国政协十三届三次会议新闻发布会通知，定于5月20日15:00召开全国政协十三届三次会议新闻发布会。

逻辑梳理：

>>>市场的缩量隐患暴露无遗，毕竟量能未能在水涨船高的结构下，只能是拆东墙补西墙；像御家汇、壹网壹创、卓胜微等明星股悉数倒下，科技股阵容也是阵型散乱，市场退潮期的亏钱效应或进一步加剧，注意防御，特别是临近周末。

>>>与此同时，市场也要进入政策红利的高发期，届时又或迎来题材的高光时刻，静候佳音，特别是大热的新基建、直播带货有望给政策红利所青睐。

看清分化中酝酿着新轮回的本质

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

昨天市场迈出一小步，今天市场回挡一小步，昨天上涨的幅度当然还是大于今天下跌的幅度。整体来说还是属于一种可控范围。最终上证指数是跌了0.5%左右，我认为这样的跌幅不大，1%以内都是健康合理的一种波动。

那么通过盘面的博弈，我们可以得出什么样的一些思考呢？

第一，我们必须回顾一下的就是我们的科技板块，昨天明确亮剑的一个思路就是再向上，一定是会迎来大概率的一种反杀动荡的格局，因为过度一致性看好，那么市场的这种博弈就会趋于复杂，机会是在分歧中发生的，而不是在一致性当中产生的。所以科技今天很多个股出现反杀，甚至有些跌停，其实就是反映了这样一种博弈格局。那么接下来我相信科技板块这种分化状态会延续，分化是什么意思，就是说不会说所有的科技都是跌的，它只是一部分，而这里面一定会有一些力量能够对冲的，包括近期很热的半导体芯片也会有分化，这个也会有对冲的力量会呈现出来。

当然科技也包括我们之前谈到的新能源板块，那么新能源板块很显然今天是异军突起，成为一个对冲市场的重要力量，这个也验证了我们前期对这个板块的思考。就是说这个板块它的逻辑是能成立的，它存在一种不确定中的确定，所以你会发现有些龙头个股像宁德时代再涨一涨，说真的都刷新它前期的高点了，这里从一个侧面反映出这个板块其实是得到了市场不少资金的一种认可的，这也成为今天动荡的一道亮丽风景线。

第二,科创板今天很显然整体来说依然有亮点，但是对比昨天而言，很显然今天的也出现了一定的风险的一些动荡，有一些个股跌幅也超过了10个点，这也说明什么？说明它往上走的过程当中，趋于分歧，有一定的分歧这很正常，没有分歧就没有机会，本身科创板一直都伴随着分歧，所以我反到乐见其成。那么科创板接下来下一步，我觉得这条龙依然还是维持之前的这种思考，就是说它会轮动，它会有分化，但是机会依然还会层出不穷，这是我对科创板整体的一个思考。

第三，我们的大象品种，说真的，今天在市场动荡的过程中，它依然没有吃草继续向前走，比如说像中国平安，包括招商银行，其实今天最终都是红盘的，尤其是招商银行，最终还涨了一个多点，很难得。这也说明了市场的动荡没有阻碍这些大象的步伐，也从一个侧面说明市场在暗流涌动。我们对后市的看法是昨天的一小步其实就是酝酿了未来的一大步，所以大的方向没有改变，只是说前行路上总会有曲折，总会有动荡，这很正常，但是大的格局我们依然非常的坚定，此时我们更多的需要点信仰。

第四，就是我想告诉大家的是，事实上今天的风险更多是体现在一些前期涨得厉害的出现反杀，也就是说高位下杀。但是同时今天的机会有一部分的涨停，我观察了一下是第一位涨停，所以其实市场也风格也在悄然改变，或者是说资金的流动也在悄然发生变化。其实这是一种很好的生态的现象，你不能老是让强的一直强，弱的一直弱，弱强有时候也是可以转换的，所以今天的动荡其实是酝酿着新的一种轮回，新的转换，这是我的思考。

总之，我想告诉大家的是，经历了今天的这种博弈，我觉得2900点我依然是很有信心，接下来应该很快就会拿下。当然在我的博弈体系里面，指数是排在最后一位的，最重要的是行业跟个股，所以大家也不用太纠结指数的当下的动荡，我们更多的花心思去研究好一些行业，把握好行业的机会，同时再深度去研究一下，我们能够做好的一些个股，这就是我分享给大家的一种思考，希望大家能跟着我们的大部队一起往前走。