如何玩转北交所

低级的小白问题如何开通，钱不够怎么凑开通，怎么下单交易一概不普及，自己去搜答案。就好比去吃大餐，我是上桌子吃肉的，怎么买菜、做饭不是我们的讨论范围。

从曙光数创、鼎智科技、到并行科技、再到最近的潜伏明阳科技、追龙头凯华材料、峆一药业等，30cm大肉不断。大家看得见的大肉。
大部分人关心的是北交所赚钱效应的持续性问题，前段时间就说了，有量就有持续性。那么我们从成交量这个角度来分析增量资金是否还有预期。

1、第一次分歧来源于惯性思维的天然恐高，在没有增量的市场，30cm涨停太多小弟都怕次日被闷。然后次日市场继续放量修复，这还不算分歧。那么周四的大分歧算是第一次分歧，这里就是网传解禁的问题，花少明确说了这是歪曲解读，增量资金才是开始。

每个市场都有解禁，有解禁，你避开大额解禁的就对了，市场增量资金才是行情持续性关键。除了存量主题基金，公募基金也在开始配置北交所，增量资金不断。
2、券商被要求北交所开户率，虽然不是强制，但是是绩效考核要求。国W院发相关利好，体现上层意志。没有马云的时代，只有时代的马云，站队很重要。

如果没有赚钱效应呢，客户也不会配合去开户，这里必须有持续赚钱效应才好完成任务，利好还会不断。随着这几天北交所赚钱效应的持续，北交所开户出现拥堵，这都是下周潜在增量资金。

3、下周第一批增量资金来源于已经开户的观望资金，第二批是已经申请开户，次日才可交易的资金，还有在充值排队20日后才能开通的资金。

4、北交所吸金沪深资金，短期可能有小部分影响，长期来看大可不必担心，北交所赚钱效应会带来场外资金的跑步入场，北交所持续赚钱效应以后会反哺沪深高度。没有创业板20cm的赚钱效应，哪有10cm的批量连续一字。
中文在线的日成交接近50亿，凯华材料只需要2个多亿就可以完成30cm涨停，北交所助推沪深行情高度相互成就会成为以后常态。

5、随着北交所持续赚钱效应和持续放量，大家都不在担心量能问题，私募大佬也会慢慢配置，大股东也会更加认可自家股票价值惜售，甚至模仿英科医疗曲线加仓自家股票创造100元到3000元的暴富神话都有可能。

请君珍惜少年北交所，珍惜眼前的财富机会。花少论市 

高新发展和中航电测的比较分析

11月3日，高新发展结束了连板，以10月19日至11月2日连续11个交易日涨停暂时告一段落。高新发展让我想起了2023年年初的中航电测。下面将对两者做一个比较分析。、

一、中航电测的前情概要

中航电测收购标的为成都飞机工业（集团）有限责任公司（以下简称“成飞集团”）。

（一）成飞集团值多少钱？

对于成飞集团的资产情况，根据中航电子发布的《换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书》，截至2021年末，成飞集团总资产为1511.8亿元，所有者权益为143.52亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。2021年度成飞集团营业收入达到567.33亿元，净利润为9889.77万元。

按照可比估值法，中航沈飞市销率2.66，中航西飞市销率1.73，取平均值为2.195。用成飞集团营业收入567.33亿元乘以市销率2.195，计算可得成飞集团估值为1245.3亿元。

停牌前（2023年1月11日），中航电测的收盘价为10.58，总股本为5.91亿股，总市值为62.5亿元。

如果成飞集团借壳中航电测成功的话，理论市值为1307.8亿元。

（二）新公司的总股本是多少？

根据中航电测发布的《中航电测仪器股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，本次交易后，公司总股本预计超过4亿股，社会公众股占公司总股本的比例预计不少于10%，公司股权分布不存在《上市规则》所规定的不具备上市条件的情形。

前4大股东和第6大股东均非社会公众股（占比54.58%），则社会公众股最大占比为46.21%，对应大约2.73亿股，重组完成后其总股本上限即为27.3亿股，新发股份上限为21.39亿股。

（三）中航电测的目标价和理论涨幅是多少？

假设成飞集团借壳上市成功的话，中航电测的每股股价至少为47.9元/股（计算方法1307.8/27.3=47.9），较停牌前的10.58元/股，涨幅为353%。

事实证明，这种估算方法是合理的。

2023年2月14日，中航电测开板，当日开盘价为48元/股。

二、高新发展的今日看点

2023年10月19日，高新发展发布了《成都高新发展股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(摘要)》（以下简称“交易预案”），高新发展拟发行发行股份购买华鲲振宇70%股权。

（一）华鲲振宇值多少钱？

“鲲鹏和昇腾”就是华为一直以来的两个计算平台，分别以鲲鹏处理器和昇腾处理器为核心。其中，鲲鹏处理器是一种基于ARM架构的处理器，具有高性能、低功耗和高能效的特点，适用于各种计算场景，如云计算、大数据处理、人工智能等。昇腾处理器则是一种基于Ascend AI架构的处理器，专为人工智能应用而设计，具有高性能、低功耗、易拓展等特点，适用于各种人工智能场景，如图像识别、语音识别、自然语言处理等。华为服务器的出货量方面，华为鲲鹏：2022年为120亿，2023年目标为240亿，预计同比增速100%；华为昇腾：2022年为20多亿，2023年目标为70多亿，预计同比增速200%多。

华鲲振宇成立于2020年6月，是华为昇腾、鲲鹏服务器的14家代理商中最大的合作代理商。华为昇腾、鲲鹏服务器绝大多数由合作代理商出货，比例逐年攀升，2021年70%，2022年80%，2023年90%。其中，华鲲振宇占比超过30%、神州数码占比30%左右（top2，属于第一梯队）；长江计算、拓息占比略低（属于第二梯度）。华为服务器执行阶梯定价价政策，30亿比15亿的合作代理商拿货价低6%，因此，头部的代理商拿货成本更低、更有竞争优势。

2021年、2022年,华鲲振宇营收分别为10.86亿元、34.24亿元，净利润分别为1143.02万元、4340.97万元。2023年前三季度，华鲲振宇实现营收39.49亿元，净利润为4697.25万元。

从业务情况看，神州数码和拓息可以作为华鲲振宇的可比公司。

从公司概况看，神州数码2022年年营收1158.8亿，消费电子业务占比57.95%，企业增值业务占比35.49%，云计算及数字化转型业务占比4.33%（50.22亿元，华为“鲲鹏+昇腾”2022年营业收入140多亿元，神州数码占比30%多），自主品牌占比2.22%。

总的来说，神州数码的主营业务不在这里，比较难横向估值。

从公司概况看，拓息2022年年营收22.37亿，软件云服务业务占比70.57%，国产自主品牌服务器及PC占比35.96%（8.05亿元，华为“鲲鹏+昇腾”2022年营业收入140多亿元，拓息占比6%左右），手机游戏占比7.33%。从这里看出，拓息代理华为“鲲鹏+昇腾”服务器的毛利率为12.88%左右，由于华为服务器执行阶梯定价价政策，30亿比15亿的合作代理商拿货价低6%，因此，可以推测，高新发展的毛利率大致在19%左右。

拓息当前市值为203亿元，神州数码当前市值202亿元。拓息和华鲲振宇的营收比较接近，估值大致相同。只能这么这么估算了。

综合以上分析，可以给华鲲振宇的估值为200亿元。

（二）新公司的总股本是多少？

“交易预案”披露，本次募集配套资金总额不超过本次重组中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%。配套募集资金发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买资产完成后上市公司总股本的 30%。最终发行数量以经中国证监会作出注册决定的发行数量为上限，按照《再融资注册办法》等的相关规定，根据询价结果最终确定。

高新发展的总股本为3.52亿股，新公司的总股本为4.576亿股。

（三）高新发展的目标价和理论涨幅是多少？

假设高新发展收购华鲲振宇的70%股权成功的话，高新发展的理论估值应该是，高新发展9月26日的市值57.48亿元，加上华鲲振宇200亿元估值的70%（140亿元）。也就是新公司的理论市值将达到200亿元左右。

由于新公司的总股本为4.576亿股，因此高新发展的每股股价为43.7元/股。

事实证明，这种估算方法是合理的。

2023年11月2日，高新发展开板，当日开盘价为46.59元/股（比理论估值高了6.6%）。

三、综合评价

所有类似的资产重组，对何时开板都可以用这种方法去估算。

这种方法的唯一问题是，一旦资产重组不成功的话，股价就有暴跌风险，曾经出现过这种坑爹的事情，就是成飞集成的重大资产重组被否决了。

所以，做这类投资的时候，一定要紧绷这根弦。

（一直关注高新发展，看到网友青山隐士以上帖子，分享收藏之，思路不错）

【天风金属】国常会: 稀土是战略性矿产资源, 加大高端稀土新材料产业进程

【事件】国常会指出稀土是战略性矿产资源。加大高端稀土新材料攻关和产业化进程,严厉打击非法开采、破坏生态等行为,着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。

1. 屡提稀土产业高质量发展,核心意图在于打造中国优势资源产业链
   政策的发声映射了产业阶段性的痛点,从稀土配额制的实行到六大稀土集团的整合再到四大稀土集团的再整合落地,下一步的产业方向已经明确指出:高端化、智能化、绿色化。6月5日,国家发展改革委相关司局召开稀土行业企业座谈会。11月3日国常会进一步指出加大高端稀土新材料攻关和产业化进程,着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。
   回顾近二十年产业发展历史,稀土行业政策端频繁发力,国家计委于2002年8月6日颁布《外商投资稀土行业管理暂行规定》。2009年12月,《2009-2015年稀土工业发展规划》审议通过,明确“十二五”期间稀土出口配额总量,同时禁止初级产品进入国际市场。2010年8月28日出台《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。

   
   

2.稀土产业链毛利率阶段性触底,打开新应用是未来核心点

短期行业盈利水平阶段性触底。回顾近一轮稀土价格周期,以氧化镨钕为例,20年进入价格的上行区间,背后的产业驱动力是以家电、风电、消费电子、新能源汽车等产业的加速提升与发展,带动全球稀土材料的需求。伴随新一轮的供需再平衡后,中游材料企业15-21年的毛利率水平中枢20%,23Q3达到阶段性低点12%。上游代表性企业毛利率已降至近8年低位。中长期看,以机器人为代表的新兴产业单体需求和价值量将会进入新的数量级,成长空间未到天花板。此外,以稀土为添加元素的复合材料如稀土镁合金、稀土碳纤维等材料在不断进行产业化突破,未来发展空间仍可期待。

3.以稀土为代表的优势资源,进入产业整合和延伸的迫切期

2022年数据显示,我国稀土产量占全球当年产量70%、钨占比85%、镓占比90%、锗占比80%、锡占比57%、锑占比54%。稀土行业的发展路径给予其他重要战略资源以启示和重要参考。

4.投资建议

关注以中国稀土为代表的优势资源央企平台
关注以金力永磁为代表的磁材企业

林园交流会观点：抓住健康这一核心要素

一位参加交流会的股东朋友对于林园交流会进行的分享：

当前的位置是一个值得投资的时机，尤其是在与嘴巴和健康相关的刚需品领域。他强调，中国经济稳健，供应虽然过剩，但购买力并未下降，因此实际购买力仍然稳健。在投资策略上，他主张在指数低位时买入必需品和健康品等刚需类产品，并特别看好健康品的前景。

医药行业已经跌至合理水平，值得投资。他提到，过去几十年里，每一次在危机中买入都能带来巨大的收益，同时他也承认看错了新能源领域。

未来要抓住那些不容易变化的东西，核心就是健康。他认为，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，与健康相关的行业和公司将备受关注。因此，投资者应该重新整理投资要求，更加注重逻辑性和趋势分析，抓住健康这一核心要素进行投资

持续看好创新药的三个原因和5大选股逻辑（重点标的）

【天风医药杨松团队】持续看好创新药的三个原因和5大选股逻辑

巴菲特可能会投资中国哪些公司？

巴菲特股东大会透露布局中国意愿

新一届股东大会上，巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

5月3日，伯克希尔哈撒韦股东大会召开之前，巴菲特接受《腾讯一线》等媒体采访时称，“我们已经在考虑中国的投资机会，但具体会投资哪些公司，我可不会告诉你。”

这一表态，引发众多猜想，特别是早在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露其在中国的选股标准，只有净资产收益率（ROE）不低于20%而且能够稳定增长（连续10年）的企业才能纳入研究范畴。

国内众多意见这次似乎特别一致，都在数据中挖掘符合这一标准的中国上市公司，特别是A股上市公司。

根据数据显示，2009-2019的10年间，净资产收益率ROE（扣除/摊薄）连续超过20%的上市公司，A股有5家，分别是贵州茅台、海天味业、格力电器、洋河股份、承德露露。

不过，笔者这里想说点不一样的考虑。

首先，笔者认为，如果巴菲特投资中国企业，首先应该考虑流动性，港股上市，AH上市公司可能更受青睐！例如当年的比亚迪，港股是比亚迪电子。

正如，股东大会上，芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。说明他们这一对搭档对两国关系的敏感程度很高。

流动性是第一位，必须优先考虑的。

如果中国金融机构对外开放，允许海外机构在中国持股超过51%，那么通过海外投资机构在中国的分部，来直接投资内资公司的可能也是存在的。

然后很重要的一点，笔者认为，巴菲特会更倾向于私企，而非国企和国家政府人事任命会非常紧密的企业。

我们在这个假设条件下，来推理下巴菲特可能的投资方向。

投资方向推理

首先，上面5家公司确实也是可能的，非常可能，只是不知道老巴是不是嫌贵。

笔者认为，如果巴老投资A股，应该考虑以下问题：

1，全世界都类似的行业，中国最有潜力的标的，能成为全世界的龙头。

2，全世界衰落的行业，中国逆袭，成为中国的龙头，就是世界的龙头。

3，全世界都有行业，但是基本上都本地化的本地企业。

这种思维，才是全球配置资产的选择方式，而不仅仅只是考虑ROE。

一、全世界都类似的行业

比如金融业，是最具主权特征的行业。银行，券商，保险，这些金融业的属性在全世界都基本相似，是巴菲特在美国的第一主力投资对象！但是，中国的金融机构是否有能力颠覆美国的统治，成为世界的龙头？笔者不敢有此奢望。

同时，巴老也不会去支持竞争对手来参与和自己已经投资的公司争夺全球统治地位吧？而且国内金融业属于国企垄断，很难符合巴菲特的选股要求。

因此，投资金融，不如加仓现有美国金融股，何必来中国？

另外一个领域是基础工业，和吃穿住行相关的标准化工业，比如，饮料食品，汽车，地产，家电等等。前文所列的5家公司，茅台，洋河，海天，格力，露露，等都属于这个系列。不过，笔者认为，没有哪个可以和卡夫，可乐相比。

格力，是比较符合标准的标的，但是A股还有个外资控股的企业，叫苏泊尔。查下股东就知道，这个企业的控股权在外资手里。对比一下，苏泊尔可能性更大，无论是行业，还是规模，都符合现在相对比较小，未来却很大，这一投资逻辑。

而食品饮料行业，对标企业的应该是娃哈哈，农夫山泉，而不是茅台、露露这种小众产品；甚至中粮，都更符合卡夫的对标。特别是茅台，洋河，等白酒企业，基本上是地方政府的麾下之物，是否符合巴菲特的选股标准？

汽车，已经投资了比亚迪，虽然吉利的表现很好，也许以后表现会更优秀，不知道是不是能入老爷子法眼？还能难说！

二、全世界衰落，中国逆袭

中国有全世界最齐全的行业门类，因此，中国有很多企业在全世界范围内是独一无二的存在，或者绝对优势（即使是市场优势）。

建筑业，纺织，机械，机电，电子电器等行业内的很多公司，都符合这个要求。这些行业细分，如果做到中国第一，就是世界第一。因为这些行业，在规模上，中国已经在世界上占据绝对优势。类似的行业，还很多，笔者能力有限，无法一一列举。

笔者认为，参与投资中国的中高端制造业典范企业，做到中国第一的同时，做到世界第一。这种投资方法，才是符合巴菲特投资观，现在很小，未来很大，或者说现在4毛，未来1元的投资逻辑。

大族激光被外资买到顶，也许就是体现的这一点。

中国国内正在向上拓展的中高端制造业细分龙头，是非常值得期待的价值投资标的。这符合中国国情特征，也符合中国在国际上的定位，“制造业大国（强国）”。

当地特色产业，是投资都和最重要逻辑之一，这点和旅游买纪念品类似。到一个地方旅游，要么买当地独有的，要么买全世界都有，但本地最便宜的。

三、全世界都有，但本地化的产业。

吃穿住行，娱乐休闲，这是全世界都有的产业。吃和娱乐，以及生活服务最为本地化特色，很难有全球统一服务的企业。

调味料行业，符合本地化特色，所以前文提到的海天味业不一定没有机会。一般服务业，比如航空，交通服务等，中国和美国的差异是在太大，笔者认为很难引起老巴兴趣，特别还牵扯国资背景的问题。

医疗服务业也是同理。

娱乐业服务，也是一个世界共生共存的行业，但是本地化特色明显，很难由跨国公司垄断，不知道巴老会不会在这个方面考虑。同样的，娱乐业一样在中国处于现在很小，未来很大的状态，但是这方面不属于巴菲特的投资强项。

小结

综上所述，笔者认为，巴菲特如果投资中国，挑选国内先进制造业内细分行业佼佼者的可能性最大！

符合中国特色，也符合投资逻辑，同时避开不必要的冲突。

就像当年挑选比亚迪一样，谁是下一个？           作者：胜研笔记